股票回购是指发行股票的公司回购股票。当发行公司向股东支付每股市场价值并重新吸收之前分配给公共和私人投资者的那部分所有权时，就会发生回购。

通过股票回购，公司可以在公开市场上或直接从股东手中购买股票。近几十年来，股票回购已超过股息，成为向股东返还现金的首选方式。尽管规模较小的公司可能会选择进行回购，但由于涉及成本，蓝筹公司更有可能这样做。

回购的原因

由于公司通过出售普通股和优先股筹集股本，因此企业选择返还这笔资金似乎有悖常理。然而，回购股票对公司有利的原因有很多，包括股权整合、估值低估和提高关键财务比率。

未使用的现金成本高昂

每股普通股代表发行公司所有权的一小部分股份，包括对公司政策和财务决策的投票权。如果一家企业有一位管理所有者和一百万位股东，那么它实际上有 1,000,001 位所有者。公司发行股票是为了筹集股本，为扩张提供资金，但如果看不到潜在的增长机会，持有所有未使用的股本资金就意味着无缘无故地分享所有权。

例如，那些已经扩张到主导其行业的企业可能会发现几乎没有什么增长空间。由于可供发展的空间所剩无几，在资产负债表上持有大量股权资本更多的是一种负担，而不是一种祝福。

股东要求以股息的形式获得投资回报，股息是股本成本，因此企业实质上是在为获取未使用资金的特权付出代价。回购部分或全部流通股是偿还投资者和降低总体资本成本的简单方法。因此，华特迪士尼 (DIS) 早在 2016 年就通过回购 7380 万股，总价值达 75 亿美元，减少了市场上的流通股数量。

维持股价

股东通常希望公司不断增加股息。公司高管的目标之一就是股东财富最大化。然而，如果经济陷入衰退，公司高管必须在安抚股东和保持灵活性之间取得平衡。

美国银行 (BAC) 是大衰退期间受创最严重的银行之一。此后，该银行恢复得很好，但要恢复昔日的辉煌，仍有一些工作要做。然而，截至 2017 年底，美国银行在过去 12 个月内回购了近 3 亿股股票。 虽然股息同期有所增加，但该银行的执行管理层一直分配更多现金用于分享股票回购而不是股息。

为什么回购比股息更受青睐？如果经济放缓或陷入衰退，银行可能被迫削减股息以保留现金。结果无疑将导致股票遭到抛售。然而，如果该银行决定回购更少的股票，实现与削减股息相同的资本保全，那么股价可能会受到较小的打击。承诺稳定增加股息支付肯定会推动公司股价走高，但股息策略对公司来说可能是一把双刃剑。在经济衰退的情况下，股票回购比股息更容易减少，对股价的负面影响要小得多。

股票被低估

企业回购的另一个主要动机是：他们真心觉得自己的股票被低估了。估值低估的原因有很多，通常是由于投资者无法超越企业的短期表现、耸人听闻的新闻或普遍的看跌情绪。 2010年和2011年，美国经济刚刚从大衰退中复苏，股票回购浪潮席卷美国。许多公司开始对未来几年做出乐观预测，但公司股价仍然反映出困扰经济低迷的情况他们在几年前。这些公司通过回购股票进行自我投资，希望在股价最终开始反映新的、改善的经济现实时进行资本化。

如果股票被严重低估，发行公司可以按降低的价格回购部分股票，然后在市场调整后重新发行，从而增加股本，而无需发行任何额外的股票。尽管在价格保持低位的情况下这可能是一个冒险的举动，但这种做法可以使仍然长期需要资本融资的企业增加股本，而不会进一步稀释公司所有权。

例如，假设一家公司以每股 25 美元的价格发行 100,000 股，筹集 250 万美元的股本。一则质疑公司领导道德的不合时宜的新闻导致惊慌失措的股东开始抛售股票，导致股价跌至每股 15 美元。该公司决定以每股 15 美元的价格回购 50,000 股股票，总支出为 750,000 美元，然后等待狂热结束。该业务保持盈利，并在下个季度推出了令人兴奋的新产品线，推动股价超过最初的发行价，达到每股 35 美元。重获人气后，该公司以新市价重新发行5万股，总资金流入175万美元。由于股票估值短暂被低估，该公司能够将 250 万美元的股本变成 350 万美元，而无需通过发行额外股票进一步稀释所有权。

这是财务报表的快速修复

回购股票也是让企业对投资者更具吸引力的简单方法。通过减少流通股数量，公司的每股收益（EPS）比率会自动增加——因为它的年收益现在除以较少数量的流通股。例如，一家拥有 100,000 股流通股、年收入为 1000 万美元的公司，每股收益为 100 美元。如果它回购其中 10,000 股，将其流通股总数减少到 90,000 股，其每股收益将增加到 111.11 美元，而收益没有任何实际增加。

此外，短期投资者通常希望通过投资一家公司并计划回购来赚快钱。投资者的迅速涌入人为地抬高了股票的估值并提高了公司的市盈率（P/E）。股本回报率（ROE）是另一个自动提升的重要财务指标。

对回购的一种解释是，公司财务状况良好，不再需要多余的股权融资。市场也可以看出，管理层对公司有足够的信心对其进行再投资。人们普遍认为，股票回购的风险低于投资新技术研发或收购竞争对手的风险；只要公司持续发展，这就是一项有利可图的行动。投资者通常将股票回购视为未来升值的积极信号。因此，股票回购可能会导致投资者蜂拥购买股票。

回购的缺点

如果公司必须借钱回购股票，股票回购就会影响公司的信用评级。许多公司为股票回购提供资金，因为贷款利息可以免税。然而，债务义务会耗尽现金储备，而当经济风向对公司不利时，现金储备往往是需要的。因此，信用报告机构对此类融资股票回购持负面看法：他们不认为提高每股收益或利用价值被低估的股票作为承担债务的良好理由。这种策略通常会导致信用评级下调。

对经济的影响

尽管存在上述情况，回购可能有利于公司的经济效益。整体经济情况如何？股票回购可以对整体经济产生轻微的积极影响。它们往往会对金融经济产生更直接和积极的影响，因为它们会导致股价上涨。但在很多方面，金融经济可以促进实体经济的发展，反之亦然。研究表明，股市上涨对消费者信心、消费和大额采购有改善作用，这种现象被称为“财富效应”。

金融经济的改善影响实体经济的另一种方式是降低企业的借贷成本。反过来，这些公司更有可能扩大业务或在研发上投入资金。这些活动导致了就业和收入的增加。对于个人而言，家庭资产负债表的改善增加了他们借钱买房或创业的机会。

相关文章