10月效應的原因
如果投資者通過研究股市數據，並發現結論與之前的認知有顯著不同時，他們總是會覺得奇怪，爲什麼會有這種現象？現象背後的原因是什麼？
我認爲股價在10月份左右見底有一個很有說服力的解釋。這個解釋主要是兩個影響因素共同作用的結果。首先，企業會在10月份公佈季度盈虧，使這個月成爲一年中情緒低落的時段。簡單地說，企業公佈業績低於預期，從而釋放了利空消息，市場通常會在10月份消化吸收這些壞消息，導致股價下跌；利空消息使股市出現了很多賣盤。這樣市場處於超賣狀態。市場總是從一個極端到另一個極端，從過多的買盤到過多的賣盤。
然後，好消息就來了！具備無限智慧的美聯儲開始爲聖誕銷售季做準備，要麼降低利率，要麼增加貨幣供給。對經濟而言這是重大的刺激。這劑猛藥會影響投資人，並且反映在投資人的情緒和買賣活動中。對股價影響最強烈的一個因素是債券市場。債券價格上漲，利率下降，股價就會全面上漲。如此而已，沒有什麼特別的！
對此，漢克·威廉斯（HankWilliamsJr.）曾在歌曲《鄉下小孩的生存之道》（ACountryBoyCanSurvive）中給予概括。歌詞如下：“利率上升，股價下跌，你到城市裏生活就會被搶劫。”聽聽這首歌，你真的不必上哈佛商學院，也能瞭解經濟學——這首歌都說得很清楚了。利率居高不下時，股市會暴跌，社會也會動盪不安。當利率走低，股市會大漲，大家會外出旅遊，購買房子和汽車之類的東西，並且對未來進行投資，因此他們會很快樂。在這樣的時期中，社會不斷進步，也會有和諧的氛圍。繁榮爲大家帶來的一切，真的令人很驚訝。
總結下來是這樣的：美聯儲刺激經濟時，股價會上漲。在每年10月期間，美聯儲有刺激經濟的歷史，也有這麼做的理由。
我認爲讓你看看債券市場的季節性趨勢可以更好地說明這一點。圖3-3利用珍妮絲季節性指數（Genesisseasonalindex），反映了1997~2001年夏季國債市場的交易形態。
如你所見，債券通常從10月20日漲到聖誕節那一週（這意味着利率走低）。當然，這種情況不會每年都發生，但卻是最常發生的情形。就像一句古老諺語說的：“年輕人啊，最壯最快的馬可能不會贏，但是你應該在它們身上下注。”這種現象很清楚，而且可以預測，這是每年這個時候股價大漲的原因。
圖3-3 國債債券10月上漲效應（周線圖）
除了利率下跌時股價會上漲的假設之外，你還應該研究債券價格走勢，以進一步支持在10月份進行的擇時投資決策。換句話說，如果債券價格在10月觸底反彈或趨勢走強（美聯儲採取積極貨幣政策），那麼你更應該看漲，或者把這當作入市的另一個確認信號。
從債券市場的季節性形態中，我們可以發現，上半年股市走勢這麼艱難一點也不奇怪。季節性趨勢通常從4月開始，通常在這一年的頭4個月，債券價格已經下跌一段時間了。股市爲什麼有那樣的走勢，這其中是有意味深長的道理的。我要指出，債券市場跟股票市場之間有一種多變的滯後效應。通常在股票市場開始出現看漲行情之前，債券價格都要下跌一陣子，時差大約在一個月左右。
同理可見，當債券市場到達高點時，股市高點不會與其完全同步，而是出現在那之後的某個時間。大體上來說，通過債券市場的信號來預測股市未來的高點，信號領先的時間大約是6星期到6個月。這點不是好消息——沒有精確的預測時間，而股市將會因爲利率開始上升而下跌。但是我可以告訴你，從20世紀60年代開始，我所見過的和交易過的每一個熊市出現之前，利率都會上升，債券市場都會下跌。
大致說來，股票市場走勢跟隨債券市場。在這方面歷史說得很清楚：債券經常在10月上漲。那麼，也難怪股市最好的買進時機也在這個時候出現。