在基金公司網站上,每晚公佈當日母基金淨值。通過母基金淨值的漲跌幅對應指數的漲跌幅,簡單相除就能估算出母基金倉位。集思錄上有一欄“預估倉位”,收盤前通過指數漲幅×倉位,即可估算出當晚的淨值。
盲拆和盲並
如果您的券商不支持盲拆和盲並,套利過程要多用1天時間,那還是別玩這遊戲了,否則真就要欲哭無淚了。目前有20多家券商支持盲拆和盲並,套利者戲稱爲“文藝券商”。
分拆套利
這種在T日收盤前申購母基金的溢價分拆套利,需要承擔T+1日的整日,T+2日開盤的價格波動風險,並不是無風險套利。因此,在股市上漲的趨勢中勝算大些,如果是下跌趨勢則必須有足夠溢價率才考慮操作。
注意“三不套”:(1)溢價率低的不套;(2)下跌趨勢不套;(3)基金規模小(流動性差)的不套。
母基金申購費
基本都是100萬元以下爲1.2%,100萬元到500萬元爲0.6%,500萬元以上則1000元封頂(相當於0.02%),因此溢價分拆套利時大資金明顯佔優勢。上交所的分級基金溢價套利是T日申購,母基金T+2日到賬,當日交易時間可以分拆賣出。
折價合併套利流程
(1)T日。在收盤前如果A+B<2C,A與B是交易價,母基金C是預估當日收盤淨值+贖回費率,按比例買入對應的A與B,同樣先買B再買A,然後發送合併指令,如圖所示,當晚自動合併成功,與盲拆一樣。並也需要文藝券商支持。與申購不同,贖回母基金沒有5萬元起點的門檻,但要求數量是100份的整數倍,因此只要滿足最低合併數量就行。千萬注意填入“基金代碼”的是母基金代碼,數量是合併後的母基金份額。
(2)T+1日。在交易時間下單贖回,如上圖所示,贖回價以當晚母基金淨值爲準,贖回費無論資金大小都是0.5%,合併套利完成。套利者需要承擔的風險是T+1日母基金的淨值波動,還有如果當日贖回量佔基金總份額10%以上時,基金可以用“順延贖回”條款暫時拒贖。
折價合併套利特點
減少母基金規模,降低使用效率
折價套利最後要贖回基金,會減少母基金規模,因此基金公司肯定不支持,母基金贖回後通常要T+4日資金才能到賬,明顯降低使用效率。
利潤不高
不必等到折價率變高,B的持有者就會先買入A然後再合併贖回,這就使折價套利在扣除贖回費後,能有1%的利潤空間就到頂了。
下跌趨勢中不適合
下跌趨勢中最好不要做折價套利,因爲有T+1日的持倉風險,否則好不容易準備賺點蠅頭小利,結果全被當日淨值的下跌所吞噬。T+1日母基金的淨值波動是由母基金倉位決定的,極端情況是如果母基金空倉淨值就不會波動。因此不管是溢價還是折價套利,母基金倉位越低,T+1日母基金的淨值波動就越小。
上交所折價套利空間難以捕捉
上交所折價套利:上交所T日買入A與B當天可以立刻合併,而且母基金可以像A和B一樣上市交易,合併後的母基金除了申請贖回外,還能在當日賣出完成套利。因此,上交所只要有一點折價套利空間,立刻被計算機套利抹平,咱手工單就別自討沒趣了。