什么是利率互换？
利率互换是一种远期合约，根据指定的本金金额，将一笔未来利息支付转换为另一笔未来利息支付。利率互换通常涉及将固定利率转换为浮动利率，或将浮动利率转换为固定利率，以减少或增加利率波动的风险敞口，或获得略低于不进行互换所能获得的利率。
掉期还可以涉及将一种浮动利率转换为另一种浮动利率，这称为基差掉期。
重点
- 利率互换是一种远期合约，其中根据指定的本金金额将一批未来利息支付兑换为另一批未来利息支付。
- 利率互换可以交换固定或浮动利率，以减少或增加利率波动的风险。
- 利率互换有时被称为普通互换，因为它们是最原始的、通常也是最简单的互换工具。
了解利率互换
利率互换是指将一组现金流转换为另一组现金流。由于利率互换是在场外交易 (OTC) ，因此合约由两方或多方根据其期望的规格签订，并且可以通过多种方式进行定制。
如果一家公司能够以一种利率轻松借到钱，但更喜欢另一种利率，那么通常会使用掉期交易。
利率互换的类型
利率互换有三种不同类型：固定利率对浮动利率、浮动利率对固定利率、浮动利率对浮动利率。
固定转浮动
例如，一家名为TSI的公司可以以极具吸引力的固定利率向投资者发行债券。该公司管理层认为浮动利率债券更有利于现金流。在这种情况下，TSI可以与交易对手银行签订掉期协议，公司获得固定利率，支付浮动利率。
该掉期的结构与固定利率债券的期限和现金流相匹配，并将两笔固定利率支付流进行净额结算。TSI 和银行选择其偏好的浮动利率指数，通常是 1 个月、3 个月或 6 个月期限的伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 。TSI 随后收到 LIBOR 加上或减去一个利差，该利差反映了市场利率状况及其信用评级。
负责 LIBOR 的机构洲际交易所将于 2021 年 12 月 31 日后停止发布一周和两个月的美元 LIBOR。所有其他 LIBOR 将于 2023 年 6 月 30 日后停止发布。
浮动至固定
无法获得固定利率贷款的公司可以以浮动利率借款，并签订掉期协议以获得固定利率。贷款的浮动利率期限、重置日期和还款日期均与掉期协议中的利率相同，并进行净额结算。掉期协议中的固定利率部分将成为公司的借款利率。
浮动到浮动
公司有时会签订掉期协议，以改变其支付的浮动利率指数的类型或期限；这被称为基差掉期。例如，公司可以将3个月期LIBOR掉期为6个月期LIBOR，因为该利率更具吸引力或与其他支付流相匹配。公司还可以切换到其他指数，例如联邦基金利率、商业票据利率或国库券利率。
利率互换的真实示例
假设百事可乐需要筹集7500万美元来收购一家竞争对手。在美国，他们或许能够以3.5%的利率借到这笔钱，但在美国以外，他们可能只能以3.2%的利率借到钱。问题在于，他们需要以外币发行债券，而外币债券的利率会根据其所在国的利率波动。
百事公司可以在债券存续期内进行利率互换。根据协议条款，百事公司将在债券存续期内向交易对手支付3.2%的利率。债券到期时，百事公司将按照约定的汇率互换7500万美元，从而避免任何汇率波动风险。
为什么叫‘利率互换’？
利率互换是指双方根据指定的本金金额交换（即互换）未来利息支付。金融机构使用利率互换的主要原因包括对冲损失、管理信用风险或进行投机。利率互换在场外交易市场 (OTC) 进行交易，旨在满足各方的需求，最常见的互换是固定汇率对浮动汇率，也称为香草互换。
利率互换的例子是什么？
假设A公司发行了1000万美元的两年期债券，其浮动利率为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加1%。假设LIBOR为2%。由于A公司担心利率可能上升，于是找到B公司，B公司同意以1000万美元的名义本金，按LIBOR年利率加1%的利率，在两年内向A公司支付利息。作为交换，A公司将以1000万美元名义价值，按4%的固定利率，在两年内向B公司支付利息。如果利率大幅上升，A公司将受益。相反，如果利率持平或下降，B公司将受益。
有哪些不同类型的利率互换？
固定利率对浮动利率、浮动利率对固定利率以及浮动利率对浮动利率是三种主要的利率互换类型。固定利率对浮动利率互换是指一家公司收取固定利率并支付浮动利率，因为它认为浮动利率将产生更强劲的现金流。浮动利率对固定利率互换的一个例子是，一家公司希望获得固定利率来对冲利率风险。最后，浮动利率对浮动利率互换（也称为基差互换）是指双方同意交换浮动利率。例如，可以将伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 互换为国库券 (T-bill) 利率。
归纳总结
利率互换是不同交易方之间达成的一项协议，在特定期限内将一笔利息支付转换为另一笔利息支付。这类合约属于场外交易（OTC）衍生品合约，参与方可以根据自身需求进行定制。
通常，利率互换将固定利率支付换成浮动利率支付，或反过来，用于管理波动利率的风险或获得较低的借款利率。