2015年6月，Piper Jaffray的高级研究分析师吉恩·蒙斯特(Gene Munster)认为，Facebook（现更名为Meta）的股价有45%的上涨潜力。当时这家科技公司的股价略高于90美元，这意味着蒙斯特认为其股价最高可达130美元。他的预测最终是正确的。Facebook股价在2017年1月达到130美元，之后持续攀升，并在2018年7月突破200美元。然而，此后该公司发布的财报显示其对未来增长的预期令人失望，股价随即放缓。
这迟早会发生。2018年，Facebook在全球拥有约23亿用户。这几乎占世界人口的三分之一，超过互联网用户总数的一半。这是一个惊人的数字，但用户增长终有饱和点。最终，Facebook将停止新增用户，用户在其网站上花费的时间也将停止增加。
还有一些挑战是2015年无法预料的。其中最大的挑战发生在2018年，不断有消息披露，Facebook和其他社交媒体网站是外国政治操纵者散布虚假信息的主要平台，企图以此影响数百万美国人的意见和投票，由此引发了轩然大波。
让我们来探讨一下对 Meta 及其最知名的业务 Facebook 感兴趣的投资者所面临的一些风险。
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2015年，Facebook（现为Meta）首席执行官马克·扎克伯格声称，人们平均每天在Facebook、Messenger和Instagram（Facebook于2012年收购）上花费的时间是68分钟。根据Statista.com的数据，到2018年，这一数字上升到了68分钟。
对广告收入的依赖
根据该公司2015年的财务报表，Facebook（现更名为Meta）约90%的收入来自广告。据Statista.com统计，到2017年，这一比例已增长至98%。相比之下，苹果公司一直在竭力开拓iPhone以外的收入来源，而Facebook对广告的依赖程度远高于苹果对iPhone的依赖程度。
由于Facebook高度依赖广告收入，其基本面与有线电视或卫星电视公司并无太大差异。运用一些电信行业的指标，便可发现一个有趣的现象。尽管广告总购买量下降了超过一半，达到55%，但该公司2015年第二季度的每用户平均收入（ARPU）却增长了近四分之一，达到23%。这完全是因为Facebook的广告成本上涨了219%。表面上看，这意味着部分广告用户在Facebook上获得了极佳的广告效果，但大多数用户却并非如此，这进一步凸显了该公司收入来源单一的问题。截至2021年第三季度，Facebook的全球每用户平均收入约为10美元。
广告收入目前对Facebook来说非常可观，但一家依赖单一收入来源的公司，就好比投资者只依赖一项非常稳健的证券。如果公司拥有多元化的收入来源，以防广告收入下滑，那么情况会更好，或者至少风险更低。
虚拟现实未实现
几乎所有科技巨头都在虚拟现实领域投入巨资。
Meta斥资20亿美元收购Oculus，这笔交易最终可能大获成功，也可能不会。根据Datamation的数据，Oculus位列2017年最有前途的虚拟现实项目榜首，紧随其后的是谷歌和微软。截至2018年底，三家公司都在利用虚拟现实技术开发游戏和实际应用方面取得了进展，但目前尚难分出胜负。
社交媒体竞赛
Meta 一直以来都倾向于模仿或收购竞争对手。2012 年，该公司斥资 10 亿美元收购了 Instagram。2014 年，它又以190 亿美元收购了当时名不见经传的 WhatsApp ，这笔收购的利润远不及 Instagram。但这些收购都具有战略意义。这些应用原本有可能从 Facebook 手中抢走用户。
然而，在科技领域，竞争应用层出不穷，Meta不可能全部收购，而且其中一款应用可能会迅速走红。Snapchat就是一个例证，Meta曾试图以30亿美元收购该公司，但最终失败。截至2018年，Snapchat拥有1.88亿用户，较其1.91亿的峰值有所下降，其股价也因此遭受重创。
很难想象Facebook会重蹈MySpace的覆辙——MySpace这个曾经风靡一时的社交网站如今已沦为互联网历史的注脚。截至2021年第二季度，Facebook拥有19亿用户，远超MySpace巅峰时期的7500万用户，而且Facebook的现金流也远胜MySpace，其自由现金流高达95亿美元。
但MySpace恰恰说明了消费者口味变化之快。Facebook正在步入第二代用户群体——而年轻的美国人使用Snapchat和Twitter的频率与使用Facebook一样高。谷歌和苹果这两家历史更悠久的公司也在应用安装市场对Facebook构成挑战。
市场风险
当然，任何股票面临的最大风险或许是系统性风险，而非特定风险。在2007-2008年股市崩盘之前，任何公司都很难采取什么措施，尤其是那些与房地产或金融相关的公司。纳斯达克指数在互联网泡沫破裂期间市值缩水超过75%，因此很难预测是否会发生另一次自由落体式的暴跌，以及何时会发生。
监管风险
此外，还存在监管风险。Facebook 使用的技术相对较新，而社交媒体市场监管相对宽松。鉴于美国各行业往往会随着时间的推移而加强监管，美国政府很可能也会越来越多地介入社交媒体公司的监管。随便问问哪个投资者，监管是好是坏，最可能的回答都是“坏”。
而这正是政治操纵者滥用Facebook引发的政治风暴的根源所在。Facebook有意或无意地允许政治数据公司剑桥分析（Cambridge Analytica）收集数百万用户的数据，这些数据在2016年美国大选期间落入外国政治操纵者手中。无论如何，政治操纵者利用Facebook和其他社交媒体平台在整个选举季散布虚假信息。Meta正在着手解决这些问题，但政府也可能决定介入。
归纳总结
如果经济衰退或新兴科技初创企业的资金枯竭，Facebook 的发展上限几乎肯定会受到影响。Meta 效仿了谷歌积极整合的模式，但这种策略依赖于一个活跃的科技行业，该行业需要不断涌现出触达消费者或为消费者创造价值的新途径。
Meta拥有稳固的基本面和在社交媒体细分领域令人艳羡的地位。然而，该公司目前尚无明确的途径来提升估值或触达庞大的新用户群体。如果科技经济的发展方向与Meta的预期不符，投资者持有的股票可能难以获得回报。
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