择时
过度反应假说
- 投资者过度反应假说(the investor over reaction hypothesis defined, IOH)说的是，投资者以不变和可预期的方式对某些事件做出过度的应对行动。这种现象是基于心理力量，我们在第一部分的研究成果中详细地讨论过，新的来自神经经济学的发现在第9章讨论过。
低市盈率的股票包含了所有不可分离的乃至未曾发现的风险
- 在整个20世纪80年代，华尔街变得对逆向投资理论越来越有兴趣。随着数据库的不断完善，对这个策略是有效的肯定变得越来越多。
逆向投资策略1：低市盈率策路
- 在研究期内，股票按季度以正常方式划分为五组，严格按照市盈率大小排列，回报率做了年化处理。图11-3再次显示了低市盈率股票的卓越表现。在41年中，市盈率垫底的一组取得了年均15．2％的回报率，而市场年均回报为11.6％（见最右边的一组),市盈率最高的一组的年均回报率是8.3％。
股价上涨只有两个原因
- 据我所知，股价上涨的原因只有两个。第一个原因是公司知名度的提高，这成为备受关注和炒作的素材，也是可能上涨的原因。人们喜欢新事物与创新，投资者总是在寻找市场上的创新点，认为这样会推动股价走高。股价多年来循环波动，某一年制药股很流行，其价格居高不下。直到另一类生物股成为宠儿，后来热门的位置又被计算机芯片股所取代。
有效市场假说的黑天鹅
- 科学史告诉我们，对于有能力有智慧的人，一般在假说发展的过程中都不会发生大错误，如果发生错误，大部分是由于其基础很设错了。强大的统计技术在没有真实的假设时要承担属于自己的责任。当劣币驱逐良币，50多年的金融和经济学中坏的概念驱逐了好的科学，费了九牛二虎之力做出的拓展没有留下多少贡献。
有效市场假说理论中的黑洞
- 这让人回想起有效市场假说的拥护者相信熟练的投资者会确保让价格处于既定的范围内。不幸的是，这并不是真实的，但如果它不正确。假说的最重要的公理就站不住脚了。
有效市场假说的三项基本假设
- 即便学术研究认为市场的有效性没有问题，但是在第4章中我们已经看到了很多由此引发的严重问题。科学发现往往不能客观地判断这些研究者无所不包的、革命性的结论。但有什么证据能让这些研究者去证明市场可以迅速且准确地对新信息做出反应呢?没有。他们将市场对简单信息的反应作为市场对事件反应并正确定价的正面证据。
有效市场假说战舰的更多漏洞
- 没有什么能比近距离查看原始数据更重要的了，我指的是非常近距离地看一个研究人员所做的事情。让我们看一看其他声称市场因新信息而迅速做出校正的研究。第一篇文童山贯·波尔《Ray Bajl》和菲利普·布朗(Phil币Brown)发表于1968年。这两位调查者分析了1946~1966年261家公司的正常回报率。
股市中其他违背有效性的证据
- 我们的案例以及其他证据进一步证实有效性要比理论家所认为的更加稀少。罗尼·米歇尔(Roni Miehely)、理查德·泰勒(Rieha记Thalor)(一位行为金融学先驱)和肯特·沃麦克(Kebt Womark)在1994年对这一主题做了研究。三位研究者测算了1964~1988年期间股息增减后股票的变化。
意外事件对股市影响
- 心理学指导原则18告诉我们可以买进冷门股，并借助分析师预测失误和其他意外事件获利。我们现在可以更进一步描绘出意外的效应，这将会成为稍后提出的策略的基本工具。心理学指导原则20总结了我们对意外的发现。心理学指导原则20 ( a) :纛外事件提升了冷门股的表现，热门股的表现不明显。
通向赢利的逆向投资路径
- 只有顽固的纽约人或体育偏执狂（我猜自己属于后者），会为参加第42届超级碗杯的纽约巨人队加油助威。下赌注的人打赌巨人队会以17点的比分输给新英格兰爱国者队。这意味着如果你想赌爱国者队赢得比赛，他们就得至少赢巨人队两个触地得分和一个射门得分。公众和专家都非常自信，认为这种情况绝不会发生。
触发型事件和强化型事件的影响
- 先看图9-7中的触发型事件的效应，图上左边相邻的两列（当季和全年），季度平均价格影响达到5．7％（2．6％加3.1％），作为对比，把强化型事件加在一起（左边季度图的右边两列）得到的意外在当季的影响结果要小很多：1.3％（1. 1％加上0．2％）。
颠倒的投资世界
- 看上去似乎可以得到这样的结论，即专家预测的他们最认可的公司，极有可能就是不值得投资的公司。所以，让我们再问一个问题：你是否应该回避专家和大众热捧的公司股票，而去买他们不喜欢的冷门股呢？答案正如我们马上要看到的，是肯定的（但并非大家都认同）。
有关低市盈率股票的研究成果大量涌现
- 我的发现再次显示了低市盈率股票具有明显的优势。这项研究覆盖了1971- 1972年的二级市场、1973-1974年熊市（战后至今表现最差的市场），以及后来的市场恢复期。投资者是在市场接近顶部还是底部时进人无关紧要，在市场周期的各个阶段都能提供卓越回报。
神经经济学和市场
- 神经经济学是经济学的一个重要新学科，在这一快速发展的领域，主要的研究者发表了大量学术成果．看上去都高度支持假说：至少有部分收益异动的影响结果，特别是触发型事件和强化型事件，能够归于该领域相对较新的研究，即我们在图9-7中看到的4种不同类型的意外事件。
衍生品的管制会导致其使用安全性的严重下降
- 格林斯潘也是“提倡解除衍生品监管的人”。在克林顿政府任期的最后一年，大量的常识丰富的人担心解除对衍生品的管制会导致其使用安全性的严重下降。反对者中有商品期货交易委员会前主席布鲁克斯利．波恩（Brooksley Born)o她试图监管衍生品，包括那些极其复杂的危险的信用违约互换产品。
如何“折价”买股票：哈雷-戴维森公司_择时与选股_
- 如何“折价”买股票因为题材、流言、消息和整体股市状况，连那些盈利持续增长的绩优股也可能下跌。我决定用一个相当独特的方式来讲述什么时候是购买这些股票的最佳时机，什么时候这些股票处于我所说的“折价”状态。 我说的折价是相对于公司利润而言。
潜伏底选股及其如何选股
- 潜伏底选股当每日股价的高低波动较小、长时间横盘，且成交量也十分稀疏。股价没有上升的趋势，也没用下降的迹象，表现得令入沉闷，日K线形态像是一条横线。我们将股价在一个极狭窄的范围内横向移动或缓慢阴跌的情形称为“潜伏底，，有时也称“一条线”。通常形成潜伏底的时间比较长，从数月到数年不等。
如何确定移动平均线上升过程中的卖出点?
- 移动平均线上升过程中的卖出点具有以下特征：1.确定移动平均线正处于上升过程中。2.股价在移动平均线之上急剧上涨，并且与移动平均.线的乖离越来越大。3.计算下乖离率。如果所得下乖离率已经达到30%~50%，同时股价开始急速反转下跌并与移动平均线的距离缩小，这便是卖出信号。
拒绝深套认识七个误区
- 投资者在实战中存在七个认识误区:一是漠视趋势。市场趋势逆转，依然看多做多。二是逢高卖出。尤其是下跌初期非常迅猛，逢高卖出往往成了一种奢望，因为下跌中的反弹常常是姗姗来迟。三是等待主力来解套。被动等待解套是市场通病，浅套时不走，深套时变成“死猪不怕开水烫”。四是主观测底。