什麼是防禦性股票？

防禦性股票是指無論整體股市狀況如何，都能提供穩定股息和收益的股票。由於其產品需求持續增長，防禦性股票在商業週期的各個階段往往表現更穩定。防禦性股票不應與國防股票混淆，後者是指生產武器、彈藥和戰鬥機等產品的公司的股票。

瞭解防禦性股票

在經濟疲軟或市場波動劇烈時期，尋求保護投資組合的投資者可能會增加對防禦性股票的持倉。寶潔 ( PG )、強生 ( JNJ )、菲利普莫里斯國際 ( PM ) 和可口可樂 ( KO ) 等知名公司被視爲防禦性股票。這些公司除了擁有強勁的現金流外，還擁有穩定的運營，能夠抵禦經濟疲軟的衝擊。它們還會派發股息，這可以在市場下跌時起到緩衝股價的作用。

在困難時期或情況變得不穩定時，爲什麼有人會想要持有股票？爲什麼不選擇本質上具有無風險回報率的安全國庫券呢？答案很簡單，恐懼和貪婪往往會驅動市場。防禦性股票通過提供高於低利率環境下的股息收益率來滿足貪婪。它們還緩解了恐懼，因爲它們不像普通股票那樣具有風險，通常需要重大災難才能破壞它們的商業模式。投資者還需要意識到，大多數投資經理別無選擇，只能持有股票。如果他們認爲情況將比以往更加艱難，他們就會轉向防禦性股票。

在經濟衰退時期，防禦性股票的表現往往優於大盤。然而，在經濟擴張階段，它們的表現往往低於大盤。這是因爲它們的貝塔係數（即市場相關風險）較低。防禦性股票的貝塔係數通常小於1。爲了說明貝塔係數，我們以一隻貝塔係數爲0.5的股票爲例。如果市場在一週內下跌2%，那麼我們預計該股僅下跌約1%。另一方面，如果市場在一週內上漲2%，那麼貝塔係數爲0.5的防禦性股票的預期漲幅僅爲1%。

防禦性股票的優勢

防禦性股票與其他股票相比，擁有類似的長期收益，且風險更低，這帶來了顯著的優勢。防禦性股票整體的夏普比率高於整體股市。這有力地證明了防禦性股票客觀上比其他股票更值得投資。沃倫·巴菲特之所以成爲史上最偉大的投資者之一，部分原因就在於他專注於防禦性股票。無需承擔過高的風險就能戰勝市場。事實上，投資防禦性股票來限制損失可能更爲有效。

防禦性股票的缺點

不利的一面是，防禦性股票的低波動性通常會導致牛市期間的收益縮水，並形成市場時機選擇失誤的循環。不幸的是，許多投資者在牛市後期，也就是他們最需要這些股票的時候，卻因爲對錶現不佳而感到沮喪，最終放棄了防禦性股票。市場低迷之後，投資者有時會蜂擁買入防禦性股票，即使爲時已晚。這些利用防禦性股票進行市場時機選擇的失敗嘗試，可能會顯著降低投資者的回報率。

防禦性股票的例子

防禦性股票也被稱爲非週期性股票，因爲它們與商業週期的相關性不高。以下列出了幾種防禦性股票。

公用事業

水、氣和電力公用事業是防禦性股票的例子，因爲人們在商業週期的各個階段都需要它們。由於利率往往較低，公用事業公司還能從經濟放緩中獲得另一個好處。

消費必需品

生產或分銷消費必需品（無論經濟狀況如何，人們往往出於必需而購買）的公司通常被認爲具有防禦性。這些產品包括食品、飲料、衛生用品、菸草和某些家居用品。無論經濟強勁還是疲軟，這些公司都能產生穩定的現金流和可預測的收益。在經濟疲軟時期，這些公司的股票表現往往優於銷售非必需品的非防禦性股票或週期性消費品股票，而在經濟強勁時期，它們的表現則遜於非防禦性股票或銷售非必需品的週期性消費品股票。

醫療保健股

大型製藥公司和醫療器械製造商的股票歷來被視爲防禦性股票。畢竟，總有病人需要治療。然而，新藥競爭加劇以及監管方面的不確定性意味着，它們的防禦性已不如以往。

公寓房地產投資信託基金

公寓房地產投資信託基金 ( REIT ) 也被認爲是防禦性的，因爲人們總是需要避險。在尋找防禦性投資時，應避開專注於超高端公寓的 REIT。此外，還要避開辦公樓 REIT 或工業園區 REIT，因爲當業務放緩時，這些 REIT 的租約違約率可能會上升。

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