欧洲证券及市场管理局已启动一项有针对性的咨询，该咨询将决定 ptrr 服务在更新后的 EMIR 3 清算框架下的运作方式。
欧盟金融市场监管机构——欧洲证券及市场管理局（ ESMA ）于2026年2月26日宣布就交易后风险降低（PTRR）服务的相关要求展开新的公众咨询。此次咨询旨在探讨这些服务如何能够受益于《欧洲市场基础设施监管条例》 （ EMIR 3 ）中引入的清算义务豁免条款。
欧洲证券及市场管理局（ESMA）旨在明确企业在依赖此项豁免之前必须满足的运营和风险管理标准。此外，监管机构还希望确保市场参与者了解该框架在实践中如何应用于不同的场外衍生品交易活动。
欧洲证券及市场管理局 (ESMA) 正在就适用于豁免条件下运营的 PTRR 服务提供商的框架的几个核心要素征求意见。具体而言，此次咨询涵盖了对参与者的透明度义务、算法保障措施的设计、 PTRR 演练的执行方式、必须执行的控制措施以及记录保存标准。
此外，该咨询文件还阐述了豁免机制实施后，相关监管机构应如何开展监管监测。尽管如此，欧洲证券及市场管理局（ESMA）强调，监管力度必须保持强劲，以确保新框架不会削弱交易后风险控制。
欧洲证券及市场管理局 (ESMA) 发布的监管技术标准( RTS ) 草案详细规定了场外衍生品交易 (OTC) 获得清算豁免所需的 PTRR 服务条件。这些 RTS对 PTRR 的 RTS 要求进行了定义，使其与更广泛的 EMIR 3 风险缓解目标保持一致。
具体而言，这些标准重点关注目前市场上使用的三种主要服务类型：压缩、投资组合再平衡和基差风险优化。然而，欧洲证券及市场管理局（ESMA）也承认，市场惯例可能会不断演变，因此该框架应保持足够的灵活性，以适应交易后风险降低服务的未来发展。
RTS 的明确设计旨在确保豁免不被滥用以规避强制清算义务。因此，相关文本纳入了保障措施，确保只有真正的交易后风险降低服务才能符合豁免条件，并且相关交易与风险降低目标紧密相关，而非投机活动。
此外，欧洲证券及市场管理局（ESMA）强调，这些规则旨在简化市场参与者的操作流程并减轻其负担。为实现这一目标，ESMA计划利用自EMIR 3实施以来已形成的现有市场惯例和基础设施，而不是引入全新的流程。
根据拟议框架， PTRR 服务提供商需要实施清晰的算法控制、健全的测试程序以及对其执行流程的严格监管。然而，ESMA 也强调了完整记录的重要性，以便监管机构能够重现 PTRR 演练过程并评估其是否符合豁免条件。
此外，欧洲证券及市场管理局（ESMA）的咨询文件指出，对参与者的透明度应使公司能够了解每次投资组合再平衡调整（PTRR）对其头寸的影响。这包括风险结果、定价方法以及压缩投资组合再平衡或其他技术如何影响整体风险敞口等信息。
该咨询文件阐述了监管机构应如何监督豁免的使用以及相关的PTRR活动。特别是，监管机构应监控场外衍生品交易的模式，以确保该框架与EMIR的清算和风险降低目标保持一致。
利益相关方可于2026年4月20日前就咨询文件中提出的建议提供反馈意见。欧洲证券及市场管理局（ESMA）在审阅反馈意见后，计划于2026年第四季度最终确定监管技术标准（RTS），并将标准草案提交欧盟委员会。此外，新制度一旦获得通过，将明确与PTRR相关的豁免如何与欧盟现有的清算和报告要求相衔接。
总而言之，ESMA 根据 EMIR 3 对 PTRR 进行的咨询旨在平衡风险降低、市场效率和监管保障，确保交易后工具支持金融稳定，同时又不损害清算义务。