数千年前，猫被尊崇为神，猫从来忘记过这一点。
无名氏
我总认为自已是热爱狗的人，而我的妻子却喜爱猫。我喜欢狗的好交际、随和的天性，它们能轻而易举地学会操手，或者取报纸这类小把戏。但观察了我妻子的猫之后，我认为猫的确比狗聪明。狗可能是人类忠实的伙伴，但它也会追随主人跳崖。而猫比较独立，如果它嗅到什么不安的气息，它会避开。
这个类比，也可以援引到股市中来。我们要讨论两类股票，一类的选择标准可以追溯到20世纪90年代早期，另一类被我归集为倒霉的，但正在脱离厄运的股票，这类股票的“恐惧”由此浮现出来。
最差的股票也能增长
“道指狗股理论”出自1991年的《跑赢道琼斯指数》，作者是基金经理麦克.欧希金斯。麦克.欧希金斯认为，在某个自然年年底，从道琼斯工业平均指数成分股中选出一揽子股息率最高的股票，该股票组合在第二年的表现可以跑赢道琼斯工业指数。这个理论吸引了大批投资者，他们按此法购股，在过去十多年的时间里也的确获得了持续的收益(除了几个有名的例外)而另一位基金经理查克.卡尔森提出了一个听起来相似却截然相反的理论，你可以登录他的网站查看(dowunderdogs.com). 查克尔森关注的是“斗败了的道指之狗"，他建议投资者在道琼斯工业平均指數成分股中选择表现最差的股票，查克卡尔森发现，从历史数据上看，该股往往能在未来12个月中呈现出人意料的成长势头，这也构建了“从未位到第" 的模式。
卡尔森研究自1930年起的股市数据，借以检验他的理论，他发现投资者如果选择表现最差的股票，并持股1年，该股往往能在第二年跑贏道琼斯工业指数。他进而发现这种趋势在近年来更为明显。
表现最差的公司也能领跑股市
为什么表现最差的公司能够在第二年领跑股市呢?我认为，处在道琼斯工业指数末位公司的管理县，因为公司绩效不尽如人意而深受压力，这也迫使他们设法扭转局面。这就类似棒球大联赛机制，假如处在未位的棒球队第二年仍旧垫底，那该队的经理就得面临被迫下课的危机，美国公司也同样如此。没有一个经理人希望自己的履历表上留下“倒数第”的污点。更精糕的是，假如一家公司在道琼斯指数竞技场中持续处于末位，它马上会被道琼斯指数剔除在该指数之外。这对大多数首席执行官而言，意味着职业生涯的断送。对于一个无法将公司带出低谷的管理层，董事会和股东并没有多少耐心。
抬升股价的方法
假如一家公司的股票在组成道琼斯工业指数的30只股票中表现最差，公司管理层就会采取措施对公司进行财务整顿，使其更精简、更具吸引力，从而抬升它的股价。对于-一个积极的管理层来说，用来推升股价的方法有很多。
其中一个办法是，公司在公开市场上回购自己的股份。这种方法能为公众注入信心，如果这家公司愿意傘出自己的钱来购买，那就表示这只股票的确值得购买，或者让你觉得确实如此。同时，这个方法也能让股票持有人受益，公司将股票回购后，随着股本总量的下降，其每股盈利将上升，从而促使股价.上扬。
公司通常也会采取重组行动，如出售或裁减绩效不良的部门或分支机构。通过这个方法，公司希望能解除拖累股价的负重。另外，公司也可能会藏员，这虽然会招致工会的不满，但市场却往往会对此表示赞贯，股票持有人会因为股价的上升而受益。
这些方法经过多年的实践，在抬升股价上通常表现得非常有效，这也让道琼斯工业指数中的“癞狗"在第二年成为“领头犬"。
从末位到第一
据查克卡尔森记述，这种“从末位到第一”的实例多年来不胜枚举，其中也包括蓝筹股。1999年， 烟草巨头菲利普莫里斯公司，后更名为奥驰亚集团，其股价下跌54%，而第二年，股价急剧上涨了105%，从而一举成为道琼斯工业指数中表现最优的股票。该理论并非百试不爽.在某些年份中，“癞狗"仍旧跑输股市，一些公司在第二年的表现进-步下滑，并未“从未位到第一*。而是“从差到更差"。
通用的滑坡
对于年复一年盲目跟随“斗败了的道指之狗”策略的投资者来说，通用汽车的例子足以令人引起警惕。2002 年，这个汽车制造业巨头的股票从每股60美元跌至每股33美元，第二年，它又以每股53.40美元重新掌舵道琼斯工业指数，是一次经典的“从未位到第一"。 但那些始终守在这个底特律汽车巨人身旁的投资者，如今需要的恐怕不仅仅是全球定位导航系统才能重回财务正轨。2008年， 随着股市滑坡，通用汽车连同许多企业开始急速萎缩，它的股价跌至每股4美元。当你读到此书时，这个产业“ 巨无霸”可能已经令人惋惜地被拆卖了。