在纽约一场备受瞩目的活动上，拉里·芬克将比特币对冲描述为支撑传统资产管理的长期乐观主义的镜像。
贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克利用《纽约时报》DealBook举办的“加密货币与资本”活动，进一步阐述了他对比特币的看法。他与Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗同台，将比特币的需求与贝莱德为全球客户管理的约13.5万亿美元资产进行了对比。
芬克认为，这些机构资本实际上是在长期“管理希望”。他表示：“贝莱德代表客户管理的13.5万亿美元资产，本质上就是在管理希望。”他强调了投资者为何会承诺30年的投资回报。然而，他也指出，这种资产配置取决于对数十年复利增长的信心。
相比之下，芬克则将比特币置于心理光谱的另一端。“比特币是一种恐惧的象征，”他说道，并强调持有比特币往往反映的是焦虑而非对未来的乐观。
芬克认为，投资者转向比特币是因为他们担心人身安全、金融稳定以及购买力长期下降。“你持有比特币是因为你害怕人身安全。你持有比特币是因为你害怕金融安全，”他说道。此外，他还将这种需求与“因赤字导致金融资产贬值”的担忧联系起来。
他的这番言论是在比特币价格发生剧烈逆转之后发表的。比特币在2025年10月初创下超过12.5万美元的历史新高，随后下跌近30%，并在11月中旬短暂跌破9万美元。芬克强调了这一走势，旨在说明比特币交易的剧烈波动。
芬克警告说，任何将比特币纯粹视为短期交易的人都必须接受其价格的剧烈波动。“如果你以 12.5 万美元的价格买入，而现在它的价格跌到了 9 万美元，”他说道，那么你就暴露在一种“波动性极大的资产”的风险之中，并且必须“非常擅长把握市场时机，而大多数人并不擅长”。不过，他认为，当投资者将比特币用作宏观对冲工具时，情况就有所不同了。
他表示，在这种框架下，比特币可以对冲他所谓的“你所有的希望”——这些希望都寄托在其他投资上。“如果你买比特币是为了对冲你所有的希望，那么它就会对你的投资组合产生重大影响，”芬克解释道。他指出，在美中贸易协议达成或乌克兰问题可能得到解决等事件发生后，随着恐慌情绪的缓解，比特币价格“略有下跌”。
在他看来，比特币往往会在地缘政治紧张局势和财政担忧加剧时上涨，然后在这些压力缓解后回落。他认为，这种模式符合人们出于恐惧而对冲冲突风险和持续预算赤字的心理。这种观点与那些将比特币视为抵御系统性冲击的保护措施而非简单风险资产押注的投资者不谋而合。
尽管机构投资者对比特币的兴趣日益浓厚，但芬克强调，市场结构依然脆弱。“比特币的另一个大问题是，它仍然深受杠杆交易者的影响，”他说道，并将部分过大的市场波动归因于交易场所的高杠杆率。
他指出，即使贝莱德现货ETF渠道的资金流动趋于稳定，杠杆驱动的波动依然存在。自推出贝莱德旗舰美国现货产品IBIT以来，该公司已经历了数次20%至25%的回调。然而，芬克表示，这些波动并未引发对该产品的整体抛售。
相反，他认为持有者群体正在逐渐转变。“我们看到越来越多的合法长期投资者开始投资，”芬克告诉听众，并以一家大型基金会的捐赠基金为例。此外，他还表示，“一些主权财富基金”正在“以12万美元、10万美元的规模逐步增持”，并且“在8万美元左右的规模上买入了更多”。
芬克强调，对于这些比特币持有者来说，比特币并非短期投机。“这不是交易。你要持有它很多年。这不是交易。你持有它是有目的的，”他说。在他看来，这个目的与对货币贬值的担忧、地缘政治风险以及对传统财政政策的不信任密切相关。
大型捐赠基金和主权财富基金的机构需求也表明，该资产正进一步融入主流投资组合。然而，芬克强调的恐惧、杠杆和结构性脆弱性表明，这些投资者仍然将其视为一种特殊配置，而非核心持仓。
他警告说，持续持有杠杆资产意味着市场将持续出现突然下跌的情况。然而，正如他所指出的，如果多头投资者将多头头寸视为对其规模更大的传统证券投资组合可能遭受损失的保险，那么他们或许更愿意承受20%至25%的价格波动。
芬克承认，他目前的立场与他早期的批评截然不同。 2017年，他曾将比特币描述为“洗钱……和盗窃的工具”，这番言论在传统金融界引起了强烈反响。如今，他坦言自己的看法已经改变。
芬克表示，疫情期间，他“主动走访并与许多支持者交谈”，反复追问自己“我错过了什么？”他解释说，这些对话促使他在“2021-2022年左右”转变了观点。此外，他还称这段经历“是我观点发生重大转变的一个非常明显的公开例证”。
“我的观点非常坚定，但这并不意味着我的观点就一定正确，”芬克在DealBook大会上对听众说道，他将自己的重新评估视为一种更广泛的意愿，即重新审视自己的信念。他的这番话表明，当市场结构和客户需求发生变化时，顶尖的资产管理公司能够迅速调整策略。
截至发稿时，比特币交易价格为93,107 美元，远低于 10 月初的峰值，但仍远高于最近一轮暴涨暴跌周期之前的水平。在芬克看来，这一价格与其说是对增长的直接押注，不如说是恐惧、杠杆以及机构对数字资产态度转变的晴雨表。