賣出的時點
不論使用哪種策略，最難做出的決定是何時賣出。對於這個問題，有多少投資者就有多少個答案。但即便在專業人士中間，也少有人堅持遵守自己的賣出法則。心理力量誤導了大多數賣出決定，結果經常是毀滅性的。我見過很多基金經理都會設定嚴格的賣出目標，我早年也是這樣做的。但當股價快速向這個預設價格移動時，利好消息通常會隨之而來。
如果一隻股票買人價是20美元，賣出的目標價位是40美元，當股價漲到位時，基金經理經常會把目標值調到更高價位。40美元變成了50美元，然後再提高到60美元。這樣常會導致基金經理走了一圈回到原點：坐着電梯升上升，再坐着電梯滑下來。
即便我們懂你，看上去最安全的方式還是依靠機械化的指引，這樣可以過濾掉決策中的大量情緒影響。我將我使用的通用法則列爲一個心理指導原則。
心理指導原則27：在市盈率或其他逆向投資指標，超過市場水平時賣出，不管該股票的前景看上去多麼誘人，用另一隻逆向投資股取代它。
例如，假定我們採用的是低市盈率策略，南場平均市盈率是16倍。如果我們手中一隻股票（比如雪佛蘭）買人時的市盈率是10倍，現漲到了16倍，那麼我們應該賣掉它，換上另一隻低市盈率股票。
最基本的原則很簡單：當你買人股票的時候就要確定賣出點。當達到賣點時，請拒絕誘惑與貪婪，果斷賣出。落袋爲安後你可能會覺得不快樂，因爲之後股價通常會升得更高。但是，何必那麼貪婪呢？你已經有了很不錯的收益了，這就是遊戲的意義所在（唯一的例外是當你確實有十拿九穩把握的時候）。
選好賣出點，並不意味着股票上漲就要賣出。如果採用的是低市淨率策略，你可能發現即使股價猛漲，其市淨率仍低於市場水平，這是因爲其賬面值也在持續增大。一隻股票的市淨率經常會多年保持在低水平，哪怕價格上漲了二三倍，市淨率仍很低。這同樣適用於其他三種逆向投資策略。
