卖出的时点
不论使用哪种策略，最难做出的决定是何时卖出。对于这个问题，有多少投资者就有多少个答案。但即便在专业人士中间，也少有人坚持遵守自己的卖出法则。心理力量误导了大多数卖出决定，结果经常是毁灭性的。我见过很多基金经理都会设定严格的卖出目标，我早年也是这样做的。但当股价快速向这个预设价格移动时，利好消息通常会随之而来。
如果一只股票买人价是20美元，卖出的目标价位是40美元，当股价涨到位时，基金经理经常会把目标值调到更高价位。40美元变成了50美元，然后再提高到60美元。这样常会导致基金经理走了一圈回到原点：坐着电梯升上升，再坐着电梯滑下来。
即便我们懂你，看上去最安全的方式还是依靠机械化的指引，这样可以过滤掉决策中的大量情绪影响。我将我使用的通用法则列为一个心理指导原则。
心理指导原则27：在市盈率或其他逆向投资指标，超过市场水平时卖出，不管该股票的前景看上去多么诱人，用另一只逆向投资股取代它。
例如，假定我们采用的是低市盈率策略，南场平均市盈率是16倍。如果我们手中一只股票（比如雪佛兰）买人时的市盈率是10倍，现涨到了16倍，那么我们应该卖掉它，换上另一只低市盈率股票。
最基本的原则很简单：当你买人股票的时候就要确定卖出点。当达到卖点时，请拒绝诱惑与贪婪，果断卖出。落袋为安后你可能会觉得不快乐，因为之后股价通常会升得更高。但是，何必那么贪婪呢？你已经有了很不错的收益了，这就是游戏的意义所在（唯一的例外是当你确实有十拿九稳把握的时候）。
选好卖出点，并不意味着股票上涨就要卖出。如果采用的是低市净率策略，你可能发现即使股价猛涨，其市净率仍低于市场水平，这是因为其账面值也在持续增大。一只股票的市净率经常会多年保持在低水平，哪怕价格上涨了二三倍，市净率仍很低。这同样适用于其他三种逆向投资策略。
