随着12月的到来，金融市场和加密货币领域正面临一年中最关键的一周。一系列密集的宏观经济数据以及美联储下一步行动的不确定性，营造出一种充满期待和波动的氛围，这可能成为比特币等资产以及整个美国股市的转折点。
据HTX Research的研究员 Chloe 分析，未来几天即将公布的数据将直接影响美联储在 12 月会议上降息的预期，成为股票和数字资产风险情绪的主要催化剂。
关键数据：利率走向本周将见分晓
制造业和服务业采购经理人指数：信号喜忧参半
第一个重要数据点是11月份的ISM制造业采购经理人指数（PMI） 。美国制造业自3月份以来一直处于萎缩状态，最新读数为48.7。新订单和就业分项指数均低于50荣枯线，表明关税和全球需求疲软带来的不确定性。
相反，服务业采购经理人指数（PMI）仍处于温和扩张状态（52.4），但价格分项指数仍维持在70附近的高位。这表明，目前的通胀压力主要来自国内服务业而非进口。如果服务业展现出韧性，美联储内部更为紧缩的政策立场将得到加强；如果服务业PMI跌至50或以下，那么12月份降息几乎不可避免。
就业与通货膨胀：决定性因素
真正的平衡点依然在于劳动力市场。由于10月份的官方数据取消，11月份的数据推迟到美联储会议之后发布，市场焦点集中在私营部门的ADP就业报告上。10月份，ADP新增就业岗位4.2万个，超出预期。如果11月份的数据高于预期，则削弱了立即采取宽松政策的理由；反之，如果数据疲软，则会更加凸显采取更宽松政策的必要性。
同样值得关注的是挑战者报告（Challenger Report），该报告显示10月份美国裁员153,074人，创下过去22年来的最高水平。如果11月份裁员人数进一步增加，可能会引发人们对美国劳动力市场迅速恶化的担忧。
周五的焦点将集中在个人消费支出（PCE）通胀数据和个人支出数据上，这是本周最受关注的数据。预计总体通胀率将从2.7%小幅上升至2.8%，核心通胀率则维持在2.9%不变。如果通胀率保持在3%左右，美联储将维持谨慎的降息策略；但如果通胀率意外走低，则可能缓解市场压力。
情绪与定位：谨慎与期待之间
美国股市：“圣诞行情”取决于数据
股票市场波动性下降，市场广度扩大，表明系统性抛售在11月中旬已基本结束。根据机构仓位模型，预计12月将出现由净卖出转为约47亿美元的净买入。因此，传统的“圣诞行情”并非不可能出现，但其能否启动取决于降息路径的确认。
比特币：脆弱的反弹和迫在眉睫的波动
在加密货币领域，比特币在从10月份的高点下跌近30%后，已回升至8.5万美元上方，但由于流动性不足，市场情绪依然脆弱。ETF持续出现小幅资金流出，而Coinbase溢价依然疲软，表明机构投资者持谨慎态度。
期权市场呈现出典型的风险规避姿态：短期隐含波动率显著高于长期，且所有期限的25delta看跌期权偏度均为负值。投资者持续为下行风险保护付费，反映出他们对短期内潜在波动率飙升的预期。
展望：即将迎来转折点？
比特币和数字资产的可能发展场景
加密货币市场正处于一个微妙的阶段，基本面前景不明朗，但已出现可能触底的迹象。如果美国宏观经济数据显示经济增长放缓但未出现衰退，且通胀下降，比特币和主要数字资产可能会启动自然复苏，隐含波动率将迅速收窄，做空波动率策略也将回归。
相反，制造业、就业或通胀数据好于预期，削弱了降息预期，可能会引发新一轮的利率下调，尤其是在假期导致流动性减少的情况下。
战略和关键层级
在这种情况下，押注严重失衡的头寸风险极高。市场结构表明，价格将在低位区间逐步积累，而较高的短期隐含波动率则提供了对冲机会。8万至8.2万之间的支撑位仍然至关重要，但真正的趋势反转将取决于本周宏观经济数据发出的更明确的信号。
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