作为基金管理人，林奇对待同行毫不留情面，他的首要原则是不听信专家！在投资领域的20年实戏使我相信，如果不要求比华尔街专家……投资平均水平更好的话，正常人只需运用3%智慧就可以选股。在这里，精明理财开非如此精明，愚蠢理财也不是想像中那么愚蠢，只有当听信精明理财时，愚蠢理财才愚蠢。事实上，业余投资者具有许多天生的优势，如果能够很好地利用，他或她完全可以取得比专家和市场平均更好的投资收益。

林奇也认为确实存在一些杰出的基金管理人——但极少数的他们又能怎么样呢?他们中的大多数是“循规蹈矩的普通基金管理人、愚蠢的基金管理人、怠惰的基金管理人、谄媚的基金管理人、胆小的基金管理人以及其他各种各样的追随者、守旧者、盲目模仿者”，这意味着为只进行“少量研究”的业余投资者提供了战胜“付出95%代价…乐于炒股的职业投资专家”的机会。

徒劳无功的蠹材做镨了什么事呢?相比市场或业余投资者，为何他们的业绩这样差?林奇首先注意到这个行业存在一条不成文的规矩，即只要按照公认的方式进行操作，即使失败也无所谓。然而，如果你为了取得好的业绩而违反惯例进行操作，但最终失败了，那么，等待你的将是失业。非常规操作是个人投资者的优势，尝试得越多成功的可能性越大，因为事实已经证明不敢冒险的职业投资者所取得的业绩很差。鉴于大多数基金管理人的业绩处于同样水平，如果说平庸的业绩源于有着金字招牌的保守操作和缺乏惩罚机制的话那么基金经理人无疑缺少勇于尝试的动机—失误和灾难必将出现：

既然与生存相关，自然很少有职业经理人愿意买卖一只不知名的拉昆塔股票（Laquinta，林寺投资最成功的股票之一）。事实上，在为获取高额回报而留险投资于不知名公司与为避免损失而投资于知名公司的两难选择之间，一般的共同基金管理人、养老基金管理人以及公司投资组合管理人往往急于选择后者。成功固然好，但重要的是如果你失败了不能没有面子。华尔街有一条不成文的规矩：“如果你替委托人购买了IBM股票，若因IBM公司经营恶化而导致委托人财产损失那么，你永远不会失业。”委托人和你的上司只会说：“读死的IBM近来怎么回事?”但是，如果拉昆塔汽车旅馆公司经营恶化，他们将会问：“你怎么回事这就是当该股票价格为3美元/股，并引起两个分析师关注时，为什么精明的证券授资组合管理人不买拉昆塔汽车旅馆股票的原因。当沃尔玛股价仅为4美无时，他们也不会购买它，因为当时它仅是位于阿肯色州一个小镇上的小店，但后来迅速扩大。当其业务网点遍布美国各个大型人口居住区、引起50个分析师关注、沃尔玛主席出现在《人物》杂志………且股价高达40美元时，他们却积极购买沃尔玛股票。

面对各种社会和政治层面上的障碍，即使一个基金管理人愿意为委托人承担理性的风险，那么制度和交易规则也会阻止他这样做。基金委员会一般会给经理人提出一个候选股票名单供其选择即使这份名单包含了有活力的优质公司，也只是那些让30个委员一致看好的极个别公司能够名列其中“如果说一本好书成一支交响曲不可能由一个群体创作的话，那么，一个好的投资组合也不可能由基金委员会挑选出来。m委员会成员根本不了解他们所挑选或排斥股票的公司经营状况，他们肯定没有现场考察过这些公司或对它们的成长潜力进行过调研，“他们仅仅掌捏了呈送给他们的材料”。

规则、条例在给经理人自由思考带来麻烦的同时，对他们独断专行性格的影响也是不同寻常的，例如禁止公司联盟、认定公司“非增长”特殊行业禁入如石油、公用事业）等。

证券交易管理委员会（SEC）条例也鼓励平庸。比如，规定基金投资一只股票的资金不能超过其总资产的5%，这就导致大型基金只能被迫将大部分资金投向500强公司，而很少关注在美国公开交易的其他10000家公司，有些基金甚至禁止经理人购买总市值低于1亿美元的公司股票。因此，“投资组合由10%的可获益的优质公司、平庸的公司和很少给人惊喜但合乎投资原则的财富500强公司组成”。

基金管理人并非简单地指望购买具有最好前景的公司股票，他们最关心的是公司是否表现出好形象、所掩盖的弱点是否会被暴露，而不管被他们拒绝纳入投资组合的股票是否上涨了。

很难想像普通华尔街专业投资着会将大量时间花货在寻找投资激情股票（令人兴奋的股票）的理由上，基盒管理人更像是在为回避激情股票寻找理由，以便当这些股票价格上涨时，能够找到合适的借口。最普遍的说辞是“它们规模太小没渎购买”，接下来依次是“它们没有优良业缄记录”“它们不是增长型行业”、“它们的管理有效性没有被证实”、“它们将被竞争所淘汰”……就价值研究而言，这些理由可能是成立的，但在大多数情况下，他们往往习惯于为避免遭到草奉决策和逴反批发戒律的指贵而设防。

