什麼是市政債券？

如果您的主要投資目標是在保本的同時獲得免稅收入，那麼市政債券值得考慮。市政債券是由政府機構發行的債務證券。購買市政債券，相當於您借錢給發行機構，以換取在預定期限內支付一定數量的利息。到期日，債券到期，您的全部投資本金將返還給您。

市政債券如何運作

市政債券既有應稅型也有免稅型，但免稅型債券往往更受關注，因爲對大多數投資者而言，其收益免徵聯邦所得稅，在許多情況下也免徵州和地方所得稅。需繳納替代性最低稅（AMT）的投資者在計算稅額時，必須將某些市政債券的利息收入計入在內，因此在投資前應諮詢稅務專業人士。

市政債券的類型

市政債券主要分爲以下兩種類型：

• 一般義務債券
• 收益債券

一般義務債券用於籌集短期資金以支付各項開支，其償付能力由發行人的稅收支持。收益債券用於資助基礎設施項目，其償付能力由這些項目產生的收入支持。這兩種債券均免稅，且由於發行人償付債務的可能性較高，因此對風險厭惡型投資者極具吸引力。

市政債券的信用風險水平

儘管購買市政債券風險較低，但並非完全沒有風險。如果發行人無法履行其財務義務，則可能無法按期支付利息，或在到期時無力償還本金。爲了幫助評估發行人的信用狀況，評級機構（例如穆迪投資者服務公司和標準普爾）會分析債券發行人履行債務義務的能力，並根據其信用狀況給出評級，從“Aaa”或“AAA”（代表信用最佳的發行人）到“Ca”、“C”、“D”、“DDD”、“DD”或“D”（代表違約的發行人）。

信用評級爲“BBB”、“Baa”或以上的債券通常被認爲是以保本爲主要目標的合適投資選擇。爲了降低投資者的擔憂，許多市政債券都附有保險單，以保證在違約情況下償還本金。

穆迪投資者服務公司每年都會發布《美國市政債券違約與回收》報告，這是一項針對其覆蓋的1萬多家市政債券發行機構的獨家研究。最新報告涵蓋了1970年至2020年的違約情況。過去十年，投資級市政債券的平均違約率爲0.10%，而同等評級的公司債券的違約率爲2.25%。

然而，市政債券違約並非罕見。2017年共有10起違約事件，其中7起與波多黎各債務危機有關。當年違約債券總額高達311.5億美元，創歷史新高，比2016年增長了15%。

稅級變更

市政債券產生的收入免稅，因此利率低於應稅債券。對於預期邊際所得稅率大幅下降的投資者而言，應稅債券更高的收益率可能更爲有利。

看漲風險

許多債券允許發行人在到期日之前償還全部或部分債券本金。投資者的本金將得到返還，並額外獲得一筆溢價，作爲提前償還債務的補償。雖然債券被贖回時，您能收回全部初始投資並獲得更多收益，但您的收益流會比預期提前終止。

市場風險

大多數市政債券的利率是固定的，在債券存續期內保持不變。然而，由於市場狀況的變化，特定債券在二級市場的價格會波動。利率變化和利率預期通常是影響市政債券二級市場價格的主要因素。

當利率下降時，新發行的債券收益率會低於現有債券，這使得老債券更具吸引力。追求更高收益率的投資者可能願意支付更高的價格。

同樣，如果利率上升，新發行的債券收益率將高於現有債券。投資者只有在能以折扣價購入舊債券時纔會這樣做。

如果您購買債券並持有至到期日，則無需考慮市場風險，因爲您的本金將在到期日全額返還。如果您選擇在到期日之前出售，您的盈虧將取決於市場狀況，並需繳納相應的資本利得稅或虧損稅。

購買策略

投資市政債券最基本的策略是購買利率或收益率有吸引力的債券，並持有至到期。更高級的策略是構建市政債券階梯。階梯由一系列債券組成，每隻債券的利率和到期日都不同。階梯上的每一層債券到期時，本金都會再投資於新的債券。這兩種策略都屬於被動投資策略，因爲債券買入後會一直持有至到期。

投資者若想從債券投資組合中獲得收益和資本增值，可以選擇積極的投資組合管理策略，即買賣債券而非持有至到期。這種策略旨在通過債券收益率獲得收入，並通過溢價出售債券獲得資本收益。

評估穩定性與適配性

在市政債券市場，穩定性是一個相對概念。市政債券通常比許多其他類型的投資更安全，但不如美國國債安全。您還可以交易多種類型的市政債券，例如評估債券、收益債券或一般義務債券。

債券發行人也很重要；由財政狀況良好的城市的市政當局發行的債券，比由信用評級被下調或最近申請破產的城市發行的債券更穩定。

許多投資者在經濟形勢嚴峻或充滿不確定性的時期都會犯一個可以理解的錯誤，那就是隻關注穩定和安全，而忽略了投資本身。他們爲了規避風險，卻忽略了投資如何融入自身的財務規劃。

市政債券可以成爲避稅天堂，通常比國債收益更高。但它們仍然會受到通貨膨脹的影響，並且會佔用大量資金，其期限遠超經濟衰退的持續時間。

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