他們是掌管至少數億元資金的私募基金經理，他們是經歷了A股市場投資失意的“剩者"，他們是萬科、招行、茅臺等大牛股的幕後買家，他們也是價值投資的身體力行者，成功是因爲他們複製了巴菲特的投資理念。
以2001年爲分水嶺，中國的私募機構形成了“ 南強北弱”的格局。北方的多數私募機構泥足深陷於A股市場，境況慘談。而深圳的-些私募機構由於距離香港很近，視野所及，發現了優於A股的投資機會，因此轉戰香港股市。結果是，一方面避開了A股四年熊市;另一方面，其投資理念也在香港這樣一個國際化資本市場中得到了昇華。
李馳: "第一不輸錢，第二記住第一條。"
李馳領導的同威資產管理有限公司(注:同威資產管理有限公司是跨區域性的國際資本管理公司，其資產管理業務主要是投資於國內及國際證券市場。公司成立於1999年，目前註冊資本1000萬元，主要股東是韓濤和李馳，李馳目前是同威的董事總經理。畢業於浙江大學的李馳很早就來到深圳，先後任職於寶安集團、深業集團、香港浩東國際財務投資有限公司。具有13年國內證券市場和10年香港股市的投資經歷。見證多起海內外證券市場的風風雨雨，李馳自信這是最寶費的財富之一)是一傢俬募基金性質的公司，和他言必提及的巴菲特相比，無論是人和公同都很年輕，但15年的時間持續保持高增長，投資業績可謂斐然。他在講述同威公司投資團隊對價值投資的感悟和一些經典的案例時，臉上煥發着光彩。
如果一個人在市場上沒有輸過錢。他會自覺走上價值投資這條路嗎?我覺得不太可能。人都是在失敗中成長，我們也是在市場中交了學費，最終感覺還是這樣做最穩妥安全。價值投資的背後其實是一些最基本簡單的公理，並不是誰獨創或擁有，只是誰能應用得好的問題。
巴菲特在很多場合說過.學證券投資根本不需要上大學，投資其實就是對一些最基本的人生道理的認識，很容易掌握。可是巴菲特又說，大衆從來沒有向價值投資靠攏的趨勢，價值投資的方法看起來簡單，但做起來卻很難。我們一開始沒有劉意去模仿巴菲特，而是自已在摸索怎樣投資成功的機會更大。後來發現和巴菲特本人及其他做投資成功的人的想法基本-樣,就是做任何-個投資，先不要考慮贏，先要考慮會不會輸。很多人都沒有這個心態，作決策的時候只想賺錢，只要有這種心態，我感覺還沒有人價值投資的門。
有幾本書介紹巴菲特怎麼做投資，怎麼看市場。這些書其實也就闡明瞭兩個觀念，-是講複利的時間價值，二是講集中持股。概括起來就是一句非常簡單的話:在便宜的時候買進一個好公司， 然後長期持有。巴菲特之所以成功，是因爲他很早就發現了價值投資這個真理，然後堅持用一生來實踐。
巴菲特在投資上最突出的一點就是他的定力。他要是有一天不嚴格按自已定下的鐵律做，現在的身價可能連100億美元都不到。複利的增長就是差之毫釐，謬以千里。好多人也知道應該怎麼賺錢，但他們就是覺得那個太慢，總想投機一下賺一大把， 之後再來做價值投資。
我們發現世界上那些錢越來越多的富豪，他們的投資不知不覺都走到- -條道上了，就是買大的、好的公司的股票。巴菲特也曾經投了近百個股票，但如果把他最成功的十幾個主要投資去掉之後就沒有什麼了。他最賺錢的還是可口可樂、吉列、《華盛頓郵報》、運通、富國銀行等，就這六七個公司爲他賺了近300億美元。還有最近浮出水面的沙特王子阿勒瓦利德，他也投了很多股票，但最主要就是花旗銀行這一筆投資讓他成功的。他投資花旗銀行，持有了將近16年。還有8本的首富系山英太郎，他的成功也是投資了幾隻日本證券市場的龍頭股。這些人的做法不謀而合，超越市場的方法就是集中投資。
