市场中性策略：定义、策略运作方式、风险与收益

什么是市场中性？

市场中性策略是一种投资策略，投资者或投资经理试图从一个或多个市场的价格上涨和下跌中获利，同时试图完全避免某些特定形式的市场风险。

市场中性策略通常通过对不同的股票采取匹配的多头和空头头寸来实现，从而提高通过选股取得好成绩获得的收益，并降低因市场整体波动造成的损失。

目前尚无公认的统一市场中性策略方法。除了上述方法外，市场中性策略师还可以使用其他工具，例如并购套利、做空行业板块等等。

采取市场中性策略的基金经理能够利用市场中的任何动能。对冲基金通常采取市场中性策略，因为它们关注的是绝对收益而非相对收益。市场中性策略可能包括在特定行业（例如石油和天然气）中持有 50% 的多头头寸和 50% 的空头头寸，或者在更广泛的市场中持有相同的头寸。

市场中性策略常被比作多空股票基金，但它们之间存在显著差异。多空基金的目标是根据不同行业的股票多空仓位进行调整，从而把握被低估和高估的投资机会。

另一方面，市场中性策略则专注于基于价格差异进行集中押注，其主要目标是相对于相应的市场指数实现零贝塔系数，从而对冲系统性风险。虽然市场中性基金也采用多空头寸，但这类基金的目标与单纯的多空基金截然不同。

基金经理主要采用两种市场中性策略：基本面套利和统计套利。基本面市场中性投资者运用基本面分析，而非量化算法，来预测公司的未来发展方向，并根据预测的股价收敛趋势进行交易。

统计套利市场中性基金利用算法和量化方法，基于历史数据挖掘股票价格差异。然后，根据这些量化结果，基金经理会交易那些可能回归价格均值的股票。

市场中性基金的一大优势在于其高度重视构建能够降低市场风险的投资组合。历史数据显示，在市场波动剧烈时期，市场中性基金的表现往往优于采用其他特定策略的基金。

除了纯粹的卖空策略外，市场中性策略从历史上看与市场的正相关性最低，这是因为它们对股票价格趋同进行特定押注，同时对冲一般市场风险。

由于采用市场中性策略，先锋市场中性投资者份额基金 (VMNFX) 采用多空策略，这与该公司其他仅进行多头买卖的共同基金不同。该基金的策略旨在最大限度地降低股市波动对其收益的影响，这意味着该基金的收益可能与市场整体收益存在较大差异。

尽管大多数做空股票的基金（例如对冲基金）不会披露其空头持仓，因为美国证券交易委员会的规定没有要求他们这样做，但先锋市场中性投资者份额基金确实公布了其空头持仓。

它通过评估公司在五个方面的表现来选择做空目标：增长、质量、管理决策、市场情绪和估值。然后，它计算其目标股票池中所有股票的综合预期收益，并做空得分最低的股票。

投资于市场中性特定基金通常面向高净值人士。例如，VMNFX 的最低投资额为 5 万美元。其他一些基金的费用率可能极高，远高于被动管理型基金的投资比率。