如果說從事投資有什麼生存之道，那一定要了解股市的起伏很大程度由投資人的情緒決定。長期來看股價可能上漲，其間的中期高低點卻是投資人過度樂觀或悲觀所造成的。我想不出來有什麼短期到中期的指標，比研究大多數投資人的行爲還要有效。有趣的是，投資人可能是共同基金，也可能是散戶。或許最好的指標，也許應該說最差的指標，是投資顧問所說的話。
同理，大多數投資顧問變得過度悲觀時，股市會上漲。
瞭解這一點很重要。幾乎在每一個市場底部，你都會發現投資顧問、報紙、經紀商等看壞股市。他們會變得沉默不語，會不願意買進，會告訴你不要做你該做的事情，但這樣違反我們在整個人生中所學到的一切。我們總是在市場外面，期望專家告訴我們該做什麼。
因此，專家告訴你不要買時，我們就不買，然而股市天地跟日常生活完全不同，在這個天地裏，上下顛倒，看來是好的東西就不好，看來不好的東西卻非常、非常好。
這是有原因的。不管是投資顧問、共同基金，還是像你我一樣的投資人，主要都是受實際顯現出來的趨勢影響。行情越漲，我們越看好，行情越跌，我們越看壞。這點似乎是心理學中不變的定律，也是人性運作的方式。
投資人幾乎就像當法官和陪審員一樣，追求更多的資訊以做結論，所有投資人得到相同的結論時，遊戲就結束了。
如果其中有什麼原因，就是投資人不再供應動能，成長的引擎無法繼續運轉，市場已經用光共同基金或一般投資人供應的動能。
我的好朋友戴瑪克（Tom Demark）說得好：“市場做頭不是因爲賣盤湧進，市場做頭是因爲根本沒有買盤。”就是這麼簡單！瞭解了嗎？沒有人能夠買進時，就沒有資金把股價推高，所有投資人和顧問都看好時，就再也沒有什麼買盤能夠進場，股價別無選擇，只能下跌。要了解市場心理有很多方法，接下來我會爲你快速評估一番。
最能反映大衆交易活動的指標，可能是“零股放空交易”指標，這個指標顯示放空100股以下交易所佔的比率。其中的道理是：低於100股的交易絕大多數是散戶的委託。下這種委託單的投資人錢不多，買不起100股的整張股票，通常還要負擔比較高的交易手續費，這個指標應該反映散戶的資金，也就是反映錢不多、資訊又不足的一般投資人。我們擁有的散戶放空交易紀錄可以一直回溯到20年代，看看圖中所示的比較近年的資料，可以看出這些人經常在市場低點大量放空。
例如，看看2000年10月買點出現前不久的零股放空交易，會發現包括做多與做空的所有零股交易中，放空比率達到14%。換句話說，這些放空的人就在市場低點出現、應該轉賣爲買的時候，變得更勇猛，大量放空！
到2001年1月，零股放空比率降到大約4.5%，這時正是市場做頭的時候！研究最近的資料顯示，當零股放空比率升到10%以上的時候，我們應該預測重要的市場低點即將來臨。
好久以來，市場分析師與技術專家已經不流行看零股交易，我的看法不同，原因可能是我對這些人的研究十分深入，看他們做錯方向太久了。他們的所作所爲正好跟我們想做的事情相反。此外，我認爲市場並非總是以同樣的方式觸底。我尋找的是大衆極度悲觀時的壓倒性證據，這點就是我們在2003年春季及預測未來其他買點出現時，希望尋找的跡象。如果我在正確的地方注意到一種人氣指標，就足以讓我確認預測中的買進機會的確即將出現。