2025年，比特币市场曾多次受到不同趋势的主导。
然而，在所有这些趋势中，有一个趋势尤其成为了今年的真正主角，特别是考虑到其他许多趋势都与加密货币市场整体有关，而不是专门针对比特币。
相反，主导趋势主要集中在比特币上，其他加密货币的关注度则低得多。这就是所谓的机构采用，或者更确切地说是国库投资趋势。
机构对比特币的采用并非指公共机构的采用，而是指所谓的机构投资者对比特币的采用。
“机构投资者”一词指的是所有代表他人分配大量财务资源，从而以系统化和专业化的方式进行投资的投资者。
这些是专业投资者，他们不像普通公民（被称为散户投资者）那样为自己投资，而是代表他们的客户进行投资，因此使用的是客户的资源，而不一定是他们自己的资金。
例如，如今著名的贝莱德比特币 ETF (IBIT) 就属于这一类，该 ETF 已从投资者那里筹集了超过 620 亿美元，并购买了超过 770,000 个比特币。
相反，无论投资金额多少，用自有资金为自己投资的私人投资者都被统称为零售投资者，即使在绝大多数情况下（但并非所有情况）这些投资金额都是中小额的。
特别是，机构投资者必须按照严格的道德和监管标准进行操作，确保透明度，并以客户的最佳利益为出发点。
事实上，比特币在主要机构投资者中的机构化应用，是去年随着主要 ETF 在证券交易所上市而大规模出现的现象，并在今年得到了巩固。
尤其值得一提的是，2025 年机构投资者大量涌入比特币市场，这甚至可能成功地将比特币价格波动性比 2021 年降低了 40%。
由此产生的主要后果是，比特币已经转变为一种相当“成熟”的资产，甚至适合许多多元化投资组合。
主要机构投资者中包括一些已经成为真正的比特币储备金持有者的公司，这意味着他们购买比特币只是为了将其持有在自己的投资组合中，希望这能增加其价值。
其中最著名的是Strategy（前身为MicroStrategy），它持有的比特币已超过66万枚。虽然这比IBIT少，但它们的规模相当。
其他几家公司也开始购买比特币，仅仅是为了将其纳入投资组合。虽然该策略始于五年前，但2025年才是比特币国库繁荣之年。
截至目前，全球数十家私人公司的钱包中持有超过 130 万枚比特币，这与 ETF 持有的 160 万枚比特币相比，差距并不大。
值得注意的是，就连美国也建立了自己的比特币金库，称为战略储备，司法部多年来查获的超过 30 万枚比特币都已积累到该金库中。
另一个对整个加密货币市场产生重大影响的趋势与公共监管的发展有关。
事实上，在 2025 年，尤其是在美国新任特朗普政府的领导下，监管已经从障碍转变为跳板，以至于美国颁布了专门的 GENIUS 法案，为稳定币创建了一个框架，而 CLARITY 法案将比特币归类为商品，使其免受美国证券交易委员会 (SEC) 204A-1 规则的约束，并减少了与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的重叠。
实际上，这种趋势主要与稳定币有关，其次才与加密货币有关，但它具有如此重要的历史意义，即使在比特币这个具体案例中也不能忽视。
说实话，这也有一个缺点，即合规成本预计会增加 13%，但就本次分析而言，重要的是 2025 年是立法突破之年。
一个虽小但意义重大的趋势与技术创新有关。
说实话，技术创新的趋势已经主导了金融市场，也对加密货币市场产生了重大影响，但对比特币的影响较小。
事实上，从技术层面来说，比特币的变化非常小，尽管在缓慢发展的 Layer-1 之上，还有一整套 Layer-2 或更高级别的协议在不断发展进步。
2025年，比特币的实用性确实得到了提升，尽管这些发展都与核心协议没有直接关系。这些额外的解决方案仍然能够产生重大影响。
比特币价格走势受到显著影响的一个趋势是它与股票市场表现，特别是美国股市表现的相关性。
实际上，从技术上讲，这只是与其他风险资产趋势的相关性的出现，这种相关性过去已经出现过，但今年变得更加稳固了。
几年前，人们普遍认为比特币的价格走势可能与股票市场的价格走势遵循不同的逻辑；但到了 2025 年，比特币的风险偏好特性使其在这一点上与其他风险偏好资产不可避免地非常相似，而与黄金等风险规避资产则截然不同。
