期权交易一开始可能看起来让人不知所措，但如果您了解几个关键点，就很容易理解。投资者投资组合通常由多种资产类别构成。这些可能是股票、债券、ETF，甚至共同基金。
期权是另一种资产类别，如果使用得当，它们可以提供许多单独交易股票和 ETF 所无法提供的优势。
要点
- 期权是一种合约，赋予买方在特定日期或之前以特定价格购买（如果是看涨期权）或出售（如果是看跌期权）标的资产的权利（但没有义务）。
- 人们利用期权来获取收入、进行投机和对冲风险。
- 期权被称为衍生品，因为它们从标的资产中获得价值。
- 股票期权合约通常代表 100 股标的股票，但期权可以针对从债券到货币到商品的任何类型的标的资产。
什么是选项？
期权是赋予持有人权利（但没有义务）在合同到期时或之前以预定价格购买或出售某些标的资产的合同。与大多数其他资产类别一样，期权可以通过经纪投资账户购买。
期权之所以强大，是因为它们可以增强个人的投资组合。他们通过增加收入、保护甚至杠杆来做到这一点。根据具体情况，通常会有适合投资者目标的期权方案。一个流行的例子是使用期权作为对冲股市下跌的有效对冲手段，以限制下行损失。
期权还可以产生经常性收入。此外，它们通常用于投机目的，例如押注股票的方向。
股票和债券没有免费的午餐。选项没有什么不同。期权交易涉及某些风险，投资者在进行交易之前必须了解这些风险。这就是为什么在与经纪人交易期权时，您通常会看到类似于以下内容的免责声明。
期权涉及风险，并不适合所有人。期权交易本质上可能是投机性的，并且存在巨大的损失风险。
期权是衍生品
期权属于更大的证券类别，称为衍生品。衍生品的价格取决于或源自其他事物的价格。期权是金融证券的衍生品——它们的价值取决于其他资产的价格。衍生品的例子包括看涨期权、看跌期权、期货、远期合约、掉期合约和抵押贷款支持证券等。
看涨期权和看跌期权
期权是一种衍生证券。期权是一种衍生品，因为它的价格与其他东西的价格有着内在的联系。如果您购买期权合约，它授予您在特定日期或之前以设定价格买卖标的资产的权利，但没有义务。
看涨期权赋予持有人购买股票的权利，看跌期权赋予持有人出售股票的权利。将看涨期权视为未来购买的首付。
看涨期权示例
一位潜在的房主看到了一个新的开发项目。该人可能希望在未来拥有购买房屋的权利，但只会在该地区周围的某些开发项目建成后才想行使该权利。
潜在的购房者将受益于购买或不购买的选择。想象一下，他们可以从开发商那里购买看涨期权，在未来三年内的任何时候以 40 万美元的价格购买房屋。嗯，他们可以——你知道这是不可退还的押金。当然，开发商不会免费提供这样的选择。潜在的购房者需要缴纳首付才能锁定这一权利。
对于期权，该成本称为权利金。这是期权合约的价格。在我们的住宅示例中，买方向开发商支付的押金可能是 20,000 美元。假设两年过去了，现在开发项目已经建成，分区也已获得批准。购房者行使选择权并以 400,000 美元购买房屋，因为这是购买合同。
该房屋的市场价值可能翻了一番，达到 80 万美元。但由于首付锁定了预定价格，买家需要支付 40 万美元。现在，在另一种情况下，假设分区批准要到第四年才能通过。该选项已到期一年了。现在购房者必须支付市场价格，因为合同已经到期。无论哪种情况，开发商都会保留原来收取的 20,000 美元。
看跌期权示例
现在，将看跌期权视为一项保险单。如果您拥有自己的房屋，您可能熟悉购买房主保险的流程。房主购买房主保险以保护其房屋免受损坏。他们在一段时间内（比如说一年）支付一笔称为保费的金额。该保单具有面值，并在房屋受损时为保险持有人提供保护。
如果您的资产不是房屋而是股票或指数投资怎么办？同样，如果投资者希望为其 S&P 500 指数投资组合提供保险，他们可以购买看跌期权。投资者可能担心熊市即将来临，并且可能不愿意损失其在标准普尔 500 指数中超过 10% 的多头头寸。例如，如果标准普尔 500 指数目前的交易价格为 2,500 美元，他们可以购买看跌期权，从而有权在未来两年的任何时候以 2,250 美元的价格出售该指数。
