情緒可以通過很多燻要的方式引發決策錯誤，其中最重要的是情緒讓我們對投資價格的上漲(或下跌)的真實概率不敏感，不去探究引發漲跌的原因。當一個潛在的結果，比如買人股票時的巨大獲利，伴隨着顯著而強力的情感意味，這種情形的真實概率，或隨着外界環境的改變而改變的概率.其重要性會變得微不足道。
一些顯著的研究結果支持投資者對概率不敏感的說法。喬治·盧文斯坦(George Loewenstein )、艾克·韋伯(Elke Weber )、克里斯多夫·海斯(Christo-pher Hsee)和內德·韋爾奇(Ned Welch )教授指導的一項有趣的研究顯示，如果人們認爲他們將贏得州政府彩票，無論真實發生概率爲萬分之一還是千萬分之一，他們所下的賭注以及期望獲勝的機會都是相似的。如果人們感覺自己會嵌，他們會樂意爲同樣獲勝概率的彩票多付1000倍的賭注!有趣的是，這與投機者在股票狂熱期爲熱門股票所支付價格的情形類似。盧文斯坦及其合作者注意到，賭徒更容易爲一個非常正面的結果的可能性(possibility)而非概率(propability )所打動。結果是，極小的概率承載着巨大的期望。
另一項有趣的研究發現，投資者看上去在泡沫市場中不在乎爲一隻令人心癢難熬的首次公開發行(IPO)的股票支付高價。著名的經濟學家羅伯特·希勒(Robert Shiller)證明，如果一個投資者想買人一家公司的100股股票(假設價格是10美元)，對他來說，公司是賣出100萬股還是在IPO之前需要拆出500萬股股票來募資都一樣。希勒發現，對於IPO的買家來說，好股票的價格高出5倍並不重要，即使公司給他的是隻有原價值1/5的股票，買家依然願意用10美元的價格買人100股股票，因爲他深信股價會走高。
其他研究結果也支持投資者對概率不敏感的結論。尤瓦爾·羅登斯特萊希(Yuval Rottenstreich )和克里斯多夫·海斯證明了如果一個賭局的可能結果充滿強烈的情感誘惑，它對賭徒的吸引力(或排斥力)與概率的變化關係不大，即使概率從0.99變爲0.01，即變化100倍也不敏感。這些發現指出了泡沫中高估的關鍵:如果我們對一隻股票或一項投資的前景有強烈的情感，我們有時會支付高於其真實價值100倍的價格。這一發現抓住了爲什麼殷價在泡沫期會級升的主要原因。
圖2-1證明了這些發現是正確的。我們將會看到，如果圖表與研究之間有什麼區別的話，那就是高估可以遠超收益的100倍。從1996年年初到2000年3月股市的高點，納斯達克100指數使得最大的互聯網和高科技公司股票上漲717%。從2000年3月的高位到2002年10月的低位，指數下跌了83%，是自1929~1932年道瓊斯工業指數下跌89%以來.美國主要市場指數下跌最嚴重的一次。在泡沫接近最高點時，納斯達克100指數的市盈率超過200倍。幾乎所有納斯達克的公司都擁有看上去會快速增長的產品或服務，這些意象常常與真正能夠獲得的機會相去甚遠。