公募基金中也有一些成功的特例，像萊格。梅森基金的基金經理比爾.米勒，連續15年跑贏指數。他說如果不是契約的限制，他只會買三隻股票。這說明他也是崇尚集中投資。但公募基金必須要做組合投資、配置，動不動就是幾十只股票。有人研究說證券投資組合理論是20世紀的一大騙局，我很費同。一個人去賣雞蛋，手上提20個籃子，每一個籃子放一個雞蛋，那纔是危險，萬一拎不好都掉了;不如把一個籃子的提手做結實，可以裝滿滿一籃子雞蛋。我們公司每年從上千只股票中精選出2到3只進行投資，回報率都相當高。
同樣的道理在實業界也一樣，你去看看全球500強裏有幾個是搞多元化投資的，一百年來碩果僅存的幾乎只有一個通用電氣。萬科專注做房地產,陳天橋就搞一個遊戲，李彥宏就搞一個搜索軟件， 都很成功。就像巴菲特的集中投資一樣，也就投了十幾只大藍籌，足以成就他的財富。反過來說有多少炒家能終成大豪家? ;
從財富積累的角度來看，巴菲特是價值投資的代表，索羅斯是利用市場缺陷投機的對沖基金的代表，兩者的財富差距是很大的。索羅斯被大家奉若神明，但每隔幾年他就有傷元氣的時候。大家印象最深的就是索羅斯成功阻擊英鎊，可是同樣的方法在東南亞就以失敗告終。所以投機真的不敢說仗仗都贏，以投機的方法是很難持續幾十年複利成長的。不像價值投資，一方面可以輕鬆愉快地工作生活，另一方面財富還在不斷積累。真正運用價值投資這種方法，假設能嚴格執行，克服各種機制上的限制和人性弱點，找到好企業長期持有，自然會獲得滿意的回報。
我們現在做的，就是找到便宜的好股票買進，然後可放心去周遊世界，做自己喜歡的事情。我們公司高管每年都有一兩個月的時間在外旅遊度假，原因很簡單，投資是一項智慧的行爲，而不是一種負擔。你看絕大多數的基金經理，出差到哪兒打電話要問的第一件事就是行情漲跌，這種生活漸漸離我們遠去。那樣賺錢太辛苦了，這不是我們的追求，我們要的是“快樂投資”的境界。欣慰的是，我們已經充分體驗並享受到這種“快樂投資”的人生樂趣。
做價值投資之餘，其實是有很多時間的。因爲你買一隻股票，買對了之後，真的就沒事好幹了，你硬要千可能就輸錢了。所以，你有充分的時間去思考，去做自己喜歡的事情。比如羅傑斯，他賺錢的數量可能無法跟索羅斯比，但他的生活方式我覺得很進遇。我認識的許多做投資很成功的人，活得都挺瀟灑輕鬆，只不過他們都很低調。
好的投資方法就是化繁爲簡。投資的公理就是不輸錢。看似簡單，卻不是人人都可以做到，很多人就是因爲缺乏耐心而失去了真正的機會。具體到分析公同的方法也並不複雜，只要小學水平就夠了，財務分析也不必太多。
巴菲特有一句話，你要想輸多少錢你就聽內幕消息吧。就算第一手的內幕消息也可能出問題。我們還是更喜歡靠自己的判斷去投資。投資有“道”跟“水”之間的區別。投資的目標應該不斷向“道”的層面上靠，那就是要取之有“道”。有人坐莊，跟不跟?基金要建倉了，買不買?有重大重組題材，妙不炒?所有這些都是“術”的層面，是個短期漲跌過程。但是我講的要預測5到10年的事是號驗自己的眼光和判斷，這纔是“道”。 -直在“術”的層面轉悠很難有長足的進步。
