20世紀全球有兩次規模最大的金融風暴。第一次是起源於1929 年世界經濟大危機帶來的股票市場大崩盤;第二次發生在1973- 1974年間世界石油危機和隨後的股票市場的空頭走勢。和第一次金融風暴相比，第二次並非因單日股票市場崩跌造成，其對美國家庭財富的負面影響也沒有第一次那麼全面而深刻，所以不是所有經歷過邪段日子的人都有相同的慘痛回憶。但是，對金融專業人士來說，70年代中期的那次金融風暴的影響絕對不亞於第一次，因爲它是一次慢性的摧殘過程，投資號損面的擴大似乎永遠沒有停止的一天。股票市場價格整體下跌超過60%，就連保守的公債投資人的財富也大幅蒸發;利率水平和通貨膨脹漲幅獻高到兩位數;油價居高不下:房屋分期付款價格高得連中產階級都無法承受，面當時的股票市場行情也壞到使基金經理人開始懷疑自身的投資策略是否出了問題。這直接導致I現代投資組合理論的誕生，成爲現代投資理論奠基過程中的重要轉折點。
所以，回顧現代投資理論的發展過程，可以清楚地區分出兩種主要的理論流派，至於這兩派理論到底孰優孰劣，至今還爭論不休，彼此的支持者雖然都傾心研究何者纔是最佳投資方法，但最後的結論仍大不相同。我們並不想介人這樣的爭論之中，而是從巴菲特投資理論和-般投資人的投資理論這兩個方面來論述。
投資大師巴菲特的父親曾從事股票經紀業務，巴菲特8歲時就常常在父親位於內布拉斯加州奧馬哈市的公司里耳聞目睹各種投資交易，在他11歲時就做了他生平第一筆股票投資。在進入內布拉斯加大學就讀時，對數字有特殊靈感的他無意中接觸到了《智能型股票投資人》( The Ieleligent Investor)這本書，作者是哥倫比亞大學教授本傑明.格雷厄姆( Benjamin Craham)。在這本書裏，格雷厄姆認爲投資理財最重要的信息就是投資標的公司的真實價值，而投資人最重要的工作則是正確計算出該公司的價值，並在市場價格低於公司的真實價值之前緊守只買不賣的原則。巴菲特被這種投資邏輯深深吸引,特地跑去哥倫比亞大學攻讀研究生，併成爲格厄姆的門生。
巴菲特於1952年取得經濟學碩土學位，嗣後他回到故鄉奧馬哈市協助父親打理證券經紀業務。當時他的父親已擁有自己的證券經紀公司，取名爲“巴菲特.福克公司”(BufeFalk&Company)。巴菲特牢牢記住格雷厄姆教授的教誨，只考慮買進股票價格超跌的股票，而且當這些股票的價格越低時，他的興趣就越大。
他一邊幫父親工作，一邊仍和他的投資啓蒙老師格甫厄姆保持密切聯絡。1954年，格雷厄姆邀請巴菲特到紐約格雷厄姆一紐曼 公司(Graham- NewmanCorporation)上班。 兩年後，格雷厄姆退休，而巴菲特又重新回到故鄉。他和其他6名合夥人湊了-筆投資基金開始做投資業務，巴菲特的投資是100美元，從此開始了自己的投資事業。誰也沒有想到在短短數年之後，他竟能完成赫赫有名的美國運通投資案，其時他才25歲:
身爲合夥投資人中的一員，巴菲特被授權自主運作這筆基金的權利。除了取得像美國運通投資案中的少數股權外,他有時也設法取得部分標的公司的實質經營權。1969 年，巴菲特結束了長達數年的合夥投資關係。過去的若干年裏，他曾爲自己設下一個頗有野心的目標，即要求自己的年投資回報必須高過道瓊斯工業指數漲幅約10個百分點。他做到了，不但做到了，還遠遠超過指數漲幅約22個百分點。由於-部分投資人希望能將剛散夥的合夥人資金交由經理人來專門管理，所以巴菲特特別邀請了他在哥倫比亞大學的同學比爾魯安(Bill Ruane) (注: 有關比爾.魯安，我們將在第三章裏作詳細敘述)來接管。後者欣然接受了他的邀請，於是這筆基金就成了後來水杉基金的前身。巴菲特則在隨後用他分到的股利買下了伯克希爾公司的股權，最後甚至取得了該公司的主導權。從此，他開始專心經營這家紡織公司。