銅加工領城兩次弱勢行業洗牌
2006年銅價暴漲,然而銅價上漲引發的市場環境的變化對於銅加工企業米說也未必都是壞消息,由於我國正處於城鎮化和新型工業化的發展階段,經濟增長需要大量的基礎原材料,金屬銅自身獨特的導電性決定了其難以被其他金屬所替代。因此，高銅價所引發的替代效應對銅加工材整體市場的負面影響十分有限。
行業洗牌新環境中的制勝因素+行業需求整體收縮空間小或平穩或穩定增長=行業洗牌型投資機會
但是銅價上漲的大趨勢使“精加工和高附加值的產品成爲未來發展方向”,而且銅價的快速上漲使得終端用戶馬上就普遍提高了對銅加工材產品質量的要求,這導致行業內許多低附加值低價格的小廠被迫退出了市場,從而給那些具備持續技術優勢的銅加工企業提供了新的發展機遇。另一方面,國內銅價長時間低於國際銅價的背景也給國內銅加工企業實現替代進口提供了非常有利的條件。同時,銅價的暴漲使那些沒有通過期貨套保消除銅價風險敞口或者乾脆是銅市投機方向做反的企業直接關門破產,再爲優勢企業騰出一部分市場訂單。多方面因素的作用下,主營銅板帶材加工的上市公司鑫科材料(600255)2006年上半年實現營業總收人16. 73億元,同比增長79. 9% ;實現淨利潤2 713萬元,同比增長342%。2006年全年鑫科材料實現營業收人39億元,同比增長84. 5% ,淨利潤5 177萬元,同比增長144. 5%,實現了主營業務收人和淨利潤的同步增長。
但是,我們可以看到;2006年上半年,滬深300上漲了50. 95%,同;期鑫科材料由於“行業洗牌”導致訂單增加,業績猛增,股價上漲了102. 91% ,股價大幅強於大盤;2006年全年,滬深300上漲了121%,而鑫科材料僅上漲了99. 3%;2006~2007兩年大牛市中滬深300上漲478%,而鑫科材料上漲383%;走勢弱於大盤。
行業洗牌爲弱勢行業洗牌的原因分析:
(1)2006年鑫科材料業績暴漲既有行業洗牌的趨勢性因索,也有行業波動的階段性原因(如投機失敗導致企業破產等)。
(2)本次行業洗牌處於行業發展早期階段,還遠不能解決銅加工行業整體市場集中度過低,企業規模小,研發能力弱等問題,如:2004. 2005年鑫科材料分別生產銅帶材2.9萬噸.3.3萬噸,分別居行業第三位、第四位,但市場佔有率分別僅爲2.99%、3. 08%。
(3)行業進人門檻不高，上游環節將向本環節滲透發展,本環節議價能力不強儘管短期來看,低附加值的小廠被淘汰,鑫科的市場佔有率有所提高,但螳螂捕蟬,黃雀在後,隨着國家對資源、能源消耗型產業的限制，上游大型銅冶煉企業有迫切需求延伸產業鏈進人銅精加工領域以提高產品附加值,它們作爲行業新進人者資金實力雄厚,管理先進,研發能力強,整體優勢明顯,而且對它們來說,進人銅深加工行業門檻較低。另外，國際銅加工企業對中國市場的投資力度也在不斷加大,日本古河電工.韓國豐山、美國奧林、德國代傲金工等在積極進入中國。,
上述實力雄厚者的進人將對銅加工行業的競爭格局影響巨大,現有格局的勝出者有“山中無老虎,猴子稱大王”的感覺。
總之,本次階段性行業洗牌不能改變銅加工行業的進人門檻低、集中度低和過度競爭的問題,這也決定了相關公司本次業績提升不具有持續性和穩定性。
與上面分析相同,2008年初由於競爭對手高新張銅主業停頓給上市公司海亮股份帶來的短期市場機會,同樣不具備持續性和穩定性。