以合理的價格購買
經過的質量篩選之後，140家候選公司勝出，但我們尚未完成拔除莠草的工作。下一步我們要使用另一套篩選標準，對這些候選公司作進一步精緻篩選。這套標準聚焦於定價。雖然首輪的140家公司有些可能無法通過本輪篩選，但它們仍是值得關注的優質公司，在市場下跌後，不妨再查看一遍首輪的候選公司，其中有些公司的股票或許就能成爲極好的投資選擇。
在本輪的篩選中，我們關注投資對象的內在價值。這通常被視爲證券分析的第二步。第一步是，確定你購買投資產品時的關注點，例如質量;第二步，確定你願意支付的價格，這個步驟可以幫助我們找到價格優惠的投資產品。我們的目標是以低於其內在價值的價格購買優質公司的股份，這樣做有兩方面的原因:第一，它會在今後爲你帶來高於平均水平的收益率，你支付的價格決定了你的收益率，第二，這點可能更重要，一旦你在分析公司質量及確定內在價值方面出了差錯，它能夠爲你提供一個較高的安全邊際。
在我們看來，質量和價值是緊密相連的，想長期保持投資成功，你不能偏向任何一方。有句諺語:情人眼裏出西施。不幸的是，這句諺語在股市投資中也應驗了。兩名分析師使用了完全相同的信息，也會經常得出不同的價值評估結果。爲了解決這個估值難題，我們採取的方式是從不同的角度進行測評。一般來說，我們尋求的公司需要符合以下大多數標準。
下面是本輪的篩選標準:
1.收益率，理論上來說，你投資產品的當期收益率是多少?我所問的不是未來，而是現在。將每股收益除以當前股價，所得比率與其他投資產品相比較，我們通常會與10年期國債利率相比，在我寫書的此刻，國債利率爲相當低的2.3%，因此，我們可以將本次的篩選標準定爲3%(仍然太低)。
2.市銷率。我們的標準是當前的股價不超過每股收入的兩倍，如果某公司的市銷率高於這個標準，則可以剔除。
3.市盈率與盈利增長比率。如果你還記得的話，這個比率爲市盈率除以盈利增長率預測值。這個比率本質上即爲我們爲公司未來增長支付資金的數額。假如該比率低於1,那表明公司具有相當高的價值。但我們希望能擴大選擇範圍，所以我們將這個比率的篩選標準定爲2。
利用這些標準對首輪候選公司作進. 步篩選，本輪篩選留下的候選公司的數量降爲74家，事態已經初現眉目了，但我們還要繼續消減數目。現在，我們使用收益現值法對這74家公司進行深一層的挑選。
收益現值法是指將公司的未來預期收益折算成現值，藉以確定公司的公允價值。收益現值法能夠幫助我們瞭解公司的真實價值。最基本的收益現值法是將公司的當期收益除以折現率，以此確定公司的公允價值。舉例來說，假設某家公司的當期每股收益爲1美元，而投資者要求的收益率爲10% (折現率)，那麼他願意支付的價格爲10美元(1 美元/10%)。如果公司的當前股價低於10美元，根據此法，它可以成爲潛在的投資對象，因爲它超出了投資者的收益率目標。
現在爲了滿足我們的需要，我們可以使用不同的折現率對候選公司的收益進行折現，取得一個定價的範圍。由於許多免費的篩選工具不提供這項功能，我們得自力更生。用張電子表格，我們來對收益進行折現。
我們先以無風險的10年期國債的利率爲折現率，對收益進行資本化，繼續用上面的例子，假如無風險利率爲4%，即可得出估值25美元(1 美元/4%)。這個計算結果意味着，若當前股價高於25美元，我們投資無風險的國債更有利可圖，這個金額也是我們能爲該只股票支付的最高價格。如果這隻股票帶來的收益與無風險國債大致相同，爲什麼不選擇更安全的國債呢?這是你需要考慮的因素。
現在我們使用不同的折現率對收益進行資本化，由於股票的額外風險，我們所用的折現率也應高於無風險利率。一般來說，對於一個已成規模的大企業，將標準設定在8%~10%的範圍內比較合理，這也限制在股票市場長期收益率的範圍內。使用的折現率越高，你的估值就越保守。
對於一些規模較小，投機性更強的公司，由於它們存在更高的風險，我們應使用更高的折現率。在我們得出股票的估值後，將當前股價除以估值，剔除比例高於1的公司，這將進--步縮小候選公司的範圍。在上述74家公司中，以8%的預期收益率進行篩選，我們會得出，47 家公司的股票正在折價交易的結論。