大家看着股市資料，尋找重要趨勢時，總是會覺得奇怪：爲什麼有這種現象？是什麼原因造成的？
我相信股價在10月觸底主要有兩個影響因素：第一，企業會宣佈每季盈餘，在一年的這個時間，盈餘通常不很好。簡單地說，企業放出利空消息，市場吸收這種消息後，通常會造成10月的股價下跌，利空消息使賣壓湧出，造成市場超賣。市場總是從太多買盤的一個極端，擺盪到太多賣壓的另一個極端。
但是，接着會出現利多消息。聯邦儲備委員會會秉持無上的智慧，爲聖誕銷售季做準備，不是降低利率，就是增加貨幣供給。對經濟而言，這是重大的刺激。這劑猛藥會衝擊投資人，反映在投資人情緒與買進活動中。債券市場的行爲是影響股價最強烈的因素之一。債券價格大漲，利率走低，股價就全面大漲。就是這麼簡單！
威廉姆斯（Hank WilliamsJr.）的歌《鄉下小孩的生存之道》 (ACountry Boy Can Survive）中，最簡單扼要地說明了這一點。歌詞是這樣的：“利率上升，股價下跌，你上街時一定會遭到攻擊。”聽聽這首歌你真的不必上哈佛商學院才能瞭解經濟學，這首歌道盡了一切！利率居高不下時，股市會暴跌，社會會動亂。利率走低時，股市會大漲，大家會外出，購買房子和汽車之類的東西，並對未來進行投資，因此會很快樂。在這期間，社會會進步，也會表現出祥和的氣氛，繁榮爲大家帶來的福氣真的讓人驚訝。
實際情形就是這樣：聯邦儲備刺激經濟時，股價會上漲。聯邦儲備長久以來都有在10月這麼做的理由。
我認爲讓你看看證券市場的季節性趨勢最能夠說明這一點。上圖利用一種季節性指數，反映1977年到2001年夏季國庫公債市場的交易型態。
你可以看出，債券通常從10月20日漲到聖誕節那一週（表示利率走低）。這種事情當然不是每年都會發生，卻是最常見的情形。就像一句古老彥語說的：“最強壯、最快的馬可能不會贏，但是你應該賭這種馬贏。”這種現象很明確，可以預測，是每年這個時候股價大漲的原因。
除了利率下跌股價會上漲的假設之外，你還應該研究債券價格走勢，爲你決定在10月投資的做法增加另一層時機因素。換句話說，如果聯邦儲備委員會採取積極行動，造成債券價格在10月觸底或盤整，那麼你應該更看好，或是把這種現象當成入市的另一個確認信號。
看看債券市場的季節性型態，可以看出，上半年股市走勢這麼艱困一點也不奇怪。季節性趨勢一般從4月開始，債券價格通常在這一年的頭4個月已經下跌。股價走勢有節奏也有原因，債券市場跟股市之間有一種長短不一的落差效應。債券價格通常要上漲一陣子，上漲一個月左右後，多頭氣氛纔會開始拉抬股票。
同理，股市高點不會跟債券市場高點一致，而是有點落後。大致說來，債券市場發出這種警訊，預測股市可能做頭的前置時間是6星期到6個月。
這點不是好消息，讓人不能精確預測股市什麼時候會因爲利率開始上升而下跌。但是，我可以告訴你，從60年代開始，我所看過的和交易過的每一個空頭市場出現前，利率都上升，債券市場都下跌。
大致來說，股市走勢跟債券市場相同。在這方面歷史說得很清楚。債券最常在10月上漲，難怪股市最好的買進時機也在這個時候出現。