如果一時找不到合適的投資品種怎麼辦，只有放着現金嗎?這個問題已經觸及I價值投資的精髓問題。合適的價位總會在未來的某個時間出現。一是你相不相信這句話，二是你有沒有這個耐心。拿我們來說，2001 年從B股市場出來以後，主要關注香港股票市場，我們幾個爲自己喝彩的、兩三年回報幾倍的投資案例就在這期間完成。對A股市場就是在等機會。如果沒有理解價值投資，這個等待就會很痛苦，要理解了纔會有耐心，比匆匆忙忙操作套在裏面好很多。機會水遠存在，你要有這個耐心，把資金放在那裏，等着大機會出現。就光這一點，大部分人是做不到的。
我是學力學的，力學裏只有幾個公理，許多定理都是由公理演繹過來的。投資也類似，你掌握了越基本、越簡單的公理，你對世界的理解就越準確。巴菲特的兩句話，就是他的“公理"，第一是不輸錢;第二,記住第一條。“不輸錢”就是保障投資成功的“公理”。 不輸錢是什麼概念?是常勝將軍。字面上看起來多麼容易!可很多人覺得這太保守，會失去很多機會，不願意等。但如果你從2000年等到2000年年底，隨便買個萬科、招行，在別人輸錢的時候，你不但沒有輸錢，還有一倍以上的回報。可如果當時你不等，就很可能深套在當年熱門的概念股裏面了。
當然，我們也漏掉了很多機會。市場上有太多機會，但並不是所有機會都能抓住，有的機會根本就無從把握。我們弄不懂就不投，只選擇我們能看透的好公司來投資。
對宏觀經濟我們確實也關心，但是感覺跟具體投資目標的關係不大。比如像宏觀調控對萬科的影響，我們也研究過，是不是要回避一下風險。但是感覺到這個企業的成長不會受到根本影響，因爲人民幣升值、國際資本流人的大方向都不會變。也就不會輕易決策賣掉萬科。
再有就是支撐這一輪牛市的根本原因來自人民幣升值，而且現在越來越清楚了。原來我們感覺跟中國臺灣及韓國，日本還會有一些差異，可現在是越來越像了。尤其是地產股、金融股。你看看香港上市國內優質的產股的中國海外漲到多少錢了?這些地產股的波動基本上跟人民幣匯率的曲線是吻合的。2006年幾個超級航母推出之後，股指幾乎是一路漲。從工行、平安以及中國人壽這類股票兩地上市的受中外資青睞程度就可以推及未來，這類股票纔是最“確定性"的股票，展望10年、20年的持續增長是沒有任何問題的。
假如這個企業確實好，你又是在不貴的時候買的，那可能不需要太多的財務分析，想想這個公司值不值現在這個價錢.就行了。大多數企業看一下市值就知道不值那麼多錢，以後也就不用太關注了，真正值得關注的好企業極少。我們相信自己化繁爲簡的能力,不用看很多報告的推薦文章，關鍵還是相信自己的判斷。公開信息很多,大家的差別不在於你能不能獲取信息，而在於對信息的判斷。事實上,我們是充分利用公開信息進行投資的。
我們希望找到一個好的企業，幾十年如一日，甚至是“永恒生命”的企業。當然最好是一個各方面都優秀的人在管理，但理論上管好公司並不-定非要能力特強的人。從美國來說，公司成長性很大程度上靠系統面不是個人，巴菲特願意投資這樣的公司。中國的情況相對複雜，我們的投資確實考慮了一點中國特色。在我們眼裏，萬科和招行都是到了可以長期持有的時候了。這兩個公司已經到了什麼人去做總經理都沒有關係的地步。還有就是招商局、華潤、中信，不管誰做老總，都不會影響這個公司的發展。這樣就不必太介意人的因素了，它們已經是比較好的系統。不好的系統是什麼呢?就是家族式的管理、集權式管理，對這類公司，你必須盯着這個老闆，這個人變動了很可能這個公司就不行了。但是招行、萬科都已經度過了這個階段，我們很看重一個依靠制度來管理的成熟團隊。
