如何看待貴金屬的熊市和牛市?

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現在很多人認爲貴金屬的十二年牛市結束,熊市來臨,乃至演變成媒體上的“中國大媽激戰華爾街大鱷”的全民大討論。目前論斷的依據和方法有很多,市場上也沒有定論,無論是看基本面、數據還是圖表,多空雙方均有道理。其實多空存在於每個人的眼睛裏,每個人對於多空的理解是不一樣的。例如,我們在各位面前放一萬塊錢現鈔以及等值的金條,請問你會選擇哪個?有人會選擇人民幣,而有人會選擇金條。這個問題的答案沒有絕對的對錯,選現鈔的是看空黃金,因爲他願意拿手上的黃金去換錢,而選金條的是看多黃金,因爲他願意用錢去買黃金。所以其實所謂的牛熊市是存在於每個人的心裏。例如雖然現在價格在下跌,但還是有很多實體店和銀行的金條在被投資者搶購,也就是說在這些人眼裏,黃金還是牛市,他們認爲現在的下跌是短暫的,他們願意持有金條去對沖紙幣貶值的風險。在這些人的眼裏,紙幣就是一張紙,而東西,例如黃金、房子乃至普洱茶,是可以恆久遠而永流傳的。與此同時,看空的人則在不斷賣出,正如現在西方的黃金在源源不斷地運抵東方。

但無論是牛市還是熊市,一般而言,選擇大規模做空的人最好手上有現貨,就算前兩年黃金在不斷上漲的時候還是有空頭的存在,這些空頭就是那些現貨商,現貨商是天然的空頭。沒有黃金的人會去買,就是天然的多頭,所以最終要取決於“你”怎麼看,牛市或者熊市也是"你”的牛市或熊市。

所以牛熊的判斷是一方面,而買賣則是另一方面。在一波大家公認的牛市當中,如果你不斷做空也有可能獲利,而反過來在一波不斷下跌的熊市當中,如果你只做多你也有可能賺錢。所以在國內某次期貨實盤大賽中,從收益來看,A組第一名一直在做空而B組第一名則一直在做多,在3月份的比賽當中,在同樣的行情之下,從收益曲線來看,兩者的結果比較接近。


從這個結果來看,其實多空是存在於交易員的眼裏,哪怕是熊市裏面,這個交易員就逢低搶反彈,也可以賺到錢。如果你做大趨勢,例如周線,一次開空倉並持有到底,這也是一種交易思路和與之相對應的收益曲線。所以別人眼裏的多空其實和你的交易關係不太大,關鍵是你怎麼去操作。所以我們看到圖2-3所顯示的,A、B兩個組的第一名,交易方向完全相反但收益都不錯而且很接近,這個時候就需要你對市場的看法和你的交易要保持一致性。最怕的是不一致,明明看多卻去做空或者看空的去做多,那就比較麻煩。雖然多空是相對的,但是在某種意義上而言,所有商品無論是貴金屬,還是銅鋁鉛鋅等基本金屬,乃至一碗麪條,都是在牛市當中。爲什麼這麼講?

我請各位回憶一下,2013年我們買一碗麪條多少錢?一般一碗還算可以的麪條要十塊錢左右吧,如果你要加點別的菜碼什麼的估計要十五塊一碗。我想問問各位在二十年前,一碗這樣的麪條多少錢一碗?二十年前應該是1993年,一碗這樣的麪條應該不需要這麼多錢吧?在上海一碗這樣的麪條不會超過五塊錢,也許只有2-3元。那麼你說這是牛市還是熊市?就算國家開始調控物價、菜價,麪條可能會從15元跌到12元,你說是牛市還是熊市呢?如果與二十年前相比,現在依然是牛市。其實不是麪條在漲價,雖然二十年前賣2塊錢而二十年後賣15塊錢。不是麪條在漲價,那是什麼呢?是錢多了,或者我們稱爲“票子毛了”,是紙幣的購買力下降了。所以在商品市場裏面交易,爲什麼我們一直說紙幣的價值迴歸是一張紙,而商品的價值迴歸依然是商品,就是這個道理。

所以從這個角度而言,凡是商品,主要賺錢的方向都是做多。逢髙放空尤其是“棵空”都是投機,雖然做空可以賺錢,也可以賺到大錢,但是不能持久。隨着交易時間的不斷拉長,各位對於這一點會有所體悟。這個概念在我們交易貴金屬之前非常重要,這是解決我們一個世界觀的問題。

後面我們再講方法論。前面講過紙幣的本質是一張紙,而商品的本質還是商品。所以在做交易的時候一定要注意,除非是大級別的空頭趨勢出現,你可以去做空商品,否則的話,凡是毎次回調都是買入的機會,這一點請各位一定要注意。

有人提出國內某專家說美國的黃金成本是289美元,我不知道他是怎麼算的。我給各位看一張圖,這張圖是加拿大帝國商業銀行統計的一些北美的礦業公司開採黃金的成本。因爲加拿大有很多重要的金礦開採公司,之前我們也展示過一張FCX公司的走勢圖,它是“金甲蟲"指數成分中佔權重最大的一家礦業公司,所以我們比較看重加拿大的數據以及組成"金甲蟲”成分股的礦業公司成本數據。各位看看圖2-4,黃金的成本究竟是多少錢?


從圖2-4中可以看出每盎司黃金的成本構成,我們從底下往上看,流動現金費用大約是700美元,運營資金需要275美元,基建基金,比如需要挖個坑,搭個房子什麼的,需要150美元,探礦費用霈要125美元,開銷這一塊,估計是礦商窬要招待客人,要開瓶茅臺什麼的,喫飯給公家報銷,這一塊費用要50美元,然後交稅大約200美元,這些加在一起已經是1500美元,然後他們給自己留了200美元的利潤,這樣計算的話,黃金的出廠價格應在1700美元。這個是加拿大的數據,當然,成本歸成本,往往市場的走勢會跌破成本。我們不能說黃金的成本是1500元,所以黃金價格不會跌破1500美元,這個邏輯在電子盤的交易中是不成立的。也許美國的成本是1300~1400美元,而中國的成本可能是1000美元或者更低,但無論如何,跌破成本價格後,價格總是要回來的。因爲跌破成本價格之後,首先礦業公司覺得有問題,他們會考慮自己不去開採,而去市場上直接購買現貨再賣。因爲市場上的價格比自己開採來的要便宜,爲什麼還要自己去開採呢?其次,如果價格再往下跌,打比方跌到800美元的話,貴金屬上市公司的股票會遭到拋售,搞不好會跌破估值區間。這種情況之下,爲了避免公司市值大幅蒸發,上市公司可能會回購自己的股票。其實在今年(2013年)3月份有些加拿大的礦業上市公司已經在回購自己的股票。如果黃金的成本如某位專家所言是289美元的話,那麼倒是很好的買入機會。因爲這個價格大約爲人民幣60元每克,這是黃金在20世紀90年代的價格。

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