2001 年6月時股市已積累的利多因素(壓抑的彈簧)
(1)賺錢效應:1996年1月1日到2001年6月13日，滬深股市95%以上的股票取得正收益,50%以上的股票翻倍,翻兩番以上的股票佔股票總數的20%,而同期一年定期存款利率儀爲2.25% ,按照金融學的72倍率,要32年才能取得一倍的收益，股市積累了巨大的財富效應。
(2)1999年以來,各省的櫃檯股市.STAQ和NET均被拋棄，相關資金向滬深股市集中。
(3)經濟長期發展趨勢出現好轉苗頭:通貨緊縮趨勢在改善,2000年實現轉正。
引爆因素
2001年6月13日,國務院發佈《減持國有股籌集社會保障資金管理辦法》，股市開始跌。2001年7月26日,國有股減持在新股發行中正式開始時,股市暴跌。
2001年6月14日~2005年6月6日的熊市開端綜合分析
(1)從經濟預期前景上來看:雖然從亞洲金融危機以來的長期發展趨勢出現好轉苗頭，通貨緊縮趨勢在改善,2000年實現轉正。但中國GDP增速自2000年1季度的9%再次開始減速,到2001年2季度已經下降到8. 1%。持續1年半的經濟減速對投資者的經濟前景預期產生影響,整體氣氛以悲觀爲主。
(2)從股市作爲權益類投資渠道競爭力方面:雖然經過5年半的牛市，股市賺錢效應強大,但一方面股市已經有E大的漲幅,這削弱了投資者繼續看好股市上漲的預期。關鍵的是,隨着“賭場論”的升溫、莊股投機模式受到空前質疑,國有股流通以不可承受之重壓在投資者心頭,這都使中國A股市場成爲潛伏風險極大的投資渠道。
(3)從實際利率角度來看,2001年6月14日,所有A股整體市盈率(整體法TTM)爲68倍,一年定期存款利率爲2.25%(理論上支撐45倍PE),從長線投資價值來看,買股票不如存銀行了。
在這種情況下,股市維持在2000點以上的形勢是非常脆弱的,整體向下一觸即發。2001年6月13日,國務院發佈《減持國有股籌集社會保障資金管理辦法》,潛在的巨大利空成爲現實的概率大增,股市開始跌。2001年7月26日國有股減持在新股發行中正式開始時,投資者脆弱的神經繃斷,股市開始暴跌。
那現在新的問題產生了,股市應該跌到什麼幅度和什麼時問呢?
正反兩面研究已經告訴我們,股市開始暴跌形成趨勢後,會吸引投資者的注意力在同一個方向上進行深人挖掘,那也就是說，2001年6月份開始的這輪股市下跌,要對經濟預期悲觀、股市作爲權益類投資渠道潛伏的風險,以及股市與實際利率相對應的真實投資價值不足等這三方面的問題進行深人挖掘。直到與趨勢相反的利多因素堆積到一定程度,從力量上能夠持續大於上述所說的三大利空,從而能夠克服熊市下跌的慣性 ,扭轉股市運行的方向。股市的真正逆轉才能到來!