在“買入”或“賣出”信號出現之後，價格變化仍然是隨機的。
計算機是變化無常的，在圖表專家手中既有幫助，但也會對圖表專家不利。在一個側試中，計算機軟件分析了紐交所的548只股票在5年中的交易情況，以檢索包括“頭肩頂”以及“三重頂和三重底”在內的32種最常見的走勢形態。這個程序模擬了圖表專家通常在七述形態出現時採取的動作。比如，程序會在三重頂被突破(這是股票會走高的強技術指標)時買人;或者當市場大幅跌破三重底，跌幅可能繼續擴大時賣出股票。基於這些信號，計算機操作買賣的結果低於市場的總體表現。買人和賣出信號與股價波動之間並沒有相關性。買人一持有策略的效果也一樣。
價格—成交量系統的命運相似。儘管這是一個重要的技術工具，但價格多少或成交量大小的改變井不會直接形響未來股價的級別或方向;股票在放量下跌的情況下可能會出現反轉，在下一階段走高，股票放址上漲的情況也是如此。
所有的測試都表明，利用技術分析獲得的回報並不比簡單的買人一持有策略好。浩如煙海的證據都強烈支持隨機漫步假說。需要稍微注意的是，部分測試確實顯示出一定程度的相關性(非隨機性的股價波動)，表明一些邊際盈利交易準則和小的過濾系統確實一直都在起作用。問題是這些系統通常包含大量的買賣操作，佣金總額抵消了絕大部分利潤。
在這麼多的試驗中，沒有一個證據可以駁倒隨機漫步假說。儘管如此，技術分析師還是聲稱他們的方法很有效，而且如果查看他們所給出的例子，你會發現這些例子完全符合他們的說法。但就像我們看到的，他們能獲得成功其實在與平均法則相一致時纔會出現。當然，他們的方法在分析過往數據的時候會更有用一些。技術分析師具有人的共性—善於遺忘他們“做錯”的事情，只記得“成功“的事例。如果他們錯了，原因肯定不是出在基本的技術方法上，而是操作不當或者當時需要其他技術和輔助信息支持。技術分析師聲稱其方法是有效的，電腦上的證據就表明這些技術與某一段時問的數據相匹配。毫無疑問這些都是真實的，但當部分結果被更深入測試時—使用不同時間段和更廣泛的股價信息，相關性就消失了，這再次表明系統所給出的結果本質上還是隨機的。
該說的事情都說了，該做的事悄都做了，也不可能完全證明隨機漫步假說是無效的，這也就意味着不僅僅要檢測上百個系統，也要檢測其他成百上千的可能的組合，最後由技術分析師自己給出最後的答案。這需要做非常多的測試。技術分析師可以說並不是所有的系統都經過檢驗，而且他們所做的決定不僅僅基於某一種分析方法，而是基於判斷和經驗的結果，他們說得非常正確。但是，從所收集的大最證據來看，還沒有發現任何一個技術分析系統能夠否定隨機慢步假說。
儘管專業研究非常不支持技術分析，但圖表專家和技術分析師依然很走俏。即使知道這些成果，他們也不認輸，因爲“他們”的系統與這些發現不同，他們也希望客戶忽略這些研究。他們花費了太多精力去反駁，但通常其抗議缺乏有力的證據支持。
當他們不再警告投資者要當心時，學術界看上去會將技術分析師當做隔岸觀火、自娛自樂的人，有些人可能被看成是巫醫或原始預言家(這裏不包括當代的占星師)。在很多年前，這種頑強而專注的金融預測狂就已經成堆了，不僅僅有學術界人士，還有一些支持基本面分析的投資者。我所知道的一些刻薄的基本面分析師甚至建議專家做個新實驗:調查身着光鮮的西裝、散口的圓領、衣服上還有各式各樣破洞的技術分析師這一樣本羣體，然後將其他的華爾街人士作爲對照組。他們認爲結果會顯示技術分析師的着裝是最差勁的，因爲他們自以爲是。
儘管如此，很多基本面分析師都是技術分析神祕世界中的業餘玩家。儘管在華爾街，基本面分析是主流.但還是有不少人時不時偷偷“看看圖表告訴了他們什麼”。可能在股市危機期間這樣會更頻繁一些，同時也爲買人決定做最後的確認。儘管我們發現這50年來有大址的證據表明技術分析的有害性，但它還是被投資者廣泛運用。