因此，机构投资者开始将比特币视为一种高收益多元化资产，而不仅仅是“数字黄金”，类似于对数字未来的不对称“看涨期权”。
因此，比特币的价格似乎越来越与加密货币市场内部的供需动态相关，而且更重要的是，还与美国和全球的财政、货币和地缘政治政策相关。
尤其是在今年下半年，最受关注的趋势之一与所谓的“长周期”或周期变化的论述有关。
比特币的周期约为 4 年（准确来说是 3 年 10 个月），与减半有关。
迄今为止，金价已减半四次（2012 年、2016 年、2020 年和 2024 年），每次减半后的第二年都会出现牛市（2013 年、2017 年、2021 年和 2025 年）。
然而，事实是，今年的牛市不仅与往年不同，因为它的规模要小得多，而且也没有像前三次那样出现真正的大型投机泡沫。
许多人将这种差异解读为经典的 4 年周期的结束，或是一项重大变革，而这可能仅仅是一种异常现象。
最初，中本聪计划每四年进行一次比特币减半，具体来说是在1月份。事实上，他在2009年1月3日挖出了第一个比特币区块，并预期随后的减半将分别发生在2013年1月、2017年1月、2021年1月、2025年1月等等。
然而，比特币挖矿的发展速度超出了预期，将两次减半之间的平均时间缩短至3年10个月。因此，第一次减半并非发生在2013年1月，而是在2012年11月；第二次减半发生在2016年7月；第三次减半发生在2020年5月；第四次减半发生在2024年4月。
中本聪选择 4 年作为挖矿年份很可能并非偶然，而且他恰好在 2009 年 1 月初挖出第一个区块也绝非巧合。
奇怪的是，比特币协议是中本聪于 2008 年 10 月 31 日发布的，但他却等了两个多月才挖出第一个区块。
另一个有趣的现象是，2009年1月，新任美国总统（巴拉克·奥巴马）就职，他于前一年11月当选。美国总统选举每四年举行一次，都在11月，新总统于次年1月正式就职。事实上，奥巴马的第二个任期于2013年1月开始，特朗普的第一个任期于2017年1月开始，拜登的任期于2020年1月开始，而特朗普的第二个任期则于2025年1月开始。
如果假设中本聪了解美元周期，并试图将比特币的价格走势与该周期联系起来，那么这些奇特现象或许就能得到解释。毕竟，他创建比特币的初衷正是为了提供一种抵御法定货币（其中美元是全球主要货币）购买力下降的工具，而实现这一目标的技术正是减半。
事实上，在接下来的几年里，尤其是在 2017 年之后，更确切地说是 2020 年之后，比特币以美元计价 (BTCUSD) 的价格趋势开始与 USCPI/DXY 比率相关，即美国消费者价格指数 (USCPI) 与美元指数 (DXY)。
值得注意的是，美国消费者物价指数（USCPI）几乎总是上涨，而美元指数（DXY）通常遵循与总统选举相关的四年周期，在选举年上涨，并在次年下跌。
美元指数的周期并没有改变，以至于在2025年，它的走势与2017年极其相似。然而，在2021年，美元指数正从历史上规模最大的量化宽松政策中走出，这暂时改变了它的周期。
因此，支撑比特币价格走势的周期，即美国消费者物价指数/美元指数比率的走势，并没有改变，但比特币在 2025 年最后几个月的价格走势与 2017 年明显不同。
问题在于 BTCUSD 出现了两次巨大的异常情况，分别发生在 2017 年 10 月和 2025 年 10 月，使得这两个月的趋势无法比较。
事实上，2017年10月，美元指数（DXY）小幅上涨，比特币兑美元（BTCUSD）本应下跌，然而却出现了完全反常的巨大投机泡沫，并在几个月后破裂。今年并未出现这种异常情况，但实际上，异常现象不再重现是很正常的。
此外，2025年10月，美国经历了历史上持续时间最长的政府停摆，这对BTDUSD造成了显著的负面影响，尤其是在11月。这也是一个异常现象，因为自比特币诞生以来，以往的政府停摆持续时间都远短于此。
目前来看，比特币的两个周期（2017 年达到顶峰的周期和 2025 年达到顶峰的周期）并不具有可比性，而 BTCUSD 趋势背后的周期不仅可以比较，而且本质上是相同的。