《华盛顿邮报》公司
根据重要性分类，波克夏最早和最引人注目的投资之一是在《华盛顿邮报》上的投资。1973年，波克夏以1060万美元购买了10%的股份+。这是个有着非常强大经济特许权的公司，它不仅拥有《新闻周刊》杂志，而且控制了大量电视台有着稳定和可靠的业绩表现，可是，巴菲特却为一首歌曲投入大量的资金（至少1060年万美元）。强大品牌的报纸相对容易提高价格，而且，资本需求较低，因此，其股本投资能产生高收益。总而言之，它具有良好的能够产生较高和不断增长现金流的未来潜力。然而在1973年，《华盛顿邮报》公司（WPC）并不被市场欣赏。巴非特指出，掌握价格和价值之间的鸿沟并不需要非凡的见解。
大多数证券分祈师、媒体股票经纪人和媒体高管估计WFC的内在商业价值在4亿美元到5亿美元之间，这与我们的估计一致而日常可看到的公开报道是1亿美元的市场估值。相反，我们的优势是看法不同，我们巳经从格雷厄姆那里学到了成功投资的关健要素是：购买市场价格低于内在商业价僬且经营良好的公司股票。另方面，在1970年代初期，大多数机枘授资者在进行买进或卖出决策时，他们认为股票价格与企业价值只有轻微的相关关系，这在目前以乎很难相信。然而，当时这些机构完全被久负盛名的商学院学者宣扮的新式理论——有效市场理论所迷住，即在投资活动中，内在价值的计算与思考没有意义。（我们非常感激那些学者，在一场智力竞賽中——无论是桥牌、国际象棋或股票选择—一难道有什么比对手告诉我们思考是一种精力浪费更有利的吗?在1973年到1974年期间，wPC继续做精自己的主业和促进内在价值增长。然而，到1974年年底前我们持有的WPC股份的账面损失约25%1060万美元的投入成本其市场价值仅有800万美元。在市场的无穷智慧驱使下，去年同期我们原以为被荒谬贱卖的东西变得更便宜了，受到歧視的wPC股票的内在价值下降到远低于20美分。你知道结果是幸福的，WPC的CEO凯伊·格雷厄姆以其智慧和勇气以低廉的价格大量回购公司股票，并快遠提升内在价值所必需的经理人技能，与此冋时，投资者开始认识到其特殊的经济价值和巳经非常接近潜在价值的股票价格。因此，我们经历了三次反复：公司的商业价值疯涨因为股票回购导致的每股内在价值大大增加与折扣减少，股票价格增速超过了每股内在价值的增速。除了1985年按比例赎回的股票卜，我们持有的所有WPC履票都是在1973年购买的。
到2007年年底，波克夏持有的wPC股票价值增长到了1367亿美元—见表6.4。从这张表中可以看到波克夏低价购买了一些美国最具经济特许经营权价值的公司股票。
表6.4波克夏·哈撒韦公司投资的部分股票（截至2007年12月31日）
