以合理的价格购买
经过的质量筛选之后，140家候选公司胜出，但我们尚未完成拔除莠草的工作。下一步我们要使用另一套筛选标准，对这些候选公司作进一步精致筛选。这套标准聚焦于定价。虽然首轮的140家公司有些可能无法通过本轮筛选，但它们仍是值得关注的优质公司，在市场下跌后，不妨再查看一遍首轮的候选公司，其中有些公司的股票或许就能成为极好的投资选择。
在本轮的筛选中，我们关注投资对象的内在价值。这通常被视为证券分析的第二步。第一步是，确定你购买投资产品时的关注点，例如质量;第二步，确定你愿意支付的价格，这个步骤可以帮助我们找到价格优惠的投资产品。我们的目标是以低于其内在价值的价格购买优质公司的股份，这样做有两方面的原因:第一，它会在今后为你带来高于平均水平的收益率，你支付的价格决定了你的收益率，第二，这点可能更重要，一旦你在分析公司质量及确定内在价值方面出了差错，它能够为你提供一个较高的安全边际。
在我们看来，质量和价值是紧密相连的，想长期保持投资成功，你不能偏向任何一方。有句谚语:情人眼里出西施。不幸的是，这句谚语在股市投资中也应验了。两名分析师使用了完全相同的信息，也会经常得出不同的价值评估结果。为了解决这个估值难题，我们采取的方式是从不同的角度进行测评。一般来说，我们寻求的公司需要符合以下大多数标准。
下面是本轮的筛选标准:
1.收益率，理论上来说，你投资产品的当期收益率是多少?我所问的不是未来，而是现在。将每股收益除以当前股价，所得比率与其他投资产品相比较，我们通常会与10年期国债利率相比，在我写书的此刻，国债利率为相当低的2.3%，因此，我们可以将本次的筛选标准定为3%(仍然太低)。
2.市销率。我们的标准是当前的股价不超过每股收入的两倍，如果某公司的市销率高于这个标准，则可以剔除。
3.市盈率与盈利增长比率。如果你还记得的话，这个比率为市盈率除以盈利增长率预测值。这个比率本质上即为我们为公司未来增长支付资金的数额。假如该比率低于1,那表明公司具有相当高的价值。但我们希望能扩大选择范围，所以我们将这个比率的筛选标准定为2。
利用这些标准对首轮候选公司作进. 步筛选，本轮筛选留下的候选公司的数量降为74家，事态已经初现眉目了，但我们还要继续消减数目。现在，我们使用收益现值法对这74家公司进行深一层的挑选。
收益现值法是指将公司的未来预期收益折算成现值，借以确定公司的公允价值。收益现值法能够帮助我们了解公司的真实价值。最基本的收益现值法是将公司的当期收益除以折现率，以此确定公司的公允价值。举例来说，假设某家公司的当期每股收益为1美元，而投资者要求的收益率为10% (折现率)，那么他愿意支付的价格为10美元(1 美元/10%)。如果公司的当前股价低于10美元，根据此法，它可以成为潜在的投资对象，因为它超出了投资者的收益率目标。
现在为了满足我们的需要，我们可以使用不同的折现率对候选公司的收益进行折现，取得一个定价的范围。由于许多免费的筛选工具不提供这项功能，我们得自力更生。用张电子表格，我们来对收益进行折现。
我们先以无风险的10年期国债的利率为折现率，对收益进行资本化，继续用上面的例子，假如无风险利率为4%，即可得出估值25美元(1 美元/4%)。这个计算结果意味着，若当前股价高于25美元，我们投资无风险的国债更有利可图，这个金额也是我们能为该只股票支付的最高价格。如果这只股票带来的收益与无风险国债大致相同，为什么不选择更安全的国债呢?这是你需要考虑的因素。
现在我们使用不同的折现率对收益进行资本化，由于股票的额外风险，我们所用的折现率也应高于无风险利率。一般来说，对于一个已成规模的大企业，将标准设定在8%~10%的范围内比较合理，这也限制在股票市场长期收益率的范围内。使用的折现率越高，你的估值就越保守。
对于一些规模较小，投机性更强的公司，由于它们存在更高的风险，我们应使用更高的折现率。在我们得出股票的估值后，将当前股价除以估值，剔除比例高于1的公司，这将进--步缩小候选公司的范围。在上述74家公司中，以8%的预期收益率进行筛选，我们会得出，47 家公司的股票正在折价交易的结论。