時思糖果的故事
時思糖果的故事說明了來源於強大市場優勢地位、傑出的管理以及最低附加資本對銷售和利潤增長的好處。1972年，波克夏的一家關聯公司（藍籌印花公司，BlueChipstamps）收購控股了時思糖果公司個位於西海岸的盒裝巧克力生產商和零售商。賣方要價爲4000萬美元，但該公司擁有100萬美元的多餘現金，因此，真正的報價是3000萬美元。蒙吉爾通過自己的投資基金對藍籌印花公司和時思糖果感興趣，而巴菲特尚未充分凝練出基於經濟特許權價值的投資哲學特別是巴菲特仍然受到格雷厄姆思想的強烈影響。這意味着他們拒絕爲僅僅700萬美元的有形資產淨值的時思糖果公司支付3000萬美元，他們願意支付的最高價格是2500萬美元。幸運的是，賣方接受了這一報價。
在以後20年裏公司每年的稅前利潤從420萬美元增加至4240萬美元。這聽起來令人印象深刻，但在此之前要作出判斷，分析師需要知道爲此必須有多少附加資本。例如，一家年利潤420萬美元的鋼鐵生產商需要利用4000萬美元的資本。傳統投資者可能給這家公司的估值比時思糖果公司更高因爲它有更多的資產支持（假設盈利預測類似）。然而巴非特卻給鈉鐵生產商的估值要少得多因爲它的增長需要更多的資本支持。讓我們假設這兩家公司的產量和利潤增長均爲10倍，鋼鐵生產商創造利潤4200萬美元需要4億美元的資本而時思糖果創造同樣利潤的資本需求從700萬美元增加到7000萬美元（在這一假設和簡化情況下）。鋼鐵生產商不得不拿出額外的3.6億美元投資於工廠機器等等，而時思糖果只需要6300萬美元的額外投資。與鋼鐵生產商相比，時思糖果可節約額外的2.97億美元，並讓股東投資於其他地方。
低資本需求
事實上，在波克夏購買後的20年裏，時思糖果一直有者卓越的管理，它正常運營只2500萬美元的淨資產支持。在700萬美元初始資本的基礎上，只需補充1800萬美元的再投資收益，而其利潤可增長10倍至4240萬美元，但資本佔用增加不到4倍。這使時思糖果可在這20年內把驚人的4.1億美元分配給股東。對於2500萬美元的投資而言，這是一項多好投資！這項投資業務的質量得到持續的改善，2007年的稅前利潤已達8200萬美元，但所需的業務經營資本只有4000萬美元。自1972年以來的盈利（稅前）達到了難以置信的13.5億美元，其中的大部分被用來收購其他企業。正如巴菲特在2007年寫信給股東時所說：“沒有什麼比用4億美元的有形資產淨值去獲得約8200萬美元的稅前收益更糟糕的事……可是……最好是用不多的資本創造持續增長的收益流。在這方面，請請教美國微軟公司和谷歌公司（Google）”。
因爲時思糖果的產品質量和服務在顧客中的聲譽很好因而它擁有較強的定價能力。這種定價能力主要是在1972年形成的，但隨着赫金斯（Chuck Huggins）的到來（波克夏購買以後實行了“五分鐘”負責制），它被強有力地利用。與此同時，赫金斯將全部精力集中於成本和資本利用，產生了如前所述的很好經濟效果，赫金斯方法提供的這些回報可以從表6.5中前10年（1973年至1982年）和2007年的情況看出一些跡象。他從不參加大型商店的開幕式，也不謀求通過降低價格來顯著擴大銷售額，也就是說，在這10年中，每家商店銷售糖果的數量變化不大，但每磅價格大幅上升。在非常有限的資本投資項目中時思糖果堅持其利基（專長）和利潤率增長。只要管理層能抵制更多的誘感，即在具有競爭優勢的那些經營領域以外地區（地理上）進行擴張，花費大量投資資金且資本收益率低。
表6.5時思糖果的數據
時思糖果公司的優勢很強而且很重要。在我們的主要銷售區美西部，與任何競爭對手相比我們的糖都有一個巨大的利潤優亨實上，我們認爲大多數巧克力愛妤者願意以2倍或3倍的糖果價格購買。（糖果猶如股票，價格和價值可以有所不同，價格是你付出的，價值則是你得到的。）我們商店的客戶服務質量——經營網逍及全囚各地，但並不全是特許經誓——與我們的產品同樣好快樂、有益與個性化的時思糖果商標也就是包裝盒上的標誌。這是不小的商業成就，我們需要僱用約2000名季節性工人，我們不知道有那家類似規模的組織能提供比赫金斯和他的助手提供的客戶服務質量更好。