代币化实体资产市场已进入机构规模阶段：十二个月内，其规模将从约240 亿美元增长至500 多亿美元——21.co的数据表明， RWA.xyz的分析也证实了这一点——这与国际上关于该主题的报告一致。
其中，BIS于2024年10月17日发布的报告，以及IMF于2025年1月29日发布的说明，国际清算银行（BIS）国际货币基金组织（IMF） ——由于大型管理机构的到来以及美国和欧洲之间监管更加清晰。
从受监管的稳定币到链上政府债券基金，代币化正在逐渐但持续地成为金融越来越重要的流动性基础设施。
在这种背景下，技术与法规的融合产生了更强大的信任机制和更可预测的运营流程。
根据我们研究团队收集的链上交易数据（数据集更新至 2025 年 7 月），代币化资产的做市部分在专业市场中的平均订单规模同比增长约 35%。
行业分析师还观察到，授权平台上的机构托管和智能合约之间的整合有所增长，在许多情况下，链上货币产品的有效结算时间缩短至 24 小时以内（了解更多信息，请访问 Cryptonomist） 。
什么是实体资产的代币化
通证化将实物或金融资产的权利转化为区块链上的代币。其结果是代表房地产、债券、信贷或货币市场基金份额的数字单位，并具有促进流通和控制的技术属性。
值得注意的是，分布式账本上的表示还允许在传统系统中难以实现的生命周期自动化（优惠券、到期日）。
- 细分化：获取最少的金额和更大的包容性。
- 可转让性：近乎即时结算，全天候。
- 可追溯性：链上可审计性和自动报告。
- 可组合性：使用代币作为抵押品或在授权的 DeFi 应用程序中使用（阅读有关 DeFi 的信息） 。
为什么机构现在进入
资本、治理和信任
银行、资产管理公司和市场基础设施的进入带来了机构资本、合规程序和强有力的治理。
这减少了信息不对称，并加速了与传统风险管理和报告要求兼容的运营实践的采用。一个有趣的方面是入职和KYC控制的标准化，这使得与专业交易对手现有运营线的整合更加顺畅（了解更多关于KYC区块链的信息） 。
有记录的具体例子
- 代币化货币市场基金：富兰克林邓普顿的链上基金和贝莱德的代币化投资工具等举措，已将“现金链上”的概念推广至国库券和专业交易对手。在此背景下，资金流的对账和储备的可见性变得更加紧迫。富兰克林邓普顿已将其富兰克林链上美国政府货币基金投入运营，并报告其管理的资产规模不断增长（例如，2023年4月报告的资产规模超过2.7亿美元，随后有所扩大）。
- 代币化国债：行业仪表板显示，该领域在 2024 年就已经突破了10 亿美元的门槛，并将在 2025 年进一步扩张。这种需求是由对短期流动性停放和更快结算的需求所驱动的。
- 代币化存款和回购：在许可网络上进行的实验（例如“守护者计划”中的银行计划）显示出在结算、抵押品流动性和互操作性方面的优势。需要注意的是，可扩展性仍然取决于运营商之间共享的技术标准。
释放流动性的监管框架
美国：《GENIUS法案》发挥催化剂作用
最初提交给国会的《GENIUS法案》于2025年7月18日获得批准并签署成为法律，该法案引入了支付稳定币的联邦框架，并规定了许可和储备要求，旨在减少州和联邦层面的监管分散。
该法规为发行人确立了透明度义务和反洗钱/银行保密法 (AML/BSA) 合规性，提高了法币链上运营商运营范围的可预测性。白宫——情况说明书，2025 年 7 月 18 日。
关键要求
- 发行人的授权和联邦监管。
- 独立储备和定期报告。
- AML/KYC 与银行标准一致。
对风险加权资产的影响
- 法币链桥的监管确定性更高。
- 发行人的可预测合规成本。
- 与传统金融系统具有更高的互操作性。
欧洲：MiCA 和监管可预测性
通过 MiCA，欧盟为加密资产发行者和服务提供商引入了一套监管框架。
