也許你在想：“買入行業內最便宜的股票與買人市場上最便宜的股票相比的好處是什麼？”有一些理由可以解釋爲何這麼做是有道理的。正如我們看到的，幾百萬投資者厭倦了不良投資建議的圍堵，和其他很多機構投資同行一樣，轉去投資指數基金。交易所交易基金(ETF)的投資規模已經超過了1萬億美元。
新研究顯示，買入一組主要行業的廉價股會帶來卓越的長期回報，任何投資者都可以使用這個方法，從而讓你能夠參與其中。我們的研究表明，回報會遠超指數基金。儘管這種策路不會適合於所有人，但對於那些願意投資廣泛分散化的股票組合，即68個行業中每個行業2只股票的投資者而言，這種策略是有效的。
這個組合和指數基金是不同的，因爲它並未包括幾百只股票，而是個主要產業中的冷門股票。正如我們看到的，隨着時間推移，其回報已經遠超標普，指數。它可被看做類指數基金，不同的是，行業相關的投資組合具有跑蠃指數基金的長期記錄。
我們的研究也表明，一旦組合已經搭建好，如表12-2所示，對於這些逆向投資股，需要做一些微調。買入行業內最廉價股，不管採用哪種行業逆向投資策略都持有而不改變組合，這種做法和持有最廉價股的絕對逆向投資策略的結果是不同的，會產生統計學意義上的某種“衰減”效果，儘管仍能跑贏市場。建議你最好每一兩年調整一下組合結構。
儘管我們繼續研究行業戰略，但我們相信，正如前面所述，它是由情緒效應和其他心理效應引發的。
正如格雷厄姆和多德在《證券分析》中所述，企業財富隨時間推移而變化，也存在於行業逆向投資策略中。行業內的落後企業經常會勒緊腰帶，改善管理，千方百計提高市場份額和開發新產品，導致其業績在一段時間跑贏市場。
然而，這些改變當然是與情緒效應相關的。分析師和投資者慢慢改變了他們對落後股的看法。現在，當企業的表現令人驚喜時，市場會用高股價以示鼓勵。對於熱門股而言，過程正好相反，期望過於樂觀，高到即便最出色的管理團隊也達不到要求。有些事總是事與願違。
讓我們從瞭解“爲什麼”轉回到弄明白“如何”上來，看看另一個對你有幫助的方法。買人每個主要產業的低價股．爲你打開了一個比“絕對”逆向投資戰略更廣闊的世界。對於後者，無論你採用哪種方法，選擇的範圍只能是市場中的最便宜的那20的股票。而前者可以讓你的組合遍及市場中的每個行業的最便宜股票。你可以獲得行業分散化投資的好處。
當大多數冷門股和產業表現低迷時，這種行業分散化投資可以防止你的業績跑輸市場。這樣的話，如果一些行業，比如通訊設備或生物技術成爲明星行業時，你不會覺得有被關在門外的感覺。你也不會總被定位在最不受歡迎的組別裏，那樣往往會在數月或幾年時間裏跑輸市場。
儘管行業逆向投資策略的回報低於絕對逆向投資策略的回報，但它仍顯著領先市場。正如我們看到的，對個人投資者甚至專業投資者來說，長期持有冷門股頭寸是很難熬的，哪怕最後結果證明他們是正確的。
太多的諮詢師和客戶關注無用的季度投資表現，這類人的數量在上升，基金經理如果業績落後的時間太長，容易被市場拋棄。是的，他可能會被證明是正確的，但總是爲時過晚。對個人而言，爭強好勝的壓力是難以抵禦的。這就是妨礙人們遵從逆向投資策略的首要心理壓力。
