什么是折价债券？
折扣债券是指以低于票面价值的价格发行的债券。折扣债券也可能是目前在二级市场上交易价格低于票面价值的债券。如果债券的售价远低于票面价值，通常为 20% 或更多，则被视为深度折扣债券。
折价债券与溢价出售的债券形成对比。
概要
- 折价债券是以低于票面价值的价格发行或在市场上交易的债券。
- 以大幅低于票面价格进行交易的不良债券可有效将其收益率提高到有吸引力的水平。
- 折价债券可能表明人们相信基础公司可能会违约。
了解折扣债券
许多债券的面值为 1,000 美元，这意味着投资者将在到期时获得 1,000 美元。然而，债券通常在到期前出售，并由其他投资者在二级市场上购买。交易价格低于面值的债券将被视为折扣债券。例如，面值为 1,000 美元、目前售价为 95 美元的债券将是折扣债券。
由于债券是一种债务证券，债券持有人或投资者从债券发行人处获得利息。这种利息称为息票，通常每半年支付一次，但根据债券的不同，也可能每月、每季度甚至每年支付一次。机构投资者和个人投资者都可以买卖折扣债券。但是，机构投资者必须遵守有关出售和购买折扣债券的具体规定。折扣债券的一个常见例子是美国储蓄债券。
利率和贴现债券
债券收益率和债券价格呈反比关系。随着利率上升，债券价格会下降，反之亦然。如果债券持有人获得的利息或票面利率低于当前市场利率，则其出售价格可能会低于票面价值。较低的价格是因为投资者有机会购买类似债券或其他能带来更高回报的证券。
例如，假设投资者购买债券后利率上升。经济中较高的利率会降低新购买债券的价值，因为支付的利率低于市场利率。这意味着，如果我们的投资者想在二级市场上出售债券，他们将不得不以较低的价格出售。如果现行市场利率上升到足以将债券的价格或价值推低至面值以下，则称为折价债券。
然而，折扣债券中的“折扣”并不一定意味着投资者获得的收益率高于市场提供的收益率。相反，投资者获得的是较低的价格，以抵消债券收益率相对于当前市场利率的较低影响。例如，如果公司债券的交易价格为 980 美元，则它被视为折扣债券，因为其价值低于 1,000 美元的面值。当债券打折或价格下跌时，这意味着其票面利率低于当前收益率。
相反，如果当前利率低于现有债券的票面利率，则该债券将以溢价或高于面值的价格交易。
使用到期收益率
投资者可以使用到期收益率(YTM) 计算方法将旧债券价格转换为当前市场价值。到期收益率考虑债券的当前市场价格、票面价值、票面利率和到期时间，以计算债券的回报。YTM 计算相对复杂，但许多在线金融计算器可以确定债券的 YTM。
折扣债券的违约风险
如果您购买了折扣债券，只要贷方不违约，债券升值的可能性就相当高。如果您坚持到债券到期，您将获得债券的票面价值，即使您最初支付的金额低于票面价值。短期债券和长期债券的到期利率各不相同。短期债券的到期期限不到一年，而长期债券的到期期限则为 10 至 15 年，甚至更长。
然而，长期债券违约的可能性可能更高，因为折扣债券可能表明债券发行人可能陷入财务困境。折扣债券也可能表明发行人违约的预期、股息下降或投资者不愿购买。因此，投资者能够以折扣价购买债券，从而在一定程度上补偿他们的风险。
不良债券和零息债券
不良债券是一种违约可能性很高的债券，其交易价格可能远低于票面价值，从而有效地将其收益率提高到理想水平。然而，不良债券通常不会按时全额支付利息。因此，购买这些证券的投资者是在进行投机。
零息债券是深度折扣债券的一个很好的例子。根据到期时间的长短，零息债券可以以大幅折扣发行，有时折扣幅度可达 20% 或更多。由于债券在到期时总会全额支付票面价值（假设没有发生信用事件），因此零息债券的价格将随着到期日的临近而稳步上涨。这些债券不定期支付利息，到期时只会向持有人支付一次票面价值。
折扣债券的利与弊
就像购买任何其他折扣产品一样，投资者也面临风险，但也会获得一些回报。由于投资者以折扣价购买投资，因此他们有更大的机会获得更大的资本收益。投资者必须权衡这一优势与为这些资本收益纳税的劣势。
除非产品是零息债券，否则债券持有人可以预期获得定期回报。此外，这些产品有长期和短期期限，以满足投资者的投资组合需求。由于存在违约的可能性，考虑发行人的信誉非常重要，尤其是对于长期债券。发行中存在折扣表明人们对基础公司能否在到期时支付股息和返还本金存在一些担忧。
优点
由于债券的售价低于面值，有些债券的折扣甚至高达 20% 或更多，因此具有很高的资本收益潜力
除非发行的是零息债券，否则投资者会定期（通常是每半年）获得利息。
折扣债券有短期和长期期限。
缺点
折价债券可能表明发行人违约的预期、股息下降或投资者不愿购买债务。
期限较长的折扣债券违约风险较高。
债券折价幅度越大表明公司陷入财务困境，并面临违约风险。
贴现债券的现实示例
截至 2019 年 3 月 28 日，Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) 拥有一只目前为折扣债券的债券。以下是该债券的详细信息，包括其债券发行编号、发行时的票面利率和其他信息。
- 问题：BBBY4144685
- 描述：BED BATH & BEYOND INC
- 票面利率：4.915
- 到期日：2034 年 8 月 1 日
- 发行收益率：4.92%
- 发售价格：$100.00
- 优惠券类型：固定
截至 2019 年 3 月 29 日结算日，该债券的当前价格为 79.943 美元，而发行价为 100 美元。作为参考，10 年期美国国债收益率为 2.45%，这使得 BBBY 债券的收益率比当前收益率更具吸引力。然而，BBBY 在过去几年中一直面临财务困难，这使得该债券具有风险，因为我们可以看到，尽管票面利率高于 10 年期美国国债的当前收益率，但它的交易价格却处于折价状态。
收益率有时会高于票面利率，有些日子甚至高达 7%，这进一步表明该债券的折价幅度很大，因为收益率远高于票面利率，而其价格远低于票面价值。