什么是 48 小时规则？
48 小时规则要求待公布(TBA)抵押贷款支持证券(MBS) 的卖方在东部时间下午 3 点（即交易结算日期前 48 小时）之前向买方传达有关 MBS 的所有资金池信息。证券业和金融市场协会(SIFMA) 执行此规则。 SIFMA 的前身是公共证券协会或债券市场协会。
要点
- 48 小时规则是指与买卖待公布 (TBA) 抵押贷款支持证券 (MBS) 相关的抵押贷款分配流程的一部分。
- 48 小时规则规定，MBS 的卖方应在美国东部时间下午 3 点（即结算日期前 48 小时）之前通知买方构成 MBS 的基础抵押贷款的详细信息。
- 证券业和金融市场协会 (SIFMA) 执行 48 小时规则。
- 当MBS在二级市场交易时，基础抵押贷款是未知的，这有助于促进交易和流动性。
- MBS 交易时会就某些信息达成一致，例如价格、面值和息票，但不包括基础抵押贷款。
- TBA 市场是继美国国债市场之后交易量第二大的二级市场。
了解 48 小时规则
MBS 是一种由抵押贷款担保或支持的债券。具有相似特征的贷款被分组形成一个池。然后该池作为证券出售给投资者。向投资者发放的利息和本金支付的利率基于基础抵押贷款借款人支付的本金和利息。投资者每月而不是每半年收到利息。
待宣布 (TBA) 交易实际上是在特定日期买卖抵押贷款支持证券 (MBS) 的合约。它不包括有关池号、池的数量或交易涉及的确切金额的信息，这意味着各方不知道基础抵押贷款。这种排除数据的原因是 TBA 市场假设 MBS 池或多或少是可互换的。这种互换性有助于促进交易和流动性。
48 小时规则是抵押贷款分配流程的一部分，在此期间，基础抵押贷款将被分配并提供给特定的 MBS，其创建的目的是为 TBA 贸易结算带来透明度。
48 小时规则规定，特定 MBS 的卖方必须在交易结算前 48 小时让该 MBS 的买方了解构成 MBS 的抵押贷款。由于标准 T+3 结算日，这通常发生在交易执行后的第二天。
作为 TBA 流程一部分的 48 小时规则
TBA 流程对买家和卖家都有利，因为它通过采用数千种具有不同特征的不同抵押贷款支持证券并通过少量合约进行交易来增加 MBS 市场的流动性。
TBA 交易的买家和卖家就一些必要的参数达成一致，例如发行人到期日、息票、价格、票面金额和结算日期。交易涉及的具体证券在结算前48小时公布。
TBA市场成立于20世纪70年代，旨在促进房利美、房地美和吉利美发行的MBS的交易。它允许抵押贷款机构对其发起渠道进行对冲。
TBA 市场是抵押贷款流动性最强的二级市场，因此市场活跃度很高。事实上，TBA市场的交易金额仅次于美国国债市场。
48 小时规则示例
公司 ABC 决定向公司 XYZ 出售抵押贷款支持证券 (MBS)，公司 XYZ 接受。出售将于周二进行。周二，当出售时，ABC 公司和 XYZ 公司都不知道构成抵押贷款支持证券 (MBS) 的基础抵押贷款。
标准行业结算为T+3天，这意味着该交易将于周五结算。根据 48 小时规则，美国东部时间周三下午 3 点之前，ABC 公司必须通知 XYZ 公司交易结算时它将收到的抵押贷款分配。