什麼是利率互換？
利率互換是一種遠期合約，根據指定的本金金額，將一筆未來利息支付轉換爲另一筆未來利息支付。利率互換通常涉及將固定利率轉換爲浮動利率，或將浮動利率轉換爲固定利率，以減少或增加利率波動的風險敞口，或獲得略低於不進行互換所能獲得的利率。
掉期還可以涉及將一種浮動利率轉換爲另一種浮動利率，這稱爲基差掉期。
重點摘要
- 利率互換是一種遠期合約，其中根據指定的本金金額將一批未來利息支付兌換爲另一批未來利息支付。
- 利率互換可以交換固定或浮動利率，以減少或增加利率波動的風險。
- 利率互換有時被稱爲普通互換，因爲它們是最原始的、通常也是最簡單的互換工具。
瞭解利率互換
利率互換是指將一組現金流轉換爲另一組現金流。由於利率互換是在場外交易 (OTC) ，因此合約由兩方或多方根據其期望的規格簽訂，並且可以通過多種方式進行定製。
如果一家公司能夠以一種利率輕鬆借到錢，但更喜歡另一種利率，那麼通常會使用掉期交易。
利率互換的類型
利率互換有三種不同類型：固定利率對浮動利率、浮動利率對固定利率、浮動利率對浮動利率。
固定轉浮動
例如，一家名爲TSI的公司可以以極具吸引力的固定利率向投資者發行債券。該公司管理層認爲浮動利率債券更有利於現金流。在這種情況下，TSI可以與交易對手銀行簽訂掉期協議，公司獲得固定利率，支付浮動利率。
該掉期的結構與固定利率債券的期限和現金流相匹配，並將兩筆固定利率支付流進行淨額結算。TSI 和銀行選擇其偏好的浮動利率指數，通常是 1 個月、3 個月或 6 個月期限的倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR) 。TSI 隨後收到 LIBOR 加上或減去一個利差，該利差反映了市場利率狀況及其信用評級。
負責 LIBOR 的機構洲際交易所將於 2021 年 12 月 31 日後停止發佈一週和兩個月的美元 LIBOR。所有其他 LIBOR 將於 2023 年 6 月 30 日後停止發佈。
浮動至固定
無法獲得固定利率貸款的公司可以以浮動利率借款，並簽訂掉期協議以獲得固定利率。貸款的浮動利率期限、重置日期和還款日期均與掉期協議中的利率相同，並進行淨額結算。掉期協議中的固定利率部分將成爲公司的借款利率。
浮動到浮動
公司有時會簽訂掉期協議，以改變其支付的浮動利率指數的類型或期限；這被稱爲基差掉期。例如，公司可以將3個月期LIBOR掉期爲6個月期LIBOR，因爲該利率更具吸引力或與其他支付流相匹配。公司還可以切換到其他指數，例如聯邦基金利率、商業票據利率或國庫券利率。
利率互換的真實示例
假設百事可樂需要籌集7500萬美元來收購一家競爭對手。在美國，他們或許能夠以3.5%的利率借到這筆錢，但在美國以外，他們可能只能以3.2%的利率借到錢。問題在於，他們需要以外幣發行債券，而外幣債券的利率會根據其所在國的利率波動。
百事公司可以在債券存續期內進行利率互換。根據協議條款，百事公司將在債券存續期內向交易對手支付3.2%的利率。債券到期時，百事公司將按照約定的匯率互換7500萬美元，從而避免任何匯率波動風險。
爲什麼叫‘利率互換’？
利率互換是指雙方根據指定的本金金額交換（即互換）未來利息支付。金融機構使用利率互換的主要原因包括對沖損失、管理信用風險或進行投機。利率互換在場外交易市場 (OTC) 進行交易，旨在滿足各方的需求，最常見的互換是固定匯率對浮動匯率，也稱爲香草互換。
利率互換的例子是什麼？
假設A公司發行了1000萬美元的兩年期債券，其浮動利率爲倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）加1%。假設LIBOR爲2%。由於A公司擔心利率可能上升，於是找到B公司，B公司同意以1000萬美元的名義本金，按LIBOR年利率加1%的利率，在兩年內向A公司支付利息。作爲交換，A公司將以1000萬美元名義價值，按4%的固定利率，在兩年內向B公司支付利息。如果利率大幅上升，A公司將受益。相反，如果利率持平或下降，B公司將受益。
有哪些不同類型的利率互換？
固定利率對浮動利率、浮動利率對固定利率以及浮動利率對浮動利率是三種主要的利率互換類型。固定利率對浮動利率互換是指一家公司收取固定利率並支付浮動利率，因爲它認爲浮動利率將產生更強勁的現金流。浮動利率對固定利率互換的一個例子是，一家公司希望獲得固定利率來對沖利率風險。最後，浮動利率對浮動利率互換（也稱爲基差互換）是指雙方同意交換浮動利率。例如，可以將倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR) 互換爲國庫券 (T-bill) 利率。
綜述
利率互換是不同交易方之間達成的一項協議，在特定期限內將一筆利息支付轉換爲另一筆利息支付。這類合約屬於場外交易（OTC）衍生品合約，參與方可以根據自身需求進行定製。
通常，利率互換將固定利率支付換成浮動利率支付，或反過來，用於管理波動利率的風險或獲得較低的借款利率。