币安研究部最新发布的加密货币展望报告将 2025 年定为结构性进步之年，并为 2026 年以普及应用为主导的发展奠定了基础。
币安研究院的年度报告回顾了2025 年加密货币市场的发展趋势，并概述了 2026 年的关键主题。此外，该研究侧重于结构性转变而非短期价格走势，重点关注更清晰的监管框架、不断扩大的机构准入以及稳定币作为核心结算基础设施的崛起。
报告指出，DeFi持续发展成熟，逐渐成为一个能够产生现金流的领域，而代币化也从试点实验阶段迈向了生产级工作流程。不过，作者强调，最重要的信号来自与实际经济活动相关的应用，而非投机性爆发。
2025年，加密货币总市值首次突破4万亿美元，比特币价格也创下12.6万美元的历史新高。然而，货币政策、贸易紧张局势和地缘政治风险等宏观经济不确定性导致数字资产交易波动剧烈。
币安研究报告将2025年描述为“数据迷雾”之年，其根源在于美国新政府上台、解放日关税冲击以及政府停摆导致关键经济信号模糊不清。这一年，币安总市值在2.4万亿美元至4.2万亿美元之间波动，最终在2025年底下跌约7.9% 。
乐观的解释是，即使价格没有上涨，基础设施、接入和规则制定也取得了进步。此外，许多增长最强劲的领域都与实际应用相关：机构级接入渠道、合规的结算系统，以及能够构建持续收入来源而非昙花一现炒作周期的应用。
该报告将2025年定为工业化元年，届时市场将更加重视强大的基础设施和可靠的准入渠道。监管政策的明朗化，尤其是在稳定币方面，以及受监管投资产品的扩展，将有助于扩大机构投资者和成熟投资者的参与范围。
与此同时，加密货币的经济重心转向了更易于合规的构建模块。这些模块包括用于结算的稳定币、用于链上现金管理的代币化国库，以及旨在将循环资金流货币化的应用程序。然而，简单的活动指标已不再能有效反映价值。
币安研究院反复强调区分原始使用量和经济相关性。报告指出，关键在于网络或协议能否创造持续价值、产生稳定的费用或收入，并支持可靠的结算和交易服务。
比特币在2025年的表现凸显了其向通过受监管渠道持有的宏观资产的演变。即使越来越多的需求和流动性流向链下金融产品，比特币仍保持了约58%至60%的市场份额和接近1.8万亿美元的市值。
报告中的两项数据凸显了这一转变。首先，美国现货比特币ETF净流入超过210亿美元，凸显了机构对比特币的强劲需求。其次，企业持仓超过110万枚比特币，约占总供应量的5.5% ，强调了国库和资产负债表的重要性。
相比之下，链上活动有所放缓：活跃地址数量同比下降约16% ，交易笔数也低于此前的周期峰值。然而，网络安全持续增强，哈希率超过每秒1泽哈希，挖矿难度同比上升约36% 。总而言之，比特币的价值正日益体现在其在宏观投资组合和受监管市场中的作用，而不仅仅局限于底层应用。
2025 年，DeFi 的发展方向逐渐偏离激励驱动型增长，更加注重资本效率和合规性。总锁定价值稳定在1244 亿美元左右，资本构成也从通胀型代币转向稳定币和收益型资产。
DeFi的经济产出增强，协议收入达到162亿美元，币安研究指出，这一水平与主要传统金融机构相当。此外，该报告强调，这些收入越来越多地来自可持续的活动，而非短期流动性挖矿项目。
代币化也从叙事性资产转向核心抵押品。RWA总锁定价值攀升至170亿美元，超过了去中心化交易所（DEX），这主要得益于代币化的国债和股票。这种演变改变了链上金融的支撑结构：当抵押品由可产生收益的现实世界工具构成时，DeFi将更加依赖于可重复的金融需求。
报告进一步指出，链上执行的重要性持续提升。去中心化交易所 (DEX) 与中心化交易所 (CEX) 的现货交易比例峰值接近20% ，表明去中心化交易场所如今已成为特定交易流的重要执行中心。然而，该比例仍存在周期性波动，长期增长取决于稳定币流动性的增强和代币化抵押品流动性的提高。
在所有加密货币领域中，稳定币是 2025 年最明显的主流成功案例。币安研究认为，稳定币已经成熟，成为链上和跨境交易的默认结算渠道。
报告的关键数据包括：稳定币总市值增长近50% ，超过3050亿美元；日均交易量约为3.54万亿美元，年交易量达到33万亿美元，相比之下， Visa的年交易量约为16万亿美元。
