择时
启发法和决策偏见
- 我们总是无法抵御市场热潮的诱惑，几个世纪以来谨慎的投资者总是被一次又一次的投资热潮所带来的巨大利润的光辉一扫而空。现在，通过对可获得性、代表性和其他我们已经分析的决策偏见的理解，我们知道了为什么快速利润的光芒对市场参与者和专家的观点有如此持久的影响。
股票价格的波动是随机的
- 专家们迎面而来但反对技术分析的专家并未退却，而是用强大火力——基本上采用了两种技术方法进行反攻。首先是关于股价随机波动的证据。20世纪60年代早期的一些详细的研究更新了早期的发现，证明股票价格的波动是随机的，对技术分析师来说，至关重要的“趋势”的证据并没有被发现。
价格波动与过去价格波动是相互独立的
- 强大而新颖的假说这场革命在平静中开场。法国一位非常出色的数学系博士研究生路易斯·巴舍利埃(Louis Bachelier)在他的学位论文中讨论了20世纪前后商品价格的变化。他总结说:商品价格的波动看上去是随机的。换言之，没有任何可预测的模型。当前的价格数据对预测未来价格的变动没有帮助。
革命性的新金融假说
- 数学分析理论的新征服者是已经用一个科学的金融文化清除了所有其他正在凋零的金融文化，还是他们做了一些非常错误的事情?在这里他们更有可能带来一个新黑暗时代，而不是一个新启蒙运动吗?历史学家眼中的黑暗年代，据我们所知指的是一段文化和经济都退化的时期。欧洲在古罗马帝国倒台后出现了破坏和衰退，这种情况一直持续到中世纪早期。
股市中价格变化是随机的
- 在“买入”或“卖出”信号出现之后，价格变化仍然是随机的。计算机是变化无常的，在图表专家手中既有帮助，但也会对图表专家不利。在一个侧试中，计算机软件分析了纽交所的548只股票在5年中的交易情况，以检索包括“头肩顶”以及“三重顶和三重底”在内的32种最常见的走势形态。这个程序模拟了图表专家通常在七述形态出现时采取的动作。
数学化的路线图
- 16世纪西班牙征服者满脑子想的都是黄金。这些具有海盗气质、冷酷无情的开拓者听信了一个谣言，说在秘鲁有一个满城是黄金的城市，由一位在黄金湖中洗澡、将金粉做香水一样用的皇帝统治。他们不断寻找理想中的黄金国，并将自己的梦想告诉其他人。但这个城市从未被发现过。5个世纪瞬息而过。
股市事态日渐复杂
- 最新的进展让事态变得更加复杂，为了防止美国违约，2011年7~8月，美国政府为提高债务额度上限所做的最后一搏，动摇了包括俄罗斯、中国、日本在内的美国国债投资者的信心，也让市场气氛更加恐慌。
股市中的泡沫现象
- 你还记得过去把投资当作一件趣事的那些日子吗?我记得。对我来说，20世纪60年代末的纽约金碧辉煌，那时我20来岁，正当年。我是在股市泡沫破灭(Go-Go Bubble)的前一年开始从事分析师的工作。
情绪对股市有重要影响
- 尽管理性分析在很多情况下对决策很重要，依赖于情绪和情感做决定，是驾驭这个复杂、不确定且有时候很危险的世界快速、简易而且非常有效的方法。在非常焦虑和不确定的情况下，人们很自然地被经验体系，主要是情绪所俘获。其中的一个重要原因是情绪常常有能力压倒我们的分析，理性分析的记忆库被与相关联的事件的记忆库和人们的情感所取代。
图表测量泡沫的荒唐级别
- 1996~2000年的互联网泡沫有所不同。表2-1显示的价格收益比是收益的1930倍，这些公司的平均市盈率是惊人的739倍。我们可以这样测量此次泡沫的荒唐级别，表2-1所显示的十家互联网公司的平均市盈率，是1971~1974年市场“漂亮50”家公司平均51倍市盈率的14倍。
情绪在股市中的作用
- 幸运的是，现在有新答案了。从20世纪80年代就有人开始研究，并几近二十年里有越来越多的研究者对此产生了兴趣，逐步地有很多激动人心的新发现开始回答这个间题。
经典的关于投资者对股票的分析
- 接下来是两个相当典型的关于投资者对这些股票的热情程度的案例。案例A:美国在线(America Online, AOL)在2000年3月的动态市盈率是200倍。公司发布的收益在过去6年中高速增长，而分析师相信这种增长还会加速，因为每年有成百万的新用户注册，享用其受欢迎的在线服务。
请与投资思想家大卫•德雷曼同行
- 龙去蛇来，万象更新!辞旧迎析之际，郑博士又将全球“逆向投资之父”大卫·德雷曼( David Dreman)的传世经典之作——(逆向投资策略》的第4版译成了中文，“泊”来中国。无疑，这是郑博士献给中国投资者的一份最好的新年礼物。
心理学在股市的应用
- 解释那些持续的、可预测的错误行为的心理学研究，很大程度上是起始于20世纪70年代。这项研究最终吸引了两个领军人物的加盟——丹尼尔•卡尼曼(Daniel Kahneman)和弗农•史密斯(Vernon Smith),2002年诺贝尔经济学奖得主。
投资者对概率不敏感
- 情绪可以通过很多熏要的方式引发决策错误，其中最重要的是情绪让我们对投资价格的上涨(或下跌)的真实概率不敏感，不去探究引发涨跌的原因。当一个潜在的结果，比如买人股票时的巨大获利，伴随着显著而强力的情感意味，这种情形的真实概率，或随着外界环境的改变而改变的概率.其重要性会变得微不足道。
股市有效市场军团不断壮大
- 在前面我们看到，学术界的调查者提出了一个革命性的新假说，也就是我们前而简要了解的有效市场假说，假说认为有经验的、博学多识的投资者之间的博弈能够将股价维持在合适的水平。这种悄况会发生是因为所有决定股价的因素会被大址聪明而理性的投资者所研究。新信息，例如一家公司收益预期的变化或股息削减，会快速被市场消化并立刻表现在股价上。
价值是通过严格分析后才能做出决定
- 学术界的闪电战对大部分基金经理和分析师来说，学术界人士并没有满足于已经摘得理论桂冠的无可争议的胜利。从20世纪60年代中期开始，当研究者询问那些信奉基本面分析的绝大多数华尔街专家的平均回报是否高于市场回报时，发起了一个更加野心勃勃的行动。
资本资产定价模型:是有效市场假说的胜利还是特洛伊木马
- 在宜布股票市场有效率之后，理论家告诉投资者他们可以预期获得公平的回报，即与买入一只特定股票所承担的风险相等的回报。资本资产定价模型，(CAPM)闪亮登场了。风险(如同CAPM所给的定义)是波动性的。证券或投资组合与市场相比，其波动性越大，风险就越高。
FFJR的研究在股市的应用
- 在《逆向投资策略:背离大众，跑底大市》中，我分析了研究者给出的数据;很明显。分拆公告发出之后的2~4个月里迅速出现了暴涨。实际上，在分拆公告发出之后的4个月中的平均回报是股票在过去26个月的回报的2倍。这给研究者出了一个难题。
法案对投资银行限制从而降低了商业银行承担的风险
- 对我而言，他的声明不仅难解而且看上去与之前的说法有矛盾。当我向认识的其他基金经理提到这一点或在《福布斯》专栏写到他缺乏清晰性时，他们告诉我这就是每个重要的美联储主席通常采用的表达方式。还有人说，这就是圣哲讲话的方式。