我們總是無法抵禦市場熱潮的誘惑，幾個世紀以來謹慎的投資者總是被一次又一次的投資熱潮所帶來的巨大利潤的光輝一掃而空。現在，通過對可獲得性、代表性和其他我們已經分析的決策偏見的理解，我們知道了爲什麼快速利潤的光芒對市場參與者和專家的觀點有如此持久的影響。
不論是什麼風潮，專家們都可以證明一項給定的投資在統計上是否優於剛剛過去的一段時間以及接下來相當長的一段時間的其他投資(個案比率擊敗了基礎比率)。但是這次的情況真的不一樣!
這種模式一直在自我重複。1830年的運河債券的買家或1929年的藍籌股買家可能會說這些投資工具很好，在最近的一段時期具有很大的優勢。隨着1929年大股災和持續了15年之久的大蕭條，人們湧向利率幾乎爲零的政府債券。經受了市場的懲罰之後，投資者的所求唯有避險，不論收益有多低，正如人們在2007~2008年股災以及2011年8月份又衝進利率幾乎爲零的政府債券以尋求安全一樣。
在20世紀五六十年代，投資於一流的普通股非常流行，而在60年代末，投資股市的優良記錄使得投資債券的做法充滿爭議。《機構投資者》這本搜長捕捉流行趨勢的雜誌，在1969年2月份的封面印着一隻恐龍，然後問:“債券市場還能生存下來嗎?”文章繼續寫道:“長期來看，直接債務融資在公開市場上可能會消亡。”
20世紀70年代初期股票集體獲狂上漲，導致其收益率開始出現下跌。債券的回報很快超過了股票的回報。專家們開始迫逐當時的潮流，不管潮流是什麼。一位基金經理在互聯網泡沫最高點看着那些飛速上漲的高科技和互聯網股票說.這些股票的表現出色得就像“黑暗中的燈塔”。我們現在都非常瞭解燈塔後面是暗礁。
儘管市場的歷史有說服力地告訴我們極高或極低的回報其有天然的短命性，但一代又一代的投資者仍然被當時的主流想法全部拿下。每一個趨勢都有統計數據做支撐。趨勢有強烈的情緒性和啓發式的特點。它們異常突出、容易被喚起，同時又都被高漲的股價證實。這些偏見相互作用，天性使然地將當下流行的趨勢投射到未來。每次所犯的同樣錯誤是，趨勢可能持續幾個月或幾年，但這並不具備代表性，這與股票或偵券的長期表現相差甚遠。在後見之明中，我們可以清晰地鑑別出那些錯誤，找們會納悶:如果錯誤這麼明顯，爲什麼不能早點發現?
我希望你從本章學到的最主要的知識是:我們一直在使用的信息處理捷徑，雖然在日常情況下非常有效率，但在市場上卻系統性地與我們作對。我們因爲各種原由成爲不了優秀的信息處理者，而存在於我們決策中的認知偏見的影響力如此之大，不僅僅出現在投資之中，也出現在經濟、管理以及生活的方方面面。
雖然如此，這些發現幾乎完全不爲主流經濟學所接受。市場的主流理論有效市場假說，幾乎否定了我們考慮到的所有心理學問題。相反，有效市場假說指出，任何時候投資者都是理性的信息處理者。爲了查看這個假說的教條多麼具有誤導性，以及它對你的投資收益有多大的危害性，後面將仔細討論這個假說，以及它應該被丟棄的各種理由，或者至少不能讓這個假說控制了你的投資決策。