在美国《GENIUS法案》的推动下，监管透明度迅速提升，发行方之间的竞争也突破了以往的双寡头垄断格局。其中， BUIDL 、 PYUSD 、 RLUSD 、 USD1 、 USDf和USDtB的市值均突破了10亿美元。此外，该报告指出，稳定币如今既是加密货币市场的交易媒介，也是支付和金融科技应用的实用渠道。
通过消除波动性，稳定币使用户和企业能够利用加密基础设施，而无需直接持有波动性更大的代币。尽管如此，持续的合规标准和储备透明度对于维持人们对这些“互联网法币”工具的信任仍然至关重要。
2025 年，第一层生态系统再次印证了交易量本身不足以支撑价值这一事实。许多网络难以将交易活动转化为手续费、价值获取或持久的代币表现，而另一些网络则通过交易、支付和机构结算等可循环变现的资金流脱颖而出。
以太坊在开发者活跃度、DeFi流动性和总价值方面仍然占据主导地位。然而，由Rollup执行带来的费用压缩对以太坊相对于比特币的表现造成了一定影响。此外，更低廉的区块空间成本也促使人们关注经济价值在区块链技术栈中的真正体现。
即使在投机热潮消退后， Solana仍保持了较高的用户使用率，扩大了稳定币供应量，并创造了可观的协议收入。此外，它还获得了美国现货 ETF 的批准，提高了机构投资者的参与度。与此同时， BNB Chain受益于强劲的零售交易需求和市场预期，这支撑了大量的稳定币结算流量和 RWA 部署。该报告预测BNB将成为 2025 年表现最佳的主要加密资产。
到 2025 年，在数据可用性成本降低的升级推动下，二层网络将占以太坊相关交易执行量的90%以上。交易活动和费用集中在少数几个 Rollup 中，例如Base和Arbitrum ，而其他许多 Rollup 则随着激励机制的减弱而逐渐消失。然而，超过100 个Rollup 造成的碎片化以及序列器去中心化的不均衡仍然是制约因素。
这些动态强化了2026年的一个核心主题：随着区块空间成本降低、供应增加，价值获取可能会“向上游”迁移到拥有用户关系的应用层。在这种情况下，钱包、聚合器、去中心化交易所（DEX）和专用前端可能会比底层区块空间提供商获得更大的收入份额。
该报告对2026年加密货币市场的展望主要基于更为积极的政策环境以及向用户增长驱动型增长的转变。币安研究院认为，宏观经济环境、产品创新和市场结构正在朝着有利于可验证和合规系统的方向发展。
在宏观层面，作者强调了货币宽松、通过现金和退税进行财政刺激以及放松管制这三项潜在的“政策组合”。从历史经验来看，当金融环境宽松时，风险资产往往会受益，而加密货币对全球流动性周期高度敏感。此外，该报告还指出，美国可能建立战略性比特币储备，这将是一个重要的政策催化剂。
在产品和市场结构方面，币安研究院预计未来将减少对单一、笼统叙事的依赖。相反，它指出了几个可能实现持久应用的领域：支付金融（PayFi）、链上市场的机构化、应用层价值获取、“智能”金融以及预测市场。
PayFi 指的是新型银行和电子钱包的融合，其中收益稳定的代币支撑着新的消费金融应用。在这种模式下，普通用户通过熟悉的界面进行交互，而链上基础设施和稳定代币则在后台提供收益和结算支持。
制度化是另一个重要主题，链上货币市场、代币化国库和基于RWA的结算预计将更深入地融入机构工作流程。尽管如此，成功部署仍取决于合规性、与现有系统的集成以及可证明的效率提升。
随着区块空间成本的下降，币安研究院预计，直接控制用户关系的应用将获得更多价值。钱包、聚合器、去中心化交易所（DEX）和预测市场可能会获得更大的手续费和收入份额，而底层协议则日益成为商品化的基础设施。
这份关于2026年加密货币展望的报告还指出，“智能”和代理金融正在兴起，人工智能驱动的执行、自动化工作流程和新型信任工具框架将协调资本。然而，围绕自主代理的监管和治理问题需要谨慎应对。
预测市场被视为一种补充信息定价方式，为以观点为主导的叙事提供了一种替代方案。通过汇总资本加权的事件观点，这些市场有望改善个人和机构的决策，尤其是在宏观经济环境不确定的情况下。
展望2025年，尽管面临宏观经济逆风和价格波动，加密货币仍持续发展。比特币需求越来越多地通过受监管渠道流动，稳定币逐步融入核心结算基础设施，去中心化金融（DeFi）巩固了其盈利能力，代币化也更接近于生产级金融应用。
展望2026年，币安研究院的加密货币展望建立在以下基础之上：更深入的机构整合、更广泛应用的层级应用，以及可能更加有利的宏观环境。在此框架下，可验证、合规且围绕持续效用构建的系统似乎最能适应加密货币发展的下一阶段。