如此簡單的方法難道真能提高價值投資策略的業績嗎？爲此，我們採用1985年以來的全球成熟市場數據進行檢驗。而我們的結論則是斬釘截鐵般的確定無疑。
圖31-2歸納了我們的研究結論。該表顯示了不同盈利計算期內的超額收益率（移動平均收益率）。按最簡單的1年期動態市盈率，最便宜股票的年均收益率超過大盤約2%-3%。相比而言，最貴股票的年均收益率則遜於大盤8%因此，多空倉策略可以產生約11%的年均收益率。
圖31-2 不同盈利計算期內的超額收益率（年均收益率，%）：1985-2008
在我們採用10年期移動平均收益率計算市盈率（PE）中的“收益”（E）時，最便宜股票的年均收益率超過大盤5%以上。而最貴股票的年均收益率則落後大盤約7%因此，多空倉策略可以實現高達13%的年均收益率。
10年期盈利率十等分位數對應的年均收益率，總體而言，各年均收益率在各區間的部分非常接近。由圖可見，投資於擁有畸高“格林厄姆&多德市盈率”的股票，是多麼糟糕的決策。這樣的投資幾乎賺不到任何錢!所以說，持有這樣的股票，實際上僅僅就是爲了持有股票而糟踢錢財。
在探討採用“格林厄姆&多德市盈率”提高價值篩選效能之前，我們再來談談最後一點體會，我們可以看到，這種投資策略對價值投資者來說是多麼的可怕。