货币市场紧张局势加剧
2025 年第二季度，瑞士国家银行(SNB) 发现自己被迫果断干预外汇市场。
瑞士央行采取这一举措的原因是，美国总统唐纳德·特朗普宣布对美国进口产品征收新关税，导致瑞士法郎升值压力不断加大。
根据周二公布的数据，瑞士央行在4月至6月期间购买了50.6亿瑞士法郎（相当于63.6亿美元）的外币，创下了过去三年来季度干预的最高水平。
瑞士法郎，不确定时期的避风港
特朗普宣布加征关税给全球金融市场带来了巨大的不确定性。尤其是瑞士法郎兑美元汇率在4月份上涨了7%，兑欧元汇率上涨了2.2%。
市场运营商将此走势归因于资金流入瑞郎，瑞郎传统上被视为金融和地缘政治动荡时期的避险资产。
J.Safra Sarasin 经济学家 Karsten Junius 表示，“在美国总统特朗普 4 月份宣布对等关税后，瑞士央行很可能采取了干预措施，以缓解外汇波动。
这些因素大大增加了政治不确定性和市场波动性，并可能导致资金流入法郎。”
瑞士央行策略：干预价格稳定
瑞士央行的首要目标是价格稳定，即年通胀率保持在0%至2%之间。瑞郎大幅升值可能会损害这一目标，使进口商品更加实惠，从而减轻国内价格压力。
为此，瑞士央行通过购买外币并向市场注入瑞郎进行干预，试图抑制本国货币的升值。
第二季度，瑞士央行在外汇市场的活动与前五个季度相比明显突出，当时的外汇购买量要有限得多，总计12.6亿瑞士法郎。
瑞士央行的困境：干预与负利率之间
当前的形势使瑞士央行陷入了困境。一方面，进一步干预外汇市场可能会引起美国的负面关注，尤其是在华盛顿将瑞士列入不公平货币和贸易行为监控国家名单之后。
另一方面，另一种选择是将利率降至零以下，但瑞士央行希望避免这一举措。
正如荷兰国际集团（ING Bank）经济学家夏洛特·德·蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）所指出的，“瑞士央行目前面临两个糟糕的选择。要么加大外汇干预力度，但这将引发美国的负面关注；要么将利率降至0%以下，而这实际上是瑞士央行不愿做的。”
与美国的关系和贸易紧张的风险
上周，瑞士央行行长马丁·施莱格尔重申，如果有必要，央行将继续使用包括货币干预在内的所有可用工具来实现通胀目标。
然而，货币问题在外交方面也依然很微妙。
周一，瑞士央行和美国财政部重申，他们无意为竞争目的操纵汇率。
此前，华盛顿于今年 6 月将瑞士列入可能存在不公平货币行为的观察国名单。
分析人士认为，这一立场不应改变瑞士央行的做法，如果情况需要，瑞士央行未来可能会继续采取外汇市场干预措施。
不断变化的情景
形势仍然不稳定，瑞士国家银行在维持法郎和瑞士经济稳定方面发挥着核心作用。
特朗普征收的关税的影响再次表明，美国贸易政策决定会对全球产生多大的影响，尤其是对瑞士法郎等被视为安全的货币。
因此，瑞士央行发现自己必须在避免本币过度升值的需要与被美国指控操纵货币的风险之间取得平衡。
这是一个微妙的平衡，可能需要进一步干预并持续关注国际动态。
在这种不确定的背景下，瑞士法郎继续被投资者视为避风港，而瑞士央行则准备迎接新的挑战，以确保价格稳定和瑞士经济的稳固。