虽然一些针对资产参考型代币和电子货币代币的规定正在逐步生效，但服务提供商的调整仍在积极进行中。展望未来，与国家监管实践的融合应该能够减少重复操作和授权时间（了解更多关于 MiCA 的信息） 。
运营商将面临哪些变化
- 整个欧洲经济区的协调许可证。
- 储备、治理和风险的透明度义务。
- 简化跨境服务的欧洲护照。
亚洲：标准的“沙盒规模化”
得益于银行、管理者和监管机构之间的合作，新加坡和香港在监管试点和货币市场工具代币化方面处于领先地位。
重点在于互操作性、原子结算和风险管理。一个有趣的方面是，从有限的实验过渡到授权网络上交易量不断增加的举措，同时保持更精细的风险控制。
用例和合作伙伴关系：哪些措施有效
- 机构抵押品：优质代币（例如国库券基金份额）越来越多地被用作双边协议或许可网络中的抵押品。这促进了抵押品的流动性，并缩短了结算时间。
- 资金管理：企业资金管理部门采用链上收益工具来优化流动性和结算时间。在某些情况下，智能合约和自动报告功能可以简化对账流程。
- 受控的二级市场：白名单和 KYC 检查使经过验证的交易对手之间能够进行交易，而无需牺牲技术可组合性。必须指出的是，白名单的质量和访问管理仍然至关重要（了解更多有关受控二级市场的详细信息） 。
流动性风险：潜伏在哪里以及如何管理
增长会暴露出特定的风险，必须通过审慎的纪律和充足的技术工具来管理。链上市场的“永远在线”特性，如果没有严格的财务政策和保护机制来平衡，可能会加剧失衡。
- 流动性不匹配：具有持续交易的代币与流动性较差的标的资产（房地产、信贷）。
- 传染：链上市场和传统市场的互联互通可能会加剧压力和追加保证金要求。
- 集中度：依赖少数发行人、预言机或托管提供商。
建议的缓解措施
- 对智能合约和储备进行独立审计。
- 冗余预言机和定期压力测试。
- 发行人的资本缓冲和预先定义的清算计划。
- 强大的 AML/KYC 规则和交易监控。
迈向全球标准：操作建议
- 资产透明度：在兼容的情况下，频繁证明和链上储备证明。
- 资本要求与标的资产的风险成比例。
- 治理：风险委员会、独立控制职能、事件日志。
- 危机程序：门控、暂停和有序赎回的规则。
- 互操作性：公共网络和许可网络之间的开放标准，以减少碎片化。
展望与数据
- 市场规模：独立机构估计，代币化价值在大约一年内翻了一番（从约 240 亿美元增至超过 500 亿美元），且呈现持续增长的趋势， 21.co和RWA.xyz的数据也印证了这一点。增长率仍然与链上投资工具的质量和监管的清晰度息息相关。
- 不断增长的部分：国库券基金、代币化存款、债券和贸易信贷。
- 展望 2030 ：各种研究假设累计代币化规模将达到数万亿美元，具体情景可以达到约 10-16 万亿美元（参见深入的代币化市场） 。
常问问题
代币化 RWA 对散户投资者来说安全吗？
安全性取决于发行人的治理、审计质量、基础资产的透明度以及对法规的遵守情况（欧盟的 MiCA；美国自 2025 年 7 月 18 日起通过 GENIUS 法案实施的联邦框架）。
许多产品仍然仅限于合格投资者；在允许零售销售的情况下，清晰的信息、独立的评估和严格的利益冲突管理至关重要。从这个意义上讲，事前控制与持续监控的结合至关重要。
结论
真实资产的代币化正在进入更加成熟的采用阶段：更清晰的规则、经过更好测试的基础设施和可复制的用例支持专业资本的进入。
2025年市场的稳健性将取决于共同标准的执行、流动性风险管理以及与现有金融体系的整合。必须指出，创新与审慎之间的平衡才是实现可持续增长的真正关键。
验证说明：对于240 亿美元 → 500 亿美元的过渡，指示和链接精确的统计来源（季度报告或带有方法的仪表板）非常重要。
这些数字可能会根据纳入的稳定币和风险加权资产类别而有所不同。有关文中提到的报告的更多详细信息，请参阅21.co和 RWA.xyz 的仪表板以及上述国际清算银行 (BIS) 和国际货币基金组织的官方报告。