尤金·法瑪教授是有效市場假說的主要倡導者(《財富》雜誌曾將他比作股市的大智者所羅門)，於1991年12月以及1998年回顧了有效市場假說的文獻和進展。法瑪的報告涵蓋了其20年前所做綜述之後的近百篇文章。這些文章強烈支持有效市場假說的半強式理論範式。
儘管過去45年裏有成千上萬的學術論文是關於有效市場假說的，但除了兩個例外，幾乎沒有支持有效市場假說的新研究出現。一些新研究成果顯示，每天和每週的股價波動是可預測的。但在扣除佣金後，每能留在口袋裏面的錢並不多。
根據法瑪的綜述，支持有效市場的另一個新發現來自於事件研究—研究特殊的事件以及它們如何影響股票或市場。過去20年裏，有近百項相關的研究被髮起。法瑪總結說:“一般來說，股價會隨着投資決定、股息變化、資本結構變化和交易權等相關的信息做出迅速調整。”他同樣引用了事件研究中其他大城的研究成果，得出了相反的結論:股價並非隨着新信息快速調整，而是緩慢而低效地做出調整。不管怎樣，他在綜述中總結道:“有效市場最清晰的證據來自於事件
研究，尤其是對當天回報的事件研究。”
法瑪在其1998年的文章中聲稱有效市場會繼續存在下去。他花了很多時間討論那些挑戰有效市場假說有效性的異常現象，聲稱這些結果都是隨機的。可笑的是，這樣一來他就不得不忽略他自己和其他學者堅持做了幾十年的大部分工作。這位優秀的教授和很多有效市場假說信徒竟然開始否定那些反常現象的存在性。我們將會在後面的章節中詳細討論這些反常現象。
從20世紀60年代開始，有效市場假說的研究者明顯傾向於通過批評其他調查者的方法,或以其他理由來忽略反常現象，我們將在第6章討論。
