貨幣市場緊張局勢加劇
2025 年第二季度，瑞士國家銀行(SNB) 發現自己被迫果斷干預外匯市場。
瑞士央行採取這一舉措的原因是，美國總統唐納德·特朗普宣佈對美國進口產品徵收新關稅，導致瑞士法郎升值壓力不斷加大。
根據週二公佈的數據，瑞士央行在4月至6月期間購買了50.6億瑞士法郎（相當於63.6億美元）的外幣，創下了過去三年來季度干預的最高水平。
瑞士法郎，不確定時期的避風港
特朗普宣佈加徵關稅給全球金融市場帶來了巨大的不確定性。尤其是瑞士法郎兌美元匯率在4月份上漲了7%，兌歐元匯率上漲了2.2%。
市場運營商將此走勢歸因於資金流入瑞郎，瑞郎傳統上被視爲金融和地緣政治動盪時期的避險資產。
J.Safra Sarasin 經濟學家 Karsten Junius 表示，“在美國總統特朗普 4 月份宣佈對等關稅後，瑞士央行很可能採取了干預措施，以緩解外匯波動。
這些因素大大增加了政治不確定性和市場波動性，並可能導致資金流入法郎。”
瑞士央行策略：干預價格穩定
瑞士央行的首要目標是價格穩定，即年通脹率保持在0%至2%之間。瑞郎大幅升值可能會損害這一目標，使進口商品更加實惠，從而減輕國內價格壓力。
爲此，瑞士央行通過購買外幣並向市場注入瑞郎進行干預，試圖抑制本國貨幣的升值。
第二季度，瑞士央行在外匯市場的活動與前五個季度相比明顯突出，當時的外匯購買量要有限得多，總計12.6億瑞士法郎。
瑞士央行的困境：干預與負利率之間
當前的形勢使瑞士央行陷入了困境。一方面，進一步干預外匯市場可能會引起美國的負面關注，尤其是在華盛頓將瑞士列入不公平貨幣和貿易行爲監控國家名單之後。
另一方面，另一種選擇是將利率降至零以下，但瑞士央行希望避免這一舉措。
正如荷蘭國際集團（ING Bank）經濟學家夏洛特·德·蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）所指出的，“瑞士央行目前面臨兩個糟糕的選擇。要麼加大外匯干預力度，但這將引發美國的負面關注；要麼將利率降至0%以下，而這實際上是瑞士央行不願做的。”
與美國的關係和貿易緊張的風險
上週，瑞士央行行長馬丁·施萊格爾重申，如果有必要，央行將繼續使用包括貨幣干預在內的所有可用工具來實現通脹目標。
然而，貨幣問題在外交方面也依然很微妙。
週一，瑞士央行和美國財政部重申，他們無意爲競爭目的操縱匯率。
此前，華盛頓於今年 6 月將瑞士列入可能存在不公平貨幣行爲的觀察國名單。
分析人士認爲，這一立場不應改變瑞士央行的做法，如果情況需要，瑞士央行未來可能會繼續採取外匯市場干預措施。
不斷變化的情景
形勢仍然不穩定，瑞士國家銀行在維持法郎和瑞士經濟穩定方面發揮着核心作用。
特朗普徵收的關稅的影響再次表明，美國貿易政策決定會對全球產生多大的影響，尤其是對瑞士法郎等被視爲安全的貨幣。
因此，瑞士央行發現自己必須在避免本幣過度升值的需要與被美國指控操縱貨幣的風險之間取得平衡。
這是一個微妙的平衡，可能需要進一步干預並持續關注國際動態。
在這種不確定的背景下，瑞士法郎繼續被投資者視爲避風港，而瑞士央行則準備迎接新的挑戰，以確保價格穩定和瑞士經濟的穩固。