只投在行業中處於第一位的優秀企業，這就是我們的投資管理思路，因爲真正值得關注的好企業極少。在這種原則下，我們同威公司管理的資金從2005年開始就投資了萬科0000)招商銀行(600036) 等股票。現在的贏利已經非常可觀。
如果要作出終身持有的投資決策，就必須發現卓越企業，或者是幾十年持續成長的企業。大家都說要找漲10倍的股票，我說首先你要找到未來10年賺錢能增長10倍的公司。今年賺1000萬元，明年增長20%就是1200萬元，連:續10年呢?就是6200萬元了，買進賣出時股價都按10倍的PE算,股價要漲多少?6.2倍。如果到時候PE變20倍了，那就漲12.4倍。現在大家都講確定性，這就是最確定的。通過公開信息,在不造假的假設下，基本上就能把一個好公司的未來預測得較準確，不用去讀金融研究生,投資沒那麼複雜。
比如招行現在一年賺四五十個億，年均增長個百分之二十幾,按面的算法，10年之後就能嫌個三四百億，假設招行不再增發，按30倍PE估值10年後股價自然能漲八九倍到100元。這個是不難預測的。招行的信用卡越發越多，開的網點越來越多，市場份額會越來越大,管理水平越來越有提高，這都是看得見的。
我們現在的思路，是隻投在行業中處於第一位的優秀 企業，比如我們認爲金蝶比用友優秀，赤灣比鹽田港(8.92%，0.26%, 3.00%)優秀。第一是指綜合競爭力，不一定是市場佔有率第一。另外，就是在市場上找到明顯便宜的東西，因爲我們的眼光能看到它未來2到3年，甚至更長時間後的結果，這就是我們的投資風格。
“只投行業內的第一”是我們最重要的選股標準之一,這就是我們決定第一年開始就投資萬科0000)0招商銀行600036) 的出發點。因爲我們知道這些股票放在手裏，過3到5年，甚至10年是會賺大錢的。就算宏觀調控，即使房價掉一點，通過銷售數量的增加，增長還可以維持，甚至往上。另外全球資本對人民幣升值的投機可能導致它的估值提升。
講到銀行股，應該就是投資招行,它不是國內最大的銀行，但成長性是最好的，管理水平在中國銀行業中也是最優秀的。這些在公開的研究報告裏都寫了的，我們只是比市場大多數人先行一步相信這些報告而已。當大家還在玩“尋寶遊戲”的時候，我們就以實際行動做“ 確定性"的投資了，在香港市場的投資經歷對我們在國內的投資幫助很大，讓我們的視野更寬廣，看得更長遠一點。
在長時間的投資過程中，我們同樣經歷了市場波動。市場的波動其實根源於人性，對人性的理解和利用是另一種賺錢的方法。就拿股市在荷蘭誕生之後的這400年來說，人的貪婪和恐懼沒有任何變化，都是看見跌就害怕，看見漲就蠢套欲動，過幾年就一個輪迴。這400年來的市場波動其實很簡單，就是畫兩條PE區間線.低的時候是10倍甚至幾倍的PE,高的時候是30倍到60倍的PE, 400年如一日，永遠在這兩條線之間波動。你掌握了這個規律，再加上足夠的耐心，就可以賺大錢。你只要在高PE區間賣掉都對，然後就一個字“等"，當然這個等的時間是很長的，要耐得住寂寞。
總的來說，就是以投資的心態買人好公司股票。只想買的時候10倍PE,賣的時候也是10倍PE,但是如果到賣出那年公司業績翻番了,那時候10信PE賣，我就賺1倍了。但是市場瘋狂起來，也可能賣到30倍PE,結果就賺了5倍。我們很多投資都是這樣，當初買的時候只要求不輸，有分紅就行,井沒想着要賺多少，結果以這種心態買的股票往往都賺很多。因爲賣的時候市場的平均PE變高了，熱鬧的牛市額外給了我們“ 加餐”。