在紐約一場備受矚目的活動上，拉里·芬克將比特幣對沖描述爲支撐傳統資產管理的長期樂觀主義的鏡像。
貝萊德董事長兼首席執行官拉里·芬克利用《紐約時報》DealBook舉辦的“加密貨幣與資本”活動，進一步闡述了他對比特幣的看法。他與Coinbase首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗同臺，將比特幣的需求與貝萊德爲全球客戶管理的約13.5萬億美元資產進行了對比。
芬克認爲，這些機構資本實際上是在長期“管理希望”。他表示：“貝萊德代表客戶管理的13.5萬億美元資產，本質上就是在管理希望。”他強調了投資者爲何會承諾30年的投資回報。然而，他也指出，這種資產配置取決於對數十年複利增長的信心。
相比之下，芬克則將比特幣置於心理光譜的另一端。“比特幣是一種恐懼的象徵，”他說道，並強調持有比特幣往往反映的是焦慮而非對未來的樂觀。
芬克認爲，投資者轉向比特幣是因爲他們擔心人身安全、金融穩定以及購買力長期下降。“你持有比特幣是因爲你害怕人身安全。你持有比特幣是因爲你害怕金融安全，”他說道。此外，他還將這種需求與“因赤字導致金融資產貶值”的擔憂聯繫起來。
他的這番言論是在比特幣價格發生劇烈逆轉之後發表的。比特幣在2025年10月初創下超過12.5萬美元的歷史新高，隨後下跌近30%，並在11月中旬短暫跌破9萬美元。芬克強調了這一走勢，旨在說明比特幣交易的劇烈波動。
芬克警告說，任何將比特幣純粹視爲短期交易的人都必須接受其價格的劇烈波動。“如果你以 12.5 萬美元的價格買入，而現在它的價格跌到了 9 萬美元，”他說道，那麼你就暴露在一種“波動性極大的資產”的風險之中，並且必須“非常擅長把握市場時機，而大多數人並不擅長”。不過，他認爲，當投資者將比特幣用作宏觀對沖工具時，情況就有所不同了。
他表示，在這種框架下，比特幣可以對沖他所謂的“你所有的希望”——這些希望都寄託在其他投資上。“如果你買比特幣是爲了對沖你所有的希望，那麼它就會對你的投資組合產生重大影響，”芬克解釋道。他指出，在美中貿易協議達成或烏克蘭問題可能得到解決等事件發生後，隨着恐慌情緒的緩解，比特幣價格“略有下跌”。
在他看來，比特幣往往會在地緣政治緊張局勢和財政擔憂加劇時上漲，然後在這些壓力緩解後回落。他認爲，這種模式符合人們出於恐懼而對沖衝突風險和持續預算赤字的心理。這種觀點與那些將比特幣視爲抵禦系統性衝擊的保護措施而非簡單風險資產押注的投資者不謀而合。
儘管機構投資者對比特幣的興趣日益濃厚，但芬克強調，市場結構依然脆弱。“比特幣的另一個大問題是，它仍然深受槓桿交易者的影響，”他說道，並將部分過大的市場波動歸因於交易場所的高槓杆率。
他指出，即使貝萊德現貨ETF渠道的資金流動趨於穩定，槓桿驅動的波動依然存在。自推出貝萊德旗艦美國現貨產品IBIT以來，該公司已經歷了數次20%至25%的回調。然而，芬克表示，這些波動並未引發對該產品的整體拋售。
相反，他認爲持有者羣體正在逐漸轉變。“我們看到越來越多的合法長期投資者開始投資，”芬克告訴聽衆，並以一家大型基金會的捐贈基金爲例。此外，他還表示，“一些主權財富基金”正在“以12萬美元、10萬美元的規模逐步增持”，並且“在8萬美元左右的規模上買入了更多”。
芬克強調，對於這些比特幣持有者來說，比特幣並非短期投機。“這不是交易。你要持有它很多年。這不是交易。你持有它是有目的的，”他說。在他看來，這個目的與對貨幣貶值的擔憂、地緣政治風險以及對傳統財政政策的不信任密切相關。
大型捐贈基金和主權財富基金的機構需求也表明，該資產正進一步融入主流投資組合。然而，芬克強調的恐懼、槓桿和結構性脆弱性表明，這些投資者仍然將其視爲一種特殊配置，而非核心持倉。
他警告說，持續持有槓桿資產意味着市場將持續出現突然下跌的情況。然而，正如他所指出的，如果多頭投資者將多頭頭寸視爲對其規模更大的傳統證券投資組合可能遭受損失的保險，那麼他們或許更願意承受20%至25%的價格波動。
芬克承認，他目前的立場與他早期的批評截然不同。 2017年，他曾將比特幣描述爲“洗錢……和盜竊的工具”，這番言論在傳統金融界引起了強烈反響。如今，他坦言自己的看法已經改變。
芬克表示，疫情期間，他“主動走訪並與許多支持者交談”，反覆追問自己“我錯過了什麼？”他解釋說，這些對話促使他在“2021-2022年左右”轉變了觀點。此外，他還稱這段經歷“是我觀點發生重大轉變的一個非常明顯的公開例證”。
“我的觀點非常堅定，但這並不意味着我的觀點就一定正確，”芬克在DealBook大會上對聽衆說道，他將自己的重新評估視爲一種更廣泛的意願，即重新審視自己的信念。他的這番話表明，當市場結構和客戶需求發生變化時，頂尖的資產管理公司能夠迅速調整策略。
截至發稿時，比特幣交易價格爲93,107 美元，遠低於 10 月初的峯值，但仍遠高於最近一輪暴漲暴跌週期之前的水平。在芬克看來，這一價格與其說是對增長的直接押注，不如說是恐懼、槓桿以及機構對數字資產態度轉變的晴雨表。