2001 年6月时股市已积累的利多因素(压抑的弹簧)
(1)赚钱效应:1996年1月1日到2001年6月13日，沪深股市95%以上的股票取得正收益,50%以上的股票翻倍,翻两番以上的股票占股票总数的20%,而同期一年定期存款利率仪为2.25% ,按照金融学的72倍率,要32年才能取得一倍的收益，股市积累了巨大的财富效应。
(2)1999年以来,各省的柜台股市.STAQ和NET均被抛弃，相关资金向沪深股市集中。
(3)经济长期发展趋势出现好转苗头:通货紧缩趋势在改善,2000年实现转正。
引爆因素
2001年6月13日,国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理办法》，股市开始跌。2001年7月26日,国有股减持在新股发行中正式开始时,股市暴跌。
2001年6月14日~2005年6月6日的熊市开端综合分析
(1)从经济预期前景上来看:虽然从亚洲金融危机以来的长期发展趋势出现好转苗头，通货紧缩趋势在改善,2000年实现转正。但中国GDP增速自2000年1季度的9%再次开始减速,到2001年2季度已经下降到8. 1%。持续1年半的经济减速对投资者的经济前景预期产生影响,整体气氛以悲观为主。
(2)从股市作为权益类投资渠道竞争力方面:虽然经过5年半的牛市，股市赚钱效应强大,但一方面股市已经有E大的涨幅,这削弱了投资者继续看好股市上涨的预期。关键的是,随着“赌场论”的升温、庄股投机模式受到空前质疑,国有股流通以不可承受之重压在投资者心头,这都使中国A股市场成为潜伏风险极大的投资渠道。
(3)从实际利率角度来看,2001年6月14日,所有A股整体市盈率(整体法TTM)为68倍,一年定期存款利率为2.25%(理论上支撑45倍PE),从长线投资价值来看,买股票不如存银行了。
在这种情况下,股市维持在2000点以上的形势是非常脆弱的,整体向下一触即发。2001年6月13日,国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理办法》,潜在的巨大利空成为现实的概率大增,股市开始跌。2001年7月26日国有股减持在新股发行中正式开始时,投资者脆弱的神经绷断,股市开始暴跌。
那现在新的问题产生了,股市应该跌到什么幅度和什么时问呢?
正反两面研究已经告诉我们,股市开始暴跌形成趋势后,会吸引投资者的注意力在同一个方向上进行深人挖掘,那也就是说，2001年6月份开始的这轮股市下跌,要对经济预期悲观、股市作为权益类投资渠道潜伏的风险,以及股市与实际利率相对应的真实投资价值不足等这三方面的问题进行深人挖掘。直到与趋势相反的利多因素堆积到一定程度,从力量上能够持续大于上述所说的三大利空,从而能够克服熊市下跌的惯性 ,扭转股市运行的方向。股市的真正逆转才能到来!