什么是防御性股票？

防御性股票是指无论整体股市状况如何，都能提供稳定股息和收益的股票。由于其产品需求持续增长，防御性股票在商业周期的各个阶段往往表现更稳定。防御性股票不应与国防股票混淆，后者是指生产武器、弹药和战斗机等产品的公司的股票。

了解防御性股票

在经济疲软或市场波动剧烈时期，寻求保护投资组合的投资者可能会增加对防御性股票的持仓。宝洁 ( PG )、强生 ( JNJ )、菲利普莫里斯国际 ( PM ) 和可口可乐 ( KO ) 等知名公司被视为防御性股票。这些公司除了拥有强劲的现金流外，还拥有稳定的运营，能够抵御经济疲软的冲击。它们还会派发股息，这可以在市场下跌时起到缓冲股价的作用。

在困难时期或情况变得不稳定时，为什么有人会想要持有股票？为什么不选择本质上具有无风险回报率的安全国库券呢？答案很简单，恐惧和贪婪往往会驱动市场。防御性股票通过提供高于低利率环境下的股息收益率来满足贪婪。它们还缓解了恐惧，因为它们不像普通股票那样具有风险，通常需要重大灾难才能破坏它们的商业模式。投资者还需要意识到，大多数投资经理别无选择，只能持有股票。如果他们认为情况将比以往更加艰难，他们就会转向防御性股票。

在经济衰退时期，防御性股票的表现往往优于大盘。然而，在经济扩张阶段，它们的表现往往低于大盘。这是因为它们的贝塔系数（即市场相关风险）较低。防御性股票的贝塔系数通常小于1。为了说明贝塔系数，我们以一只贝塔系数为0.5的股票为例。如果市场在一周内下跌2%，那么我们预计该股仅下跌约1%。另一方面，如果市场在一周内上涨2%，那么贝塔系数为0.5的防御性股票的预期涨幅仅为1%。

防御性股票的优势

防御性股票与其他股票相比，拥有类似的长期收益，且风险更低，这带来了显著的优势。防御性股票整体的夏普比率高于整体股市。这有力地证明了防御性股票客观上比其他股票更值得投资。沃伦·巴菲特之所以成为史上最伟大的投资者之一，部分原因就在于他专注于防御性股票。无需承担过高的风险就能战胜市场。事实上，投资防御性股票来限制损失可能更为有效。

防御性股票的缺点

不利的一面是，防御性股票的低波动性通常会导致牛市期间的收益缩水，并形成市场时机选择失误的循环。不幸的是，许多投资者在牛市后期，也就是他们最需要这些股票的时候，却因为对表现不佳而感到沮丧，最终放弃了防御性股票。市场低迷之后，投资者有时会蜂拥买入防御性股票，即使为时已晚。这些利用防御性股票进行市场时机选择的失败尝试，可能会显著降低投资者的回报率。

防御性股票的例子

防御性股票也被称为非周期性股票，因为它们与商业周期的相关性不高。以下列出了几种防御性股票。

公用事业

水、气和电力公用事业是防御性股票的例子，因为人们在商业周期的各个阶段都需要它们。由于利率往往较低，公用事业公司还能从经济放缓中获得另一个好处。

消费必需品

生产或分销消费必需品（无论经济状况如何，人们往往出于必需而购买）的公司通常被认为具有防御性。这些产品包括食品、饮料、卫生用品、烟草和某些家居用品。无论经济强劲还是疲软，这些公司都能产生稳定的现金流和可预测的收益。在经济疲软时期，这些公司的股票表现往往优于销售非必需品的非防御性股票或周期性消费品股票，而在经济强劲时期，它们的表现则逊于非防御性股票或销售非必需品的周期性消费品股票。

医疗保健股

大型制药公司和医疗器械制造商的股票历来被视为防御性股票。毕竟，总有病人需要治疗。然而，新药竞争加剧以及监管方面的不确定性意味着，它们的防御性已不如以往。

公寓房地产投资信托基金

公寓房地产投资信托基金 ( REIT ) 也被认为是防御性的，因为人们总是需要避险。在寻找防御性投资时，应避开专注于超高端公寓的 REIT。此外，还要避开办公楼 REIT 或工业园区 REIT，因为当业务放缓时，这些 REIT 的租约违约率可能会上升。

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