2015年6月，Piper Jaffray的高級研究分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)認爲，Facebook（現更名爲Meta）的股價有45%的上漲潛力。當時這家科技公司的股價略高於90美元，這意味着蒙斯特認爲其股價最高可達130美元。他的預測最終是正確的。Facebook股價在2017年1月達到130美元，之後持續攀升，並在2018年7月突破200美元。然而，此後該公司發佈的財報顯示其對未來增長的預期令人失望，股價隨即放緩。
這遲早會發生。2018年，Facebook在全球擁有約23億用戶。這幾乎佔世界人口的三分之一，超過互聯網用戶總數的一半。這是一個驚人的數字，但用戶增長終有飽和點。最終，Facebook將停止新增用戶，用戶在其網站上花費的時間也將停止增加。
還有一些挑戰是2015年無法預料的。其中最大的挑戰發生在2018年，不斷有消息披露，Facebook和其他社交媒體網站是外國政治操縱者散佈虛假信息的主要平臺，企圖以此影響數百萬美國人的意見和投票，由此引發了軒然大波。
讓我們來探討一下對 Meta 及其最知名的業務 Facebook 感興趣的投資者所面臨的一些風險。
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2015年，Facebook（現爲Meta）首席執行官馬克·扎克伯格聲稱，人們平均每天在Facebook、Messenger和Instagram（Facebook於2012年收購）上花費的時間是68分鐘。根據Statista.com的數據，到2018年，這一數字上升到了68分鐘。
對廣告收入的依賴
根據該公司2015年的財務報表，Facebook（現更名爲Meta）約90%的收入來自廣告。據Statista.com統計，到2017年，這一比例已增長至98%。相比之下，蘋果公司一直在竭力開拓iPhone以外的收入來源，而Facebook對廣告的依賴程度遠高於蘋果對iPhone的依賴程度。
由於Facebook高度依賴廣告收入，其基本面與有線電視或衛星電視公司並無太大差異。運用一些電信行業的指標，便可發現一個有趣的現象。儘管廣告總購買量下降了超過一半，達到55%，但該公司2015年第二季度的每用戶平均收入（ARPU）卻增長了近四分之一，達到23%。這完全是因爲Facebook的廣告成本上漲了219%。表面上看，這意味着部分廣告用戶在Facebook上獲得了極佳的廣告效果，但大多數用戶卻並非如此，這進一步凸顯了該公司收入來源單一的問題。截至2021年第三季度，Facebook的全球每用戶平均收入約爲10美元。
廣告收入目前對Facebook來說非常可觀，但一家依賴單一收入來源的公司，就好比投資者只依賴一項非常穩健的證券。如果公司擁有多元化的收入來源，以防廣告收入下滑，那麼情況會更好，或者至少風險更低。
虛擬現實未實現
幾乎所有科技巨頭都在虛擬現實領域投入巨資。
Meta斥資20億美元收購Oculus，這筆交易最終可能大獲成功，也可能不會。根據Datamation的數據，Oculus位列2017年最有前途的虛擬現實項目榜首，緊隨其後的是谷歌和微軟。截至2018年底，三家公司都在利用虛擬現實技術開發遊戲和實際應用方面取得了進展，但目前尚難分出勝負。
社交媒體競賽
Meta 一直以來都傾向於模仿或收購競爭對手。2012 年，該公司斥資 10 億美元收購了 Instagram。2014 年，它又以190 億美元收購了當時名不見經傳的 WhatsApp ，這筆收購的利潤遠不及 Instagram。但這些收購都具有戰略意義。這些應用原本有可能從 Facebook 手中搶走用戶。
然而，在科技領域，競爭應用層出不窮，Meta不可能全部收購，而且其中一款應用可能會迅速走紅。Snapchat就是一個例證，Meta曾試圖以30億美元收購該公司，但最終失敗。截至2018年，Snapchat擁有1.88億用戶，較其1.91億的峯值有所下降，其股價也因此遭受重創。
很難想象Facebook會重蹈MySpace的覆轍——MySpace這個曾經風靡一時的社交網站如今已淪爲互聯網歷史的註腳。截至2021年第二季度，Facebook擁有19億用戶，遠超MySpace巔峯時期的7500萬用戶，而且Facebook的現金流也遠勝MySpace，其自由現金流高達95億美元。
但MySpace恰恰說明了消費者口味變化之快。Facebook正在步入第二代用戶羣體——而年輕的美國人使用Snapchat和Twitter的頻率與使用Facebook一樣高。谷歌和蘋果這兩家歷史更悠久的公司也在應用安裝市場對Facebook構成挑戰。
市場風險
當然，任何股票面臨的最大風險或許是系統性風險，而非特定風險。在2007-2008年股市崩盤之前，任何公司都很難採取什麼措施，尤其是那些與房地產或金融相關的公司。納斯達克指數在互聯網泡沫破裂期間市值縮水超過75%，因此很難預測是否會發生另一次自由落體式的暴跌，以及何時會發生。
監管風險
此外，還存在監管風險。Facebook 使用的技術相對較新，而社交媒體市場監管相對寬鬆。鑑於美國各行業往往會隨着時間的推移而加強監管，美國政府很可能也會越來越多地介入社交媒體公司的監管。隨便問問哪個投資者，監管是好是壞，最可能的回答都是“壞”。
而這正是政治操縱者濫用Facebook引發的政治風暴的根源所在。Facebook有意或無意地允許政治數據公司劍橋分析（Cambridge Analytica）收集數百萬用戶的數據，這些數據在2016年美國大選期間落入外國政治操縱者手中。無論如何，政治操縱者利用Facebook和其他社交媒體平臺在整個選舉季散佈虛假信息。Meta正在着手解決這些問題，但政府也可能決定介入。
綜述
如果經濟衰退或新興科技初創企業的資金枯竭，Facebook 的發展上限幾乎肯定會受到影響。Meta 效仿了谷歌積極整合的模式，但這種策略依賴於一個活躍的科技行業，該行業需要不斷湧現出觸達消費者或爲消費者創造價值的新途徑。
Meta擁有穩固的基本面和在社交媒體細分領域令人豔羨的地位。然而，該公司目前尚無明確的途徑來提升估值或觸達龐大的新用戶羣體。如果科技經濟的發展方向與Meta的預期不符，投資者持有的股票可能難以獲得回報。
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