缠论第74课:如何躲避政策性风险
政策性风险本质上是不可准确预测的,只能进行有效的防范。
首先,中国资本市场的政策性风险将在长时间内存在,这是由目前中国资本市场的现实环境所决定的。一个成熟的资本市场,应该是重监管,轻调控,而目前中国的资本市场,至少将在很长时间内,监管和调控都是同等重要的,甚至在一些特定的时期,调控将成为最重要的方向。这是客观现实,是由中国经济目前的发展阶段决定的,并不是任何人故意要这样做。所以任何对这种现状的指责,其实都是有毛病的。
调控,有硬调控与软调控两种。像发社论、讲话、严查之类的方法,就是明显的硬调控。这种调控方式是否永远不再发生,谁都不敢保证。至于软调控,就是调控中不以资本价格为最直接的目的,而是结合更多方面的考虑,政策上有着温和和连续的特征。
当然,站在调控的角度,如果软调控不得力,那么当硬调控成为唯一选择的时候,就只能来硬调控。这其实不是调控者的悲哀,而是市场的悲哀。当市场的疯狂足以毁掉市场时,硬调控也是不得已而为之。对于这种做法,大家也要对调控者有足够的理解。
有一种很错误的说法,就是中国的调控只调控上涨,不调控下跌。其实,站在历史实证的角度,这种说法是没有事实根据的。实际上,调控下跌的情况一点都不少,最著名的就是1994年的325点,三大调控政策的缺口现在还在那里,这难道不是对过分下跌的调控吗[1]?那还是一次A股历史上最成功的调控。对下跌的调控,或者说是救市,经常都很失败,这只能说明调控的水平需要在实践中不断提高。
必须旗帜鲜明地反对这样的观点,就是调控者都是坏蛋,散户都是受害者,机构都是和调控者串通一起算计散户的。这不过是一些市场的失败者或者别有用心者的无耻谰言,根本没有任何事实根据,纯粹出于自我想象。
一个政策的出台,绝不是任何一个人拍脑袋就可以决定的。任何一个体制下,只要是一个体制,就有制衡,那种个人意志超越体制的事情,已经越来越没有发生的可能。而且散户、机构都不是一个抽象的名词,企图用抽象名词掩盖一个个现实的实体而达到互相争斗的结果,不过是某些运动逻辑的僵尸版。
其次,必须要明确,政策只是一个分力,政策不可能单独改变一个长期性的走势。例如,就算现在有一个硬调控措施使得中短期走势出现大的转折,也改变不了大牛市的最终方向。
政策只有中短期的力量,没有长期的力量,这一点即使对宏观经济来说也是一样的。经济的发展,由经济的历史趋势决定。中国经济之所以有如此表现,归根结底,就是因为中国经济处于这样的历史发展阶段。任何国家在这样的阶段,都会有类似的发展。这并不是说政策一无用处,一个好的政策,可以促进、延长相应的历史发展进程,是一个好的分力。
政策是一个分力,其作用时间和能量不是无限的,而且政策也是根据现实情况推出的。任何政策都有其边界,一旦超越边界,新的政策就要产生,就会有新的分力产生。政策分力,即使在同一政策的维持中,也有着实际作用的变化。一个政策,在5000点和1000点推出,效果不可能一样。
明白了政策的特点,看待政策就没必要如洪水猛兽一般。以下几点是需要注意的。
1.最终的结果决定于价格与价值的关系。当市场进入低估阶段,就要更注意向多政策的影响。反之,在市场出现泡沫的阶段,就要更注意向空调控的影响。
2.最终的盈利在于个股。一个具有长线价值的个股,是抵御一切中短期分力的基础。个股对应企业的好坏与成长性,是一个基本的底线,只要这条底线不被破坏,那么一切都不过是过眼烟云。换个角度来说,中短期的波动,反而提供了长期介入的买点。
3.注意仓位的控制。现在透支已经不流行了,但借贷炒股还是不少见。这是绝对不允许的,把资本市场当赌场,永远也入不了资本市场的大门。在进入泡沫化阶段后,应该坚持“只战略性持有,不再战略性买入”的根本原则,这样任何的中短期波动,都会有足够的区间去做出反应。
4.养成好的操作习惯。本ID反复说过,只有成本为0才是安全的,这大概是彻底逃避市场风险的唯一办法。
5.贪婪与恐惧同样都是制造失败的祸首。如果你保持好的仓位,有足够的应对资金以及很低的成本,那么就让市场的风把你送到足够远的地方。你可以对政策保持警觉,但没必要对政策如惊弓之鸟,天天自己吓自己。
6.不要期望所有人都能在硬调控出台前提前一天跑掉。可以明确地说,现在政策出台的保密程度已经和以前大为不同了,很多政策的出台都是十分高效和保密的。当然,一定范围内预先获得消息,那肯定是有的,但这种范围已经越来越小,而且能够反应的时间也越来越短。对于大资金来说,那点儿时间基本无效。本ID可以开诚布公地说,现在政策的公平性已经越来越高,有能力预先知道的,资金量大都小不了,因而也没足够的时间去全部兑现,这和以前有较长的时间去组织大规模撤退,绝对不是一回事了。
7.必要的对冲准备,例如权证等。
8.一旦硬调控政策出现,就要在一切可能的机会出逃。历史上,任何硬调控的出现,即使后面调整的空间不大,时间也短不了。
9.关键还是要在上涨时赚到足够的利润。如果你的账户资金已经上涨了n的平方倍了,那么用10%~20%的空间留给这飘忽不定、神经兮兮的非系统风险,还不是天经地义的事情?成为市场的最终赢家,和是否提前一天逃掉毫无关系,资本市场不是光靠这种奇点游戏就能成功的。心态放平稳点儿,关键是反应,而不是神经叨叨的预测。
缠论点睛
1.防范政策性风险,关键在于选择有长期投资价值的个股,控制仓位,降低成本,增加利润率。最终落脚点还要归结于基本面、比价关系、技术面等三个子系统关照下的买卖点操作上。
2.可以利用股指期货、个股期权等工具适当对冲股票现货的风险.
投资微言
凡事预则立,不预则废。投资市场亦复如是。
[1]上证指数从1993年2月16日的1558点开始单边下跌,至1994年7月29日,最低跌到325点。1994年7月30日,各大媒体均在显著位置刊登新华社通稿《中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市做出决策》。决策包括三大内容:当年内暂停新股发行和上市;严格控制上市公司配股规模;采取措施扩大入市资金范围。这三大政策使得指数两个月内从325点上涨到1052点。