展望未來
在即將到來的美好的歲月裏，一定會有許多熊市和牛市。我們的目標是要預測趨勢什麼時間轉折、買點什麼時候出現、下跌什麼時候結束。現在有兩個極好的重要指標可以幫助我們。其中一種是道瓊斯工業指數的價值或股利率，另一種是利率與債券市場的相對趨勢。我們可以把這兩種指標跟投資情緒、零股賣空指標、投資顧問態度以及共同基金的行爲結合起來，成爲判定時機的重要工具。
如果我只能採用其中一種工具，我一定採用債券市場指標，因爲這個指標十分精確，計算方便，又容易理解。歷史上債券市場上漲，股價卻沒有跟進的情況非常少見。
華爾街有一句古老的名言：“趨勢是你的朋友，至少到趨勢結束之前。”這完全正確。問題是如何發現趨勢什麼時候開始，什麼時候結束。現在你已經知道在大多數熊市結束時會看到什麼狀況。我希望你一直關注這些寶貴的指標，從此勇往直前財源廣進。我判斷這些指標會在2003年和2005年預測出現買點，然後在2006年四年現象帶來另一次買進機會時，這些指標會再次明確宣告買入時機出現。總而言之，當股票市場處於熊市的時候，要留心債券市場。你重點要關注的是市場趨勢的重大拐點。
打破黃金市場的金科玉律
人生的準則與股市的準則不同。長久以來，投資者、投資顧問與財經作家都宣稱黃金和股市之間存在一種關係。我在投資研討會上最喜歡問的一個問題就是：“如果股市崩盤，黃金的價格會有什麼變化？”
投資者觀點非常一致，人們大聲回答：“黃金會上漲！”
我會問：“真的嗎？但是，2000年股市崩盤時黃金的表現如何？”我看到聽衆無助地環望四周。我的問題難住了他們。他們打開K線圖，嘴巴驚訝地張開了，轉動身體向四周環顧……真相出現了。2000年股市崩盤時金價下跌（見圖4-14）。
圖4-14 2000年納斯達克暴跌和黃金走勢（周線圖）
然後我問1987年股市崩盤時，當時黃金價格走勢怎麼樣？你從圖4-15中可以看到，1987年股市崩盤時黃金震盪整理。具有諷刺意味的是，我指出1987年12月股市崩盤結束時，金價出現歷來最大的漲幅，就在股市觸底之後不久。
接下來，我請參加研討會的聽衆回顧一下1929年的股市崩盤，好讓他們自己瞭解當時的情形。他們原本認爲金價會大幅上漲。但他們沒有看到，因爲金價沒有漲。在股市崩盤期間，金價從來沒有大漲過。
是不是很有趣？人們認定黃金和股市之間有一定關係，但結果卻是無稽之談，十分離譜。
圖4-15 1987年股市大跌和黃金價格走勢（周線圖）
如果你是黃金投資者，主張金本位也要有正確的理由。經濟大蕭條不會使金價走高。據我所知，只有兩種因素會造成金價上漲，一是通貨膨脹；二是商業用戶和黃金生產商的行爲。如果商業用戶沒有首先大量買進這種貴重的金屬，金價大漲的情況很少出現。
即使隨便看看圖表或者研究一下歷史，都會發現金價在通貨膨脹期間上漲得最厲害，而非在蕭條期。股市崩盤不但讓投資者很消沉，也會壓制整個經濟，甚至會讓黃金投資者備受打擊。事實上，播種需要一段時間，而收穫也需要一段時間。對黃金市場而言也是這樣，由於商業需求和通貨膨脹壓力的作用，也有一個自然的循環過程。這些就是我們需要在黃金市場中注意的跡象。你現在應該知道我在黃金市場交易的黃金法則。並非擁有黃金的人瞭解規律，而是善於在正確時間買進黃金的聰明人才真正瞭解規律。
圖4-16顯示商業用戶對黃金市場的重大影響，圖中的一個指標是衡量商業用戶的黃金期貨上淨多頭比率。這個指標可以真實地測量商業用戶實際上如何投資的。通常情況下，商業用戶變得積極做多（這時，他們的淨多頭比率處於很高的位置），金價就大漲。請注意商業用戶在1999年秋季大量賣出，隨後金價崩盤；2001年年初商業用戶開始買進，隨後金價上漲。
圖4-16 商業用戶持倉和黃金價格走勢（周線圖）
出於同樣的原因，商業用戶積極看空，或者很少買進（通過商業用戶淨多頭比率降到很低可以看出），金價都會出現明顯的下跌趨勢。
如果黃金投資者注意商業用戶的動向，思路就會更加清晰，知道什麼時候應該買進，什麼時候應該賣出。我無法理解，在商業用戶不先大量買進做多的情況下，有人仍然認爲金價可能大幅上漲。因此如果你要投資黃金，請密切關注商業用戶；不要想入非非，或者聽從那些想成爲投資專家的人的主觀臆測。這些人花費的只有郵票和一些言辭，而黃金的商業用戶纔是實際使用或生產這些貴重金屬的人，他們在其中投資了千百萬美元。