忽视中小型公司股票的倾向也招致了严历的批评，普遍的理由是“大公司股票价格波动太小”。在短短几年的时间内，最小公司的股价可能上涨4倍甚至10倍，与小公司为伍有助于你取得杰出的业绩，因此，你应该始终持有它。而专业投资基金则完全排除了这种可能性。

挑剔的话语是专门为那些不愿意花时间去理解公司基本情况即草率投资的基金管理人而准备的。

华尔街有一条不成文的规矩：如果不理解它而又想将毕生的储蓄投向它，你应谴避开那些在扔角处的企业，它至少应该被观察得到然后从中找出一家能制逵出让你难以理解的产品的企业——如一家制“1兆位随机存储器、C-mos……双植精简指令集……浮点教据输入/输出组处理机、最优化编译程序、16位……”集成电路计算机产品的公司。当然，如果你连它是塞马还是存储器集成电路板也不能分辨出，那么，你应该远离它。

华尔街人通常相互注视是否对新的流行趋势下同样的赌注，他们缺少个人主义和带头行动与抢占先机的精神。一只股票被视为有吸引力的前提是：“除非大量知名人士认为某只股票合适，并且大量受尊敬的华尔街分析师…将其纳入推荐名单。由于许多投资者都在等待别人带头购买，因此，任何购买行为均会让人感到惊奇。林奇列举了许多分析师和经理人因认识太晚而急于暇上最新流行趋势的例子。例如，当1969年雷米特（Limited）首次公开上市时，仅有一位分析师关注它，直到1974年才有另一位分析师加入其中，而到1981年则有6位分析师极力推荐它。唐恩都乐咖啡连锁店（DunkinDonuts）股票价格在1977到1986年间上涨了25倍，但直到1984年仍然没有得到较大券商的关注，尽管如此，在1984~1989年间也仅有2家券商开始关注它。当StopandShop股票由5美元上涨至近50美元时，仅有1位分析师关注它，相比之下，IBM股票则吸引了56位分析师的关注。

对某些股票容易被大家忽视的一种解释是它们未能进入分析师的目录清单，因此，当机构投资者舍弃这种价值被低估的股票时，未能进入标准行业分类目录的公司更值得个人投资者去研究。林奇做得很好的国际服务公司（Service Corporation International，SCI）家葬（殡）仪业公司，一直没有获得华尔街分析师的青睐直到不久前）。

林奇相信华尔街存在羊群行为他们被身边的最新市场传言、最新内部消息以及关于新产业领域的建议等所驱使。“你必须理解这个市场的参与者的想法，坦率地讲我们阅读同样的报纸聆听同样的经济学家演讲，有着一样的命运，彼得·林奇劝告个人投资者你不应该跟随基金管理人进行操作这是因为：

（1）他很可能是错误的！（我的投资组合中存在大量失败者的事实告诉我，所谓的精明理财在40%的时间内是极其愚蠢的）；

（2）即使他是正确的，你也绝对不可能知道他何时改变主意并卖出了股票；

（3）你有更好的资源，它们就在你身边。

如果说职业基金曾理人通常无法取得好业绩，那么，他们在什么地方不如业余投资者呢?按照林奇的说法是他们的身份优势。“10倍上涨源自各自为政……但它超出了公认的华尔街思想范围了吗?个人投资者的优势来源于他们可以积累有关公司和行业的知识，可以在职业机构获悉之前，提前很久着手研究公司和行业的巨大增长前景。投资者可以首先发现10倍增长股票的说法也许太露骨，例如在购物中心或工作场所：“普通投资者一年也许可以遇到一只增长2一3倍的股票可能会感到不满足。对个人投资者来说，研究一家公司所需的材料是现成的，“所有相关资料等待着被人关注…你不能从公司年报得到的材料，可以通过咨询经纪人、给公司打电话、实地考察公司或进行一些草根研究的方式获得，这也被称为‘踢轮胎（kickingthetires）’.m林奇指出：尽管共同基金的金融分析师和同僚们花费了大量时间与公司CEO交谈，但是，最好的投资通常被偶然发现在日常生活中。这就是为何他能够发现那些让他获胜的大赢家：塔可钟连锁快餐店（TacoBell）“在去加利福尼亚的旅行中，墨西哥玉米煎饼给我留下了深刻印象”；拉昆塔汽车旅馆—“在它的竞争对手假日酒店中，有人与我谈起过这家公司m；苹果计算机公司—“我的小孩中，有一个对计算机很精通”；唐恩都乐咖啡连锁店—“我喜欢喝咖啡”。很显然，这些理由并不足以支持我购买上述股票，“所发现的不是买入倍号……而只是值得进一步关注的线索”。

林奇认为有着暴涨潜力的股票往往具有最让人厌烦之处，更重要的是，令人感到枯燥和不愉快！其经营领域很少引起分析师的注意，这些公司股票的价值往往被严重低估：

有着令人厌烦事情的公司往往有一个让人讨厌的名字，两者结合在一起更加让人讨厌，这更让机构投资者避而远之，直到有利好消息出现迫使它们不得不购买它…当它成为被过度估价的热门股票时，你可以把它卖给跟风者。

也有一些并非让人讨厌、但价值被低估的失宠股票这些股票曾经受到追捧但出现一点利空消息后被机构所抛弃。

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