數千年前，貓被尊崇爲神，貓從來忘記過這一點。
無名氏
我總認爲自已是熱愛狗的人，而我的妻子卻喜愛貓。我喜歡狗的好交際、隨和的天性，它們能輕而易舉地學會操手，或者取報紙這類小把戲。但觀察了我妻子的貓之後，我認爲貓的確比狗聰明。狗可能是人類忠實的夥伴，但它也會追隨主人跳崖。而貓比較獨立，如果它嗅到什麼不安的氣息，它會避開。
這個類比，也可以援引到股市中來。我們要討論兩類股票，一類的選擇標準可以追溯到20世紀90年代早期，另一類被我歸集爲倒黴的，但正在脫離厄運的股票，這類股票的“恐懼”由此浮現出來。
最差的股票也能增長
“道指狗股理論”出自1991年的《跑贏道瓊斯指數》，作者是基金經理麥克.歐希金斯。麥克.歐希金斯認爲，在某個自然年年底，從道瓊斯工業平均指數成分股中選出一攬子股息率最高的股票，該股票組合在第二年的表現可以跑贏道瓊斯工業指數。這個理論吸引了大批投資者，他們按此法購股，在過去十多年的時間裏也的確獲得了持續的收益(除了幾個有名的例外)而另一位基金經理查克.卡爾森提出了一個聽起來相似卻截然相反的理論，你可以登錄他的網站查看(dowunderdogs.com). 查克爾森關注的是“鬥敗了的道指之狗"，他建議投資者在道瓊斯工業平均指數成分股中選擇表現最差的股票，查克卡爾森發現，從歷史數據上看，該股往往能在未來12個月中呈現出人意料的成長勢頭，這也構建了“從未位到第" 的模式。
卡爾森研究自1930年起的股市數據，藉以檢驗他的理論，他發現投資者如果選擇表現最差的股票，並持股1年，該股往往能在第二年跑贏道瓊斯工業指數。他進而發現這種趨勢在近年來更爲明顯。
表現最差的公司也能領跑股市
爲什麼表現最差的公司能夠在第二年領跑股市呢?我認爲，處在道瓊斯工業指數末位公司的管理縣，因爲公司績效不盡如人意而深受壓力，這也迫使他們設法扭轉局面。這就類似棒球大聯賽機制，假如處在未位的棒球隊第二年仍舊墊底，那該隊的經理就得面臨被迫下課的危機，美國公司也同樣如此。沒有一個經理人希望自己的履歷表上留下“倒數第”的污點。更精糕的是，假如一家公司在道瓊斯指數競技場中持續處於末位，它馬上會被道瓊斯指數剔除在該指數之外。這對大多數首席執行官而言，意味着職業生涯的斷送。對於一個無法將公司帶出低谷的管理層，董事會和股東並沒有多少耐心。
抬升股價的方法
假如一家公司的股票在組成道瓊斯工業指數的30只股票中表現最差，公司管理層就會採取措施對公司進行財務整頓，使其更精簡、更具吸引力，從而抬升它的股價。對於-一個積極的管理層來說，用來推升股價的方法有很多。
其中一個辦法是，公司在公開市場上回購自己的股份。這種方法能爲公衆注入信心，如果這家公司願意傘出自己的錢來購買，那就表示這隻股票的確值得購買，或者讓你覺得確實如此。同時，這個方法也能讓股票持有人受益，公司將股票回購後，隨着股本總量的下降，其每股盈利將上升，從而促使股價.上揚。
公司通常也會採取重組行動，如出售或裁減績效不良的部門或分支機構。通過這個方法，公司希望能解除拖累股價的負重。另外，公司也可能會藏員，這雖然會招致工會的不滿，但市場卻往往會對此表示贊貫，股票持有人會因爲股價的上升而受益。
這些方法經過多年的實踐，在抬升股價上通常表現得非常有效，這也讓道瓊斯工業指數中的“癩狗"在第二年成爲“領頭犬"。
從末位到第一
據查克卡爾森記述，這種“從末位到第一”的實例多年來不勝枚舉，其中也包括藍籌股。1999年， 菸草巨頭菲利普莫里斯公司，後更名爲奧馳亞集團，其股價下跌54%，而第二年，股價急劇上漲了105%，從而一舉成爲道瓊斯工業指數中表現最優的股票。該理論並非百試不爽.在某些年份中，“癩狗"仍舊跑輸股市，一些公司在第二年的表現進-步下滑，並未“從未位到第一*。而是“從差到更差"。
通用的滑坡
對於年復一年盲目跟隨“鬥敗了的道指之狗”策略的投資者來說，通用汽車的例子足以令人引起警惕。2002 年，這個汽車製造業巨頭的股票從每股60美元跌至每股33美元，第二年，它又以每股53.40美元重新掌舵道瓊斯工業指數，是一次經典的“從未位到第一"。 但那些始終守在這個底特律汽車巨人身旁的投資者，如今需要的恐怕不僅僅是全球定位導航系統才能重回財務正軌。2008年， 隨着股市滑坡，通用汽車連同許多企業開始急速萎縮，它的股價跌至每股4美元。當你讀到此書時，這個產業“ 巨無霸”可能已經令人惋惜地被拆賣了。