如果六个月内市场暴跌 20%（指数为 500 点），那么当指数交易价格为 2,000 美元时，他们能够以 2,250 美元的价格出售该指数，从而赚取了 250 点——合计损失仅为 10%。事实上，即使市场跌至零，如果持有该看跌期权，损失也仅为10%。同样，购买期权会产生成本（权利金），如果市场在此期间没有下跌，则期权的最大损失只是花费的权利金。
买入和卖出看涨期权和看跌期权
您可以使用选项执行四件事：
- 买入（多头）看涨期权
- 卖出（空头）看涨期权
- 买入（多头）看跌期权
- 卖出（空头）看跌期权
购买股票可以让您拥有多头头寸。购买看涨期权让您拥有标的股票的潜在多头头寸。卖空股票会给您一个空头头寸。出售裸看涨期权或无担保看涨期权可为您提供标的股票的潜在空头头寸。
购买看跌期权让您拥有标的股票的潜在空头头寸。出售裸看跌期权或单一看跌期权可以让您获得标的股票的潜在多头头寸。保持这四种情况的正确性至关重要。
购买期权的人称为期权持有者，出售期权的人称为期权立权人。以下是持有人和作者之间的重要区别：
- 看涨期权持有人和看跌期权持有人（买方）没有义务买卖。他们可以选择行使其权利。这将期权买家的风险限制在所花费的权利金上。
- 然而，如果期权在价内到期，看涨期权立权人和看跌期权立权人（卖方）有义务买入或卖出（更多内容见下文）。这意味着卖方可能需要兑现购买或出售的承诺。它还意味着期权卖家面临更多风险，在某些情况下甚至是无限风险。这意味着立权人的损失可能远远超过期权溢价的价格。
为什么使用期权
投机
投机是对未来价格走向的赌注。投机者可能认为股票价格将会上涨，这可能是基于基本面分析或技术分析。投机者可能会购买股票或购买股票的看涨期权。使用看涨期权进行投机（而不是直接购买股票）对一些交易者来说很有吸引力，因为期权提供了杠杆作用。与 100 美元股票的全价相比，价外看涨期权可能只花费几美元甚至几美分。
对冲
期权实际上是为了对冲目的而发明的。使用期权进行对冲旨在以合理的成本降低风险。在这里，我们可以考虑使用保险单等选项。正如您为房屋或汽车投保一样，期权可用于确保您的投资免受经济衰退的影响。
想象一下，您想购买科技股。但您也想限制损失。通过使用看跌期权，您可以限制下行风险，并以具有成本效益的方式享受所有上行空间。对于卖空者来说，如果标的价格走势不利于他们的交易，尤其是在轧空期间，看涨期权可以用来限制损失。
期权如何运作
就期权合约估值而言，本质上就是确定未来价格事件的概率。某件事发生的可能性越大，从该事件中获利的期权就越昂贵。例如，看涨期权价值随着股票（基础股票）的上涨而上涨。这是理解期权相对价值的关键。
距离到期的时间越短，期权的价值就越小。这是因为随着到期日的临近，基础股票价格变动的可能性会减少。这就是为什么期权是一种浪费性资产。如果您购买了一份价外的一个月期权，并且股票没有变动，那么该期权的价值就会一天比一天下降。由于时间是期权价格的一部分，因此一个月期期权的价值将低于三个月期期权。这是因为，随着可用时间的增加，价格变动对您有利的可能性就会增加，反之亦然。
因此，一年后到期的相同期权行使价将比一个月内到期的相同期权行使价更高。期权的这种浪费特性是时间衰减的结果。如果股票价格不变，同样的期权明天的价值将低于今天。
波动性也会增加期权的价格。这是因为不确定性会提高结果的可能性。如果标的资产的波动性增加，则较大的价格波动会增加大幅上涨和下跌的可能性。更大的价格波动将增加事件发生的机会。因此，波动性越大，期权的价格就越大。期权交易和波动性以这种方式相互联系。
在大多数美国交易所，股票期权合约是指买入或卖出 100 股股票的期权；这就是为什么您必须将合约溢价乘以 100 才能得到购买看涨期权所需花费